通葡股份（600365.SH）日前發布的2012年年報顯示，公司應收款同比大漲61.33%至5096.82萬元。但其營業收入同比下降了10.97%，公司應收收款之所以激增，或跟公司定增計劃有關。

　　通葡股份2012年年報顯示，靠著轉讓大連普蘭店葡萄發酵站土地等資產所獲得的收益，公司凈利潤大漲逾2倍至1311.44萬元，但如果扣除非經常性損益，凈利潤則僅有203.10萬元，同比下降25.68%。報告顯示，困擾通葡股份盈利的主要問題，應收賬款壞賬并未有任何改變。

　　根據2012年年報，通葡股份應收賬款創六年新高。由于公司對兩年以上應收款100%計提壞賬損失，這使得應收款形成的壞賬嚴重拖累了公司凈利潤的表現，根據2012年年報，應收賬款前五名客戶中，有四家單位欠款超過兩年，合計形成3666.06萬元壞賬。

　　但是在激進的銷售策略下，通葡股份存貨不但沒有減少，反而同樣增長至六年新高。應收款和存貨合計占到了通葡股份2012年營收的184.14%。

　　雖然銷售壞賬不斷增加，但通葡股份仍推行激進的銷售政策粉飾業績，這或跟公司目前的定增計劃有關。2012年7月底，通葡股份在更換大股東僅僅2個月之后，就推出了定增預案，公司擬募資5.39億元，其中60%的資金將用于補充流動資金。尤其值得注意的是，公司此次定增距離上一次定增計劃被中小股東否決不足半年。

　　在上次定增方案被中小股東否定之后，通葡股份此次定增方案顯然不容有失。雖然靠著轉讓大連普蘭店葡萄發酵站土地等資產所獲得的收益，公司2012年凈利潤大漲逾2倍，如果扣除非經常性損益，凈利潤則同比下降25.68%。這其中，公司營收下降超過10%應該是公司扣非后業績不盡如人意的原因之一。

　　如果通葡股份采取保守的銷售策略，公司應收賬款或許不會大幅增加，但公司營收降幅或將更加明顯。根據2012年年報，公司兩年以上欠款大戶并未增加。由此看來，公司通過增加短期應收款粉飾財報。公司可以給股東和投資者令人滿意的答卷，從而有利于公司保住股價以順利實現增發。

　　通葡股份2月8日收于9.03元，股價收平。（楊現華）