想要在奶粉市場一展拳腳的蒙牛，在收購雅士利后，卻頻頻受其拖累。8月24日，蒙牛發布的財報顯示，該公司上半年實現營業收入272.6億元，同比增長6.6%；凈利潤10.77億元，同比下滑19.5%。對于凈利潤的下滑，蒙牛解釋稱，是受雅士利拖累。不過，中國商報記者發現，在被蒙牛收購之前雅士利的業績是增長狀態，蒙牛和雅士利究竟誰拖累了誰？

　　渠道調整不徹底

　　8月24日晚，與蒙牛一同提交財報的還有雅士利，但這是一份不靚麗的成績單。財報顯示，上半年該公司實現收入11.47億元，同比下滑21.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1510萬元，同比下滑86.2%。

　　記者注意到，本次業績的發布，是雅士利2013被蒙牛收購后，第三次出現下滑。財報顯示，2014年上半年以及2015年上半年雅士利營收分別下滑28.2%和24.9%，為15.46億元和11.62億元。在凈利潤方面也是如此，2014年上半年和2015年上半年分別下滑28.7%和63.9%，為2.09億元和7560萬元。

　　而在被蒙牛收購之前雅士利的營收和凈利潤是處于增長狀態的，為何被蒙牛收購后雅士利連年下滑？對此，記者試圖聯系蒙牛方面相關工作人員，但并未收到回復。

　　而雅士利歷年的財報對此的解釋為，現代和傳統渠道加大萎縮削弱了公司原本在渠道上的競爭優勢，持續應對母嬰及電商渠道銷售模式轉型，而新的營銷策略的執行和效果需要時間和成本費用的投入，以及加大促銷力度應對市場競爭。

　　據悉，雅士利近幾年一直力促渠道轉型，不斷加大電商和母嬰渠道的投入。財報顯示，該公司今年上半年已組建KMBS國際，主攻全國大中型母嬰連鎖。同時，在電商渠道上重點發力與京東、天貓、蘇寧三大客戶的合作，并針對平臺特點量身定制爆款，增加曝光度。但連續多年的調整并沒有帶來業績的改善。業內人士分析，當前雅士利電商和母嬰渠道占比很低，其渠道轉型投入并沒有被市場認可。

　　對此，乳業分析師宋亮在接受中國商報記者采訪時表示，雅士利近幾年確實在進行銷售渠道的調整和團隊建設，每年都在嘗試不同的調整方式，但效果并不明顯，根源是公司營銷終端人員的積極性不高，營銷團隊整體離職率很高，公司急需補充大量人員來維持團隊的穩定。

　　多品牌融合難度大

　　據了解，2013年6月蒙牛收購雅士利的初衷是實現強強聯合，但目前的事實卻事與愿違。此外，雅士利國際作為蒙牛旗下唯一的奶粉生產平臺融合了多個奶粉品牌。資料顯示，早前，蒙牛就因歐世蒙牛品牌發展不利而將其轉給雅士利，去年年底，雅士利的二股東達能集團又與蒙牛和雅士利簽訂協議，將旗下的多美滋品牌轉入雅士利。

　　由于這些品牌體量很小且都處于虧損的境地，因此拖累了雅士利的業績。如多美滋品牌由于受“恒天然肉毒桿菌”事件影響，2014 年實現營收13.19 億元，凈虧損 7.71 億元，而歐式蒙牛更是蒙牛集團奶粉高端化路線失敗的犧牲品。雅士利接盤了蒙牛幾個虧損的品牌，整合難度可想而知。

　　宋亮在接受中國商報記者采訪時表示，受“恒天然肉毒桿菌”事件影響的多美滋使得雅士利國際的品牌美譽度至今都難以恢復。

　　乳業專家王丁棉在接受中國商報記者采訪時也分析說，雅士利接盤蒙牛旗下多個品牌在融合過程中各方因素都不協調。雅士利并沒有清晰的品牌定位。在被蒙牛收購之前雅士利主要銷售市場是在三四線城市，價格偏中低端，而多美滋作為之前達能最賺錢的品牌主要占據高端市場，沒有融合好最終很難形成合力。

　　除此之外，品牌融合后的管理問題也制約著雅士利國際的發展。王丁棉表示，蒙牛收購時并沒有留住雅士利的原班人馬，管理團隊的流失導致了雅士利客戶的流失，這很大程度上影響了近年來的業績。同時，多美滋注入后管理人員又再次發生了變動，而新任管理團隊又需要長時間磨合才能帶動業績增長。

　　在王丁棉看來，雅士利的磨合期至少還要兩三年才可能過去，并且需要有懂市場的管理人才才可能帶動雅士利重獲升級。

　　除此之外，財報顯示，雅士利經營品類除了上述的歐式蒙牛、多美滋以外還有雅士利國際嬰幼兒奶粉、施恩國際嬰幼兒奶粉和營養食品，三者上半年營收下滑幅度分別為37.2%、46.9%和20.3%，在奶粉業務不景氣的同時，其他業務也出現了下滑。

　　此外，雅士利業績下滑還與整個乳制品行業的不景氣有關。不久前合生元發布的財報顯示，該公司嬰幼兒配方奶粉實現營收14.6億元，同比下滑14.0%。同時。現代牧業上半年實現營收22.29億元，同比下滑8.5%，歸屬于母公司的凈虧損為5.66億元。

　　對此，宋亮表示，乳品市場的萎縮、跨境電商的沖擊以及奶粉新政的影響造成全行業業績的下滑。尤其是10月1日即將實施的奶粉新政，使許多經銷商不積極進貨，而是處于觀望的狀態。王丁棉也表示，當前正處于奶粉市場低潮期，大多數企業都在虧損，經銷商都處于甩貨和清倉的階段，本來就虧損的雅士利此時更是難逃繼續虧損的境遇。

　　業內人士認為，如果不是被蒙牛收購，雅士利的管理層不會動蕩，產品運作層面也不會出現定位不清，業績因此也不會大受影響，而如果不是收購了雅士利，蒙牛的凈利潤也不會出現大幅下滑，蒙牛和雅士利可以說是互相拖累了對方。（見習記者周子荑）