第四輪新股發(fā)行體制改革已在醞釀中

　　將優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市門檻指標(biāo)

　　制圖 郁斐

　　新股一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行已經(jīng)斷檔逾2個(gè)月，而要看到新股發(fā)行再次重啟，恐怕要到明年春節(jié)后。

　　數(shù)名投行人士向早報(bào)記者表示，由于近期市場(chǎng)低迷，再加上第四輪新股發(fā)行體制改革也在醞釀中，估計(jì)要到明年春節(jié)后一級(jí)市場(chǎng)才會(huì)再有新股出現(xiàn)。

　　這也意味著資本市場(chǎng)的新股“堰塞湖”現(xiàn)象將愈演愈烈，證監(jiān)會(huì)公布的信息顯示，截至11月23日，排隊(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)已達(dá)809家，包括上證所申報(bào)企業(yè)155家，深交所654家(含創(chuàng)業(yè)板企業(yè)316家)。

　　“新股發(fā)行是有周期性的”

　　一名南方券商的投行部負(fù)責(zé)人表示，近期已遞交到證監(jiān)會(huì)的幾個(gè)IPO在審項(xiàng)目，即沒有得到會(huì)里意見反饋的通知，也沒有補(bǔ)充材料的通知。而另一名上海的投行人士則表示，已經(jīng)被通知要做好補(bǔ)充2012年年報(bào)的準(zhǔn)備。

　　“最新來(lái)自監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息顯示，不僅12月份新股不太可能開閘，要開也要等到明年2月份，也就是春節(jié)后。”上述投行部負(fù)責(zé)人說(shuō)道。他預(yù)測(cè)，新股開閘檔期排到春節(jié)后主要是因?yàn)榈綍r(shí)候市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)比較充裕，“還有可能是監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要一段時(shí)間，醞釀新一輪新股發(fā)行體制改革要采取的措施。”

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)共發(fā)行了145只新股，合計(jì)募資額970.73億元；同比2011年的2541億元募資額，下降了足足62%。而從發(fā)行市盈率看，也從2011年的平均44.32倍降至2012年的29.8倍。不過(guò)，雖然募資總額同比大幅下降，但實(shí)際募資額依然比預(yù)計(jì)的超了45%。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)行二處相關(guān)負(fù)責(zé)人也在上周五舉行的保薦代表人培訓(xùn)會(huì)上表示，目前是新股發(fā)行的低迷期，并表示新股發(fā)行是有周期性的，2006年以來(lái)新股發(fā)行停頓和低迷，都是常態(tài)，“2004年和2008都停發(fā)過(guò)，……但是每次恢復(fù)之后市場(chǎng)容量和消化能力都是成倍的增長(zhǎng)的。”

　　值得關(guān)注的是，當(dāng)下的新股發(fā)行停擺期與宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣階段平行而走，于是在審800家擬IPO企業(yè)的業(yè)績(jī)變化備受關(guān)注。上述證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人直言，現(xiàn)有已披露和在審企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的較多，“下滑20%算比較穩(wěn)定了，下滑50%的不在少數(shù)。”

　　“但這或許不會(huì)成為這些企業(yè)IPO的阻礙，”滬上該名投行說(shuō)道，“因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)已明確，今后IPO審核對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)判斷不會(huì)成為主要考核指標(biāo)，只要不做虛假陳述，IPO還是會(huì)過(guò)的。”

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)行二處負(fù)責(zé)人也列舉了若干不可取的招股書撰文手法“有的公司為了招股書引用數(shù)據(jù)，在申報(bào)前一年自己寫了一些文章發(fā)表，之后自己引用自己的文章吹捧自己”，“有的在風(fēng)險(xiǎn)披露一章中，前面寫風(fēng)險(xiǎn)、后面寫對(duì)策，讓人看了不覺得是風(fēng)險(xiǎn)反而是機(jī)遇。”

　　擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板上市容忍度

　　在新股發(fā)行“斷檔”的這段時(shí)間內(nèi)，由今年10月份正式履新的證監(jiān)會(huì)副主席姚剛牽頭啟動(dòng)的新一輪發(fā)行體制改革，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　從市場(chǎng)消息面上判斷，呼吁已久的降低創(chuàng)業(yè)板上市門檻，已勢(shì)在必行。

　　上周五，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板部相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，要優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市門檻指標(biāo)，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板服務(wù)范圍和容忍度。該人士稱，現(xiàn)在有很多新興企業(yè)，由于發(fā)行條件的限制，不得不去海外上市，“要將創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)板對(duì)接，發(fā)掘技術(shù)型和創(chuàng)新型企業(yè)，擴(kuò)大服務(wù)范圍，擴(kuò)大容忍度。”

　　國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板推出初期，設(shè)立了較高的財(cái)務(wù)門檻，使得一些擁有真正創(chuàng)新技術(shù)、新業(yè)務(wù)模式的初創(chuàng)型企業(yè)因不滿足國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市門檻，紛紛赴境外上市；而邁過(guò)高業(yè)績(jī)門檻上市的創(chuàng)業(yè)板公司，事實(shí)證明來(lái)看，很多公司的上市前業(yè)績(jī)“水分”很高。

　　早在2011年初期，就傳出證監(jiān)會(huì)委托深圳證券交易所研究放松創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)門檻的規(guī)則。今年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于支持科技成果出資入股確認(rèn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，以部門規(guī)章形式確認(rèn)了科技人員以自有科技成果出資入股的權(quán)利，并對(duì)科技成果的權(quán)屬、評(píng)估作價(jià)、折股數(shù)量和比例作出明確規(guī)定。

　　該負(fù)責(zé)人并表示，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司93%為高新技術(shù)企業(yè)，63%有PE參股，96%為民營(yíng)企業(yè)。下一步創(chuàng)業(yè)板的工作包括，繼續(xù)落實(shí)發(fā)行體制改革要求，逐步淡化盈利能力的判斷，重點(diǎn)轉(zhuǎn)為信息披露和風(fēng)險(xiǎn)判斷，信息披露的有效性和針對(duì)性要加強(qiáng)；加強(qiáng)定價(jià)監(jiān)管，反應(yīng)企業(yè)真實(shí)價(jià)值；強(qiáng)化發(fā)行人為信息披露的第一責(zé)任人，嚴(yán)厲打擊欺詐、違規(guī)披露；對(duì)落實(shí)反饋的意見持續(xù)關(guān)注。“目前中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大，在審企業(yè)注水、造假?zèng)_動(dòng)大，保薦代表人更要勤勉盡責(zé)，包括核查其他中介機(jī)構(gòu)的意見，否則即使撤材料也可能追究責(zé)任。”

　　(忻尚倫)