昨日滬指在一度觸及3305.57點后企穩回升，并于尾盤艱難翻紅。從資金流向上看，昨日主力資金凈流出步伐明顯加快，不過兩融余額仍在萬億元高位，且近日仍有上升。分析人士表示，短期的資金分歧并未徹底破壞升勢，整體而言，當前市場資金面韌性尚在，“踩踏式”出逃暫難出現。

　　兩融余額回升

　　此前出現“三連跌”的兩融余額，28日再度回升，報10277.51億元。分析人士表示，雖然此前指數出現了連續下挫，但從兩融余額方面仍在萬億元以上的高位且再度出現回升來看，說明了場外資金對參與后市仍表現出相對較高的熱情，對后市仍有一定期待。

　　從本周兩融余額的變動情況來看，截至28日，融資余額從周一時10210.19億元的水平上升至10229.95億元。雖然相較于此前高點時的10350.14億元仍有差距，但從融資余額在此前指數持續回調的大背景下再度出現回流這一現象本身來看，就具有相當的指標性意義，從一個側面體現了場外做多熱情并未被徹底動搖。另一方面，就在兩市融資余額實現回升之際，兩市的融券余額也有一定回落。從周一時的48.55億元回落至47.55億元。分析人士表示，從融資余額再度回升和融券余額出現回落的情況來看，空方力量已有所減弱，當前場外資金中多方占優。

　　與兩融資金持續回升形成鮮明“反差”的是主力資金凈流出的步伐依然未停。近兩個交易日以來雖然指數和兩融資金方面均出現企穩回升的積極走勢，但主力資金的流出卻在加劇，從周二時凈流出5.88億元上升至周三66.07億元的水平。

　　等待反轉信號

　　根據數據顯示，昨日28個申萬一級行業中，出現資金凈流入的行業有房地產、建筑材料、有色金屬等8個，其余20個行業均不同程度出現了資金凈流出。與周二時以電子領銜的13個行業出現資金凈流入相比，反映出當前資金仍然謹慎，做多情緒不高，資金風險偏好還有待時間來進一步修復。

　　從兩融數據中反映的情況來看，作為場內加杠桿行為，兩融余額很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤走勢的預期。從歷史數據來看，兩融規模同上證綜指走勢的擬合度較高。只要大盤出現上漲，也都會伴隨著兩融余額的持續上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數上行，同時都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。整體來說，歷史數據顯示兩融指標雖并不是市場走勢的前瞻指標，但兩融指標的提升卻是股市增量資金的重要證據。這也是目前市場仍不悲觀的重要原因。

　　華鑫證券卻認為，盡管當前兩市有所企穩，但判斷調整就此結束或許還有些牽強。首先，本輪指數調整的核心關鍵在于場內資金對白馬藍籌的大面積撤退，不少獲得豐厚收益的資金都選擇“落袋為安”，引發了一批核心資產藍籌股的大幅回調，形成一種“多殺多”的局面，部分藍籌股更是出現踩踏的現象。而經過指數近幾日以來的連續下挫，藍籌板塊的估值體系得到部分修復，加之場內投資者對明年“核心資產”持續看好，抄底“核心資產”也成為資金的一種配置選擇。因此，雖然指數有望在3300點企穩后有所反彈，但該機構認為，中線級別調整或許還沒有真正結束，因此操作上還需要多加謹慎。而在年底沒有更多增量資金入場的大背景之下，對指數的期望不能過高，短期反彈之后建議可以選擇低倉位，等待真正大級別趨勢反轉信號的出現。