持倉下降預示底部

　　剔除貨幣市場基金和債券型基金，我們僅選取股票型和混合型基金，并剔除不可比的基金來進行對比分析。從已經公布報告的基金股票持倉匯總情況看，2013年第一季度股票持倉占凈值的比例由2012年第四季度的77.96%下降至76.44%，下降了1.52個百分點，而前一季度環比上升1.32個百分點，說明基金停止增持，轉而進行減持，操作逆轉，持倉比例下降至2010年三季度以來的最低值。

　　值得注意的是，在2010年二季度出現類似的低持倉比例時，大盤在2010年7月2日形成了2010年全年的最低點2319點，因此，不排除2013年4月份成為全年的最低點。

　　周期性和消費類兼顧

　　由于信息披露內容發生變化，基金所持股票行業分類做出了調整，難以進行環比計算。從基金的行業持倉匯總情況看，2013年第一季度股票持倉市值所占比例最大的前五個行業分別為：金融保險、房地產、信息技術、采礦業、批發零售。

　　分析基金持倉行業市值的變化，有以下特點：基金經理對周期性行業和消費類行業分別進行布局；受調控影響最大的銀行和房地產行業盡管被減持，但基金仍保持較高比例配置；電子消費品熱銷，信息技術業在一季度被看好；批發零售成為最被看好的消費類行業；采礦業盡管業績狀況不理想，但仍被基金經理判斷為景氣度見底。

　　由此可見，2013年第一季度基金經理在行業布局上，凸顯分別兼顧的特點。

　　基金重倉股大變臉

　　從基金2013年第一季度持股市值前十名的股票看，與2012年第四季度相比，伊利股份、上海家化新入圍，保利地產、中信證券落榜。2013年第一季度的基金持股市值前十大股中，民生銀行、興業銀行、中國平安、招商銀行、浦發銀行、貴州茅臺等6只個股被減持。除了浦發銀行以外，其余5只被減持比例均在1個百分點以上。(作者系西南證券分析師)

　　作者：張剛