今年5月A股打破了“五窮”規律。在創業板的引領之下，樂觀情緒逐漸蔓延至主板市場，上證指數收出月陽線。進入6月，市場的強勢格局將遭遇嚴峻的考驗：大小盤風格之間能否形成良性輪動？經濟數據預期不佳，市場承壓能力如何？流動性寬松預期會否有所改變？IPO臨近對市場的影響怎樣？政策會否出手對沖經濟下滑？這都是需要投資者重點關注的問題。

　　考點一：大小盤風格如何演化

　　6月市場風格如何演繹，關系到大盤是否能夠獲得持續漲升的力量。最有利于指數上漲的無疑是風格或行業間良性輪動。從漲升動力來看，創業板內部仍存在一些相對滯漲品種，例如部分醫藥股，這些品種雖不如此前的傳媒、移動互聯、環保等具有強大的概念動力，但行業前景還算樂觀，即便不能繼續推動創業板指數大幅上漲，也能夠起到抵抗下跌的作用。

　　主板方面，金融、地產、汽車一直是多頭沒有放棄的陣地，這主要是由于在此前數月的總需求復蘇中，靠近消費端的行業受益更大。這三大行業景氣度出現明顯回升，相關企業的業績支撐力度相對較大。其他傳統行業中并沒有強有力的“候選者”，較高的庫存水平、過剩的產能以及低企的價格，都成為鋼鐵、水泥、煤炭、有色、機械等板塊上漲的“攔路虎”。

　　因此，創業板高位“維穩”需要新生力量，而主板繼續上攻，則更多指望“老將再立新功”。不過總體來看，這兩股力量能夠作為的空間都不太大。

　　考點二：經濟數據壓力幾何

　　6月初，一系列經濟數據將陸續公布，包括中采PMI、CPI和PPI、工業增加值、社會消費品零售總額、固定資產投資等。

　　匯豐PMI初值跌破榮枯線已經在市場中形成了經濟數據不佳的預期。有分析人士預計，當前由于部分工業部門產能過剩，產能利用率較低，價格與生產活動都將維持疲軟態勢，因此工業增加值和PPI都將出現回落。與此同時，固定資產投資增速也并不十分樂觀。豬肉價格的階段性回升將對CPI形成支撐，這會導致CPI與PPI剪刀差擴大。而作為經濟后驗指標的消費有可能出現明顯回落。

　　總體來看，6月初將公布的經濟數據均指向經濟疲軟。從5月的經驗來看，疲軟的經濟數據對市場形成的壓力大多在當日即被消化，由于投資者對于經濟不抱希望，因此數據形成的負面影響也就較小。但有市場人士指出，如果經濟持續下滑，或者下滑幅度超出預期，累計效應難以忽視。

　　考點三：流動性預期會否改變

　　從目前的情況看，研究人士普遍預計6月市場仍將在經濟疲軟但流動性寬松的環境下運行。對于A股有利的情況是，由于當前社會資金真正流入實體經濟的部分不多，存在空轉情況，而房地產、債券、銀行理財等投資領域又存在明顯的政策制約，因此股市就成了為數不多的出路之一。這也是二季度前兩個月市場走強的重要原因之一。

　　變數可能來自于海外，由于美聯儲量化寬松退出只是時間問題，因此新興市場存在熱錢持續流出的可能，這將對國內的流動性形成壓力。人民幣走勢值得持續跟蹤，因其也關系到熱錢的進出趨勢。此外，CPI的走勢也關系到流動性預期的變化，目前市場預計通脹短期內不是問題，但需要關注CPI數據是否超出預期。

　　市場人士指出，當前A股對于流動性的敏感程度遠遠高于經濟，因此只要未來預期不產生改變，那么市場仍可能延續強勢，或至少保證結構性行情的延續。

　　考點四：IPO臨近有何影響

　　6月A股面臨的另一考驗就是IPO重啟，盡管重啟時點并不一定在6月，但其對于股市的實際壓力可能會提前。

　　分析人士認為，IPO的壓力大小取決于幾個方面的因素。一是重啟前市場所處的位置，位置越高壓力越大。目前創業板指數的絕對位置較高，因此預計若IPO重啟，創業板將首先承壓。二是發行方式，目前有消息稱創業板有可能采取批量發行的模式，目的是為了排解IPO排隊企業數量大的壓力，同時也為抑制新股炒作。批量發行的方式將對二級市場產生明顯的壓力，一方面供給量大對資金面產生壓力，另一方面新股發行后的市場表現不樂觀，難以形成對市場中的其他股票形成帶動力量。三是發行制度。如果仍是簡單重啟，在發行制度上沒有改革，那么市場恐怕要重走老路。從歷史經驗看，在重啟之初，二級市場不一定有很大反應，但累計到一定程度后，壓力也會逐步顯現。

　　考點五：政策會否出手對沖經濟下滑

　　政策仍將是A股投資者關注的重點之一。在經濟持續疲軟的情況下，政策出手“護盤”，并非完全不可能。

　　政策刺激的效果可能并不如意，原因在于：首先，中央在基建方面的投資空間越來越小；其次，政府投資的效率比較低，資金空轉，或者用來借新還舊；最后，產能過剩和產能利用率低下使得需求擴張無法提振價格。

　　不過，若積極的政策出臺，對于股市投資者預期仍將有明顯的提振作用，盡管事后可能被證明是“空歡喜”。周期性行業將充當政策性行情的先鋒而出現短暫的脈沖行情，而脈沖的高度取決于投資者的情緒，但長期看很難形成趨勢。

　　有分析人士指出，倘若沒有政策刺激，同時地產需求增速趨緩，那么經濟或將失速，一旦這種預期形成，全市場都將陷入調整格局中。