流動性依舊寬松降準預期進一步弱化。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2012年10月末，我國金融機構(gòu)外匯占款達257923.87億元，較9月末增加216.25億元，這與市場此前的預期存在比較大的分歧，此前曾有機構(gòu)預測外匯占款增量將在1500億至2500億元之間。

　　這是繼9月外匯占款增加1306.79億元之后，連續(xù)第二個月增加，但增幅明顯縮窄，僅相當于9月份的六分之一。

　　匯率預期不定使然

　　“10月份，外匯占款增加一個原因是人民幣升值預期帶來的影響，此外10月份的外貿(mào)順差在一定程度上也推高了新增外匯占款額。”中國銀