昨日股指期貨窄幅震蕩，四合約小幅收漲。截至收盤，IF1212合約收于2268.4點，較前日結算價上漲3.8點，持倉量減少24手至59049手；IF1301合約收于2278.0點，上漲3.4點，持倉量增加2551手至21874手；IF1303合約收于2297.0點，上漲4.0點，持倉量增加549手至10125手，合約IF1306收盤價為2318.6點，上漲2.8點，持倉量增加71手至2958手。現貨市場方面，滬深300指數報2267.77點，漲0.41%。

　　分析人士認為，昨日股指延續前兩日的震蕩整理格局。從技術上來看，5日均線上穿60日均線以及10日均線上穿20日均線形成了雙金叉，技術形態有利于股指向上突破。從昨日期指盤面來看，多空間仍維持較大的分歧，經過三天的震蕩整理，期指即將面臨方向的選擇，因此多空雙方都表現的較為謹慎。雖然昨日期指收復了周二的小幅跌勢，但期現價差的進一步收窄顯示市場信心仍顯不足，短期來看股指的多頭行情有望繼續。

　　從主力席位來看，根據中金所的持倉數據，多頭方面，從主力合約IF1212的持買單量前二十席位來看，多頭持倉有所上升，昨日二十家機構持買單量41366手，相比前一個交易日增加466手。其中，有10家多頭主力所持倉位進行了加倉，而海通期貨持買單量增加776手、永安期貨持買單量增加577手、浙商期貨持買單量增加410手等3大機構持買單量均上升400手以上。

　　值得注意的是空頭方面，主力空頭近期主動減倉的意愿增強。根據主力前二十席位統計來看，空方持倉有所減少，昨日二十家機構持賣單量總計44860手，同比前一個交易日共計減少353手。其中，有11家空頭主力所持倉位出現下降的趨勢，中證期貨持賣單量減少491手、海通期貨持賣單量減少411手、光大期貨持賣單量減少219手等3大機構持賣單量平均減少200手以上。

　　通過數據對比發現，雖然多方倉位有所上升，但多頭主力的量能不足，而空頭出現不斷減倉，為此，短期滬深300指數短線反彈有望延續。

　　瑞達期貨認為，昨日滬深300指數和期指四合約均呈區間震蕩態勢。技術面看，股指昨日收出一根縮量的小陽線，盤中在60日均線位形成一定支撐，收盤仍站在5日均線之上，短期來看反彈有望繼續，中長期的反轉仍需等待宏觀經濟的根本好轉和A股融資制度的改革。

　　南華期貨分析師認為，短期由于指數已經大幅上漲，目前處于震蕩狀態，可能震蕩還會繼續，但之后回調可能性較大，如果震蕩后回調，第一目標位2230點，第二目標位2210點。如果突破后向上運行目標位在2370點，會有大級別回調。

　　以退為進旨在蓄勢 十字星點亮變盤時間窗

　　分析人士預計，經過充分的蓄勢整理后，市場在新的利好政策預期推動下，反彈有望向縱深發展

　　2080點反復爭奪

　　主持人：昨日市場繼續呈現縮量小幅震蕩的運行格局，上證綜指全天繼續圍繞2080點震蕩整理。截至收盤，滬指報2082.73點，上漲8.03點，漲幅0.39%。請問，是什么原因導致昨日市場震蕩整理的呢？

　　聯訊證券：11月份的金融數據已公布，新增貸款5229億元，同比減少400億元，低于市場預期，M2同比增長13.9%，環比降0.2%，人民幣存款增加4739億元，存款增加額減少限制了銀行的放貸速度，接近年末銀行攬儲高峰來臨，新增貨款維持較低增速的概率較大，將給股市資金帶來擠出效應。

　　湘財證券：昨日值得關注的市場特征：一是，上證指數的成交重心在下移，創業板指數更為明顯，全天都沒能回補早盤的向下跳空缺口。指數重心的下移說明有平倉盤拋壓，正常情況下，在拋壓沒有明顯減輕的前提下，大盤是很難完成向上突破的。二是，昨日指數變化不大，銀行板塊走勢較好，大盤卻沒有因銀行板塊的走好而繼續高調上行，也在傳遞大盤有調整的要求。三是，盤口顯示，大盤反復爭奪2080點，以強勢調整完成對1949點以來上漲的修正基本可以確定。后市震蕩值得期待。

　　背離跡象明顯

　　主持人：昨日午后股指繼續窄幅震蕩，滬指在5日線和60日線上方得到良好支撐。請問，從技術角度來看，后市會如何演繹？

　　東吳證券：技術面上，首先從MACD上看，MACD的DIF和DEA在低位金叉，說明從指標上看多方處于強勢中。其次從均線上看，60日均線是多空雙方兵家必爭之地，而多方目前已牢牢站上了60日均線，說明多方力量很強。最后從成交量上看，大盤最近連續六個交易日的成交量都屬于放量形態，已經形成了堆量結構，說明有增量資金正在大量介入A股市場。但是，大盤上方的120日均線壓力很大，對于股指的壓力不可小覷。因此綜合技術面判斷，大盤短線仍將橫盤。

　　廣發證券：從大盤K線組合來看，仍處于強勢震蕩整理狀態。理論上這個組合應該是攻擊形態。但由于銀行板塊出現滯漲，其似有調整欲望。若如此，按照其體量，則將抑制大盤前行抑或壓低大盤指數。除非其再接再厲，繼續上臺階。總之，周四大盤又到短期方向選擇時。預計大盤仍將維持強勢，個股將繼續展開反彈。

