上證指數(shù)

　　當(dāng)下行情經(jīng)過大跌過后更為簡單：不解決“錢荒”問題，股指期貨持倉不下降到警戒線下宣告做空盈利模式結(jié)束，市場沒有領(lǐng)漲熱點來驅(qū)動指數(shù)，那么任何點位和指標(biāo)都毫無意義，市場只能是連續(xù)下跌。只有上述三要素同時改變或者某一個要素改變，跌勢才能停止。

　　周二市場發(fā)生改變實際上緣于上述第二個要素起了作用，即股指期貨方面做空賺錢效應(yīng)出現(xiàn)明顯異動。一天單向幅度有100多個點，加上杠桿率和保證金，這是多么豐厚的受益，資金不可能不動心，也就出現(xiàn)了大量獲利盤在午盤后指數(shù)急挫后兌現(xiàn)利潤的行為，隨后大量平倉單將指數(shù)托起。一方面，指數(shù)從6月20日的2130點一線跌到1849點，短短4天時間里280多點的跌幅，實際上是非理性的走勢，基本上已經(jīng)算是“股災(zāi)”了，哪怕外盤經(jīng)歷大的危機時也不曾有這樣的走勢；另一方面，空頭大賺之后，本身也需要有一個獲利兌現(xiàn)的動作，面對瞬間巨額利潤的產(chǎn)出，空頭本身也在充分利用融資融券和杠桿基金，這些金融杠桿率的使用，在平倉后也會帶來指數(shù)的大幅波動。但就此判斷指數(shù)止跌，甚至反彈，有些過早。

　　從實質(zhì)來看，“錢荒”問題并沒有解決，而且從歷史總結(jié)數(shù)據(jù)來看，6月最后一周往往會造成資金的緊張，但上半年末并非銀行超儲率最低的月份，反而是7月由于補繳準(zhǔn)備金、財政存款上繳以及銀行分紅等原因，超儲率會繼續(xù)降低。因此，預(yù)計資金面的緊張趨勢將至少延續(xù)至7月中旬。此外，央行周二再度對流動性管理表示強硬態(tài)度，意味著央行明確表態(tài)近期不會出手，由此也徹底斷了市場對大規(guī)模逆回購甚至降低存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。而單純靠銀行系統(tǒng)自救需要時間，這樣來看，市場并不具備快速反彈的能力。

　　筆者認為，短線股指期貨持倉下降是個好信號，至少說明短期指數(shù)做空的動力下降，再度大跌的概率降低了，能否反彈起來還需要一定的利好刺激和量能支撐。股民利用反彈做一些減倉操作是可以的，但大幅增倉買股并不適合普通股民，需要給大盤一定的修復(fù)和再度考驗低點支撐的時間。