滬指在短期連續(xù)反抽后，目前已回收10天均線，5天均線也與10天均線形成金叉。但從反抽力度來看，除了6月25日當(dāng)日極為強(qiáng)烈外，其他時(shí)間均偏弱。就短期而言，進(jìn)一步反抽可能相對有限。但就中線而言，未來仍將會有反復(fù)，不排除再度寬幅震蕩的可能性。

　　在整個(gè)反抽過程中，滬指一直表現(xiàn)較弱，只是在上周四上午開始出現(xiàn)了一些補(bǔ)漲欲望。而創(chuàng)業(yè)板在此之前卻表現(xiàn)得非常強(qiáng)勢并創(chuàng)出了新高，很明顯，市場主力資金仍在其中頑強(qiáng)拼殺。但從上周四開始，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)轉(zhuǎn)向主動回調(diào)，開始弱于滬指。從形態(tài)上來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的日K線組合更像一個(gè)喇叭口，需要警惕其未來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　股市中這段特殊的指數(shù)分化歷程，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型還只是在嘗試過程中，但股市中的風(fēng)格轉(zhuǎn)換卻早已處于進(jìn)行時(shí)中，而且越演越烈。只是這種分化已到了白熱化的狀態(tài)，要一直保持難度也在大增。

　　一些嗅覺敏銳的機(jī)構(gòu)投資者，在前海特區(qū)和上海自貿(mào)區(qū)分別獲批之際，已開始在進(jìn)行熱點(diǎn)切換。部分權(quán)重股在匯金增持的榜樣鼓舞下，在此次反彈中也表現(xiàn)突出，例如中石油令人刮目相看。特別值得一提的是，煤炭板塊在大跌特跌之后也有一些覺醒，房地產(chǎn)板塊在連續(xù)兩個(gè)周末均有出色表現(xiàn)。

　　每年七月份，市場對于一些半年報(bào)題材都較為關(guān)注。首先，對于一些業(yè)績預(yù)告大幅增長的品種注入資金。其次，對于半年報(bào)披露時(shí)間較早的成長板塊已開始加大投資力度。

　　正是由于主板超跌后可能有的補(bǔ)漲機(jī)會，一些嗅覺靈敏的機(jī)構(gòu)在調(diào)倉換股，再加上7月份將會出現(xiàn)半年報(bào)成長概念品種的表現(xiàn)，故短期反抽還在進(jìn)行中，但由于目前量能較小，故剩余空間較為有限。

　　就中線而言，未來仍會有反復(fù)，不排除寬幅震蕩的可能性，理由如下：

　　在“用好增量、盤活存量”、“再不能簡單以GDP增長率論英雄”的背景下，投資拉動的增長將會逐漸降低。實(shí)際上，無論是從嚴(yán)控地方政府平臺債，還是去銀行表外資產(chǎn)杠桿化，最終的矛頭指向都將落在房地產(chǎn)行業(yè)上。故在內(nèi)需和外貿(mào)無法有效增長的情況下，中國經(jīng)濟(jì)仍將面臨考驗(yàn)。

　　正如上期本欄分析：“在新股發(fā)行改革意見稿出臺后，猶如第一鞋落地。但關(guān)于第二只鞋何時(shí)落地，傳聞紛紛，目前對于新股發(fā)行，全場處于神經(jīng)緊繃中。”短期需要關(guān)注的是，新股發(fā)行改革意見稿的最終版一旦面世，新股發(fā)行也就為時(shí)不遠(yuǎn)了。

　　為更好地發(fā)揮金融對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持作用，國務(wù)院辦公廳上周末下發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，被市場俗稱為“金十條”。其中，“探索發(fā)行企業(yè)優(yōu)先股”值得重點(diǎn)關(guān)注。而“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營銀行”，將令目前的銀行板塊將備受壓力。而“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”，是令近期創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)向震蕩的根本性原因。

　　上周末黃金白銀的夜盤正式上線，又將吸引一批市場資金介入，也不排除股市中的存量資金外流，形成短期沖擊。

　　證監(jiān)會上周末的新聞發(fā)布會證實(shí)了國債期貨已獲國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會批準(zhǔn)中國金融期貨交易所開展國債期貨交易，準(zhǔn)備工作還需要兩個(gè)月，并認(rèn)為國債期貨上市不會影響股市運(yùn)行和走勢。

　　實(shí)際上，國債期貨的重啟僅僅有利于利率市場化，及部分機(jī)構(gòu)在債市中的套期保值。雖然參與主體不同，但目前國債市場容量已相當(dāng)龐大，一旦重啟國債期貨的話，未來的供求關(guān)系肯定會發(fā)生改變。但無論是對現(xiàn)有的期貨市場還是股票市場都將形成資金分流，是一個(gè)中期的利空因素。

　　故面對如此多的中期不利和復(fù)雜因素，未來仍存在反復(fù)和寬幅震蕩的可能性。雖然本周初創(chuàng)投概念、期貨概念、小貸概念存在一定的表現(xiàn)機(jī)會，高成長低估品種也有中線機(jī)會。但對于其他品種，此番短期的反彈只是提供了重倉者減倉、套牢者短期減虧、持有長牛品種者止盈的機(jī)會。