證券時報記者 徐歡

　　從去年底備受資金青睞的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)A股交易型開放式指數基金(ETF)自2月初以來連連下挫。

　　數據顯示，截至3月19日，通過RQFII額度投資A股市場的4只跨境ETF整體規模縮水高達25%，均由此前的溢價交易大幅回落至折價交易，反映資金樂觀情緒退卻，開始流出A股。

　　A股ETF

　　規模最高縮水25%

　　根據港交所披露的資料顯示， CSOP富時中國A50ETF、易方達中證100A股指數ETF、華夏滬深300指數ETF和嘉實MSCI中國A股指數ETF的規模在3月19日分別為165億元、104億元、141億元和21億元人民幣，較港股年后第一個交易日(2月14日)的183億元、116億元、153億元和28億元人民幣規模分別減少18億元、12億元、12億元和7億元人民幣，縮水比率分別為9.8%、10%、8.5%和25%。

　　此外，4只A股ETF的溢價率自農歷新年后便掉頭向下，溢價率從1月份超過2%的高位，一路跌落至近日的折價交易。根據港交所數據，截至3月19日，CSOP富時中國A50ETF、易方達中證100A股指數ETF、華夏滬深300指數ETF和嘉實MSCI中國A股指數ETF人民幣交易柜臺溢價率分別為-0.64%，-0.57%，-0.38%，-1.06%。

　　市場人士認為，由于RQFII擁有的外匯額度有限，春節之前曾經出現過RQFII-ETF供不應求賣斷貨的盛況，使得RQFII-ETF出現了持續溢價交易，而近日以來大盤持續調整，RQFII-ETF規模縮水，甚至出現一定幅度的折價，這可以折射出，資金對A股市場看法并不如節前樂觀，有回避跡象。截至昨日收盤，上證指數較農歷新年后首個交易日累計下跌了5%。與此同時，香港恒生指數同樣表現不振，恒生指數在2月初達到頂峰后便開始回落，迄今下跌了約6%。

　　除了香港A股ETF，在美國掛牌的最大型中資股ETF安碩富時中國25指數(FXI)在上星期遭贖回7%的基金單位，流失資金約達40億美元。

　　資金持續流出香港

　　重返美日等發達市場

　　自RQFII推出以來，便成為外資進入A股的曲折通道，也成為外資資金進出A股的一個重要風向標。

　　近日來，資金流出內地和香港股市跡象明顯。在匯率上，港元兌美元匯價上周末突然回軟，最新報7.7632元，為10個月新低。根據建銀國際提供的資料顯示，香港基礎貨幣下降22億港元至12310億港元，港元兌美元匯率由上周的7.756上升至7.758，顯示資金繼續小幅流出香港。而根據建銀國際的監測數據，資金已經持續3周小幅流出香港。

　　另外，根據美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)報告顯示，截至3月13日的一周，中國股市(實際為流入香港H股及紅籌股)出現資金凈流出，由上周凈流入1.4億美元下降至資金凈流出5.6億美元。報告指出，美國股市近期的良好表現繼續吸引資金回流，資金流入規模由前周51.6億美元大幅上升至114.5億美元，可見資金開始重返美國日本等發達市場。

　　若3月份數據樂觀

　　不排除資金重返A股

　　有分析人士認為，目前中國經濟存在不確定性，股市也在過去連續3個月上漲后有回調需要，而美股道瓊斯指數則創出歷史新高，部分熱錢套現后轉戰美國、日本等發達國家市場。

　　市場人士指出，目前日本以及美國依然實施貨幣寬松政策，其中，美國經濟復蘇態勢尤其明顯，相比宏觀經濟和貨幣政策均存在不確定性的中國市場，這些國家的股市更具吸引力。

　　不過，摩根資產管理市場策略師譚慧敏認為，如果3月份內地經濟數據樂觀，資金重新“殺回”A股的可能性也很大。

　　譚慧敏認為，1月份的數據顯示資金流入依然強勁，近日來的資金雖然有小幅流出，但預計僅是短期現象。她認為，目前A股的估值依然具備吸引力，目前上證指數平均市盈率水平約為12.6倍，而美國道瓊斯指數則為14.1倍。她預計，在中國經濟未來走勢趨向明朗后，將重現吸金能力。