　　招商證券：從技術面看，主板指數連續三個交易日在89天均線附近反復震蕩，早盤窄幅震蕩，午后拉升，30分鐘、60分鐘線來看均有較為明顯的背離跡象，并且超買嚴重，成交量進一步萎縮。因此近期指數的反復震蕩，并不意味著多頭強勁，而應是空頭相對謹慎。從權重板塊看，多數銀行股已突破年線或創新高，開始出現回落，地產板塊也類似，若指數繼續上攻，則需要此輪反彈的這兩類主力板塊放量，否則難以帶動指數向上突破。

　　關注二線藍籌股投資機會

　　主持人：昨日14點后，有色金屬、券商、石油等權重板塊相繼走強，兩市震蕩上升雙雙翻紅，黃金、釀酒、環保等板塊漲幅居前。請問，大盤后市的具體操作策略是什么？

　　申銀萬國：昨日兩市震蕩調整，量能有所萎縮。美議息會議帶動QE預期，有色板塊資金凈流入居前，新疆板塊、增持概念及新城鎮化帶動的一系列熱點活躍。市場反彈5日后進入調整，盤中震蕩加大，而期指持倉僅略超6萬手，市場熱點仍活躍，總體看中性偏樂觀，從超跌反彈和產業資本增持等思路出發，把握局部機會。

　　中原證券：預計經過充分的蓄勢整理之后，A股市場在新的利好政策預期推動下，反彈有望向縱深發展。但短線不排除上證綜指快速回調驗證前期低點有效性的可能。建議倉位較重的投資者繼續持股待漲，倉位較輕的投資者繼續關注周期行業可能再度走強所帶來的投資機會。隨著年底的臨近，價值型投資者可適當關注低估值、高成長的部分二線藍籌股的中期投資機會。

　　天風證券：目前量能還不足以突破前期的密集成交區，盤面還存在調整的需求，操作上，防范指數回落的風險，精挑板塊個股，仍可繼續關注城鎮化區域概念股。

　　東吳證券：操作上，建議穩健型投資者可逢低布局有政策刺激的城鎮化概念股，激進型的投資者在控制證券倉位的前提下，可短線重點關注分布式光伏發電概念股，這將是未來行情的熱點。（證券日報）

　　存量資金孕育龍尾紅包 A股向周線級別反彈轉化

　　策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

　　自3067點調整以來，A股市場出現“拉抽屜”式的下跌：每個整數關口都會出現一定程度的抵抗性反彈，并最大程度地把存量資金轉化為籌碼，然后再開始新的調整，進入一輪減倉的過程中，直到倉位減到一定程度，又開始增倉，這樣不斷循環至今。

　　近日，市場跌破2000點后，看淡的機構越來越多，很多機構選擇降低倉位。一方面，存量資金開始逐漸增多，給孕育中的反彈做好了資金上的準備；另一方面，持續下跌后，大盤自身就存在著較強的技術性反彈動能。1949點讓大家有著無限的暢想，進而成為引發12月5日中陽線的導火索。

　　由于A股市場出現做空機制，目前滬深股市的盈利模式和以前已有了巨大差異，主力機構或采取“雙殺”的辦法獲取最大利益。典型的是，投資者不但可以賺多頭的錢，即持續下跌后低位買進，然后在反彈中兌現離場；也可以賺空頭的錢，即借助超跌反彈逼迫空頭（融券做空或期指做空）回補止損。值得關注的是，今年5月以來，只要在期指、或融券上做空，理論上可以獲得非常可觀的收益。跌破2000點后，市場更為一致性看空，使得無論是期指空單、還是融券做空都處于單邊“優勢”，空方也把自己的弱點“完全”暴露。特別是，當做空成為一種習慣時，潛在的危險就將悄悄來臨。

　　只要時機成熟，在持續下跌后市場自身孕育技術性反彈的情況下，主力機構可以借反彈之力先殺“空頭”。12月4日期指主力合約1212前20位多空持倉為凈空單10104張，12月5日大漲后，該合約凈空單減至6324張，單日多空持倉凈空單減少3780張。12月7日，上證綜指再拉中陽線后，期指IF1212合約前20位多空持倉為凈空單減至2955張，單日多空持倉凈空單減少3408張。同時，12月4日融券余額為近期的巨量，特別是券商和銀行股的融券余額。應該說，1949點反彈至2065點，主力機構殺空一仗干的非常漂亮。這是個經典案列，類似的手法在以后的A股市場中還會反復上演。

　　短期內，存量資金可以給反彈提供的動力，主要來自于：1.前期一些機構止損后，場內累計的存量資金；2.不看好A股市場，又不愿意離場做逆回購的資金；3.由謹慎轉向樂觀的機構，減持固定收益持倉轉向權益類品種。從中期看，反彈的高度將由增量資金的多少來決定。每年年末資金都十分緊張，今年恐怕也是如此。近期是國內外券商發布年度策略報告密集期，一些樂觀機構的觀點對A股市場有很大的正向刺激作用。A股市場已進入日線級別反彈，并向周線級別反彈轉化。

　　不管1949點反彈能走多遠，銀行股、一線房地產股都值得投資者關注。一方面，銀行股、一線房地產股估值具有優勢，且預期今年業績不錯；另一方面，近三個月銀行股、一線房地產股的走勢一直強于大盤。最重要的是，銀行股、房地產股是主導這輪反彈資金的“主打品種”。由于多數中小板股、創業板股估值高高在上，再加上大小非進入解禁高峰期，一旦脈沖式反彈結束，巨大的解禁壓力必然拖累中小股票重心繼續下移。

　　（任小雨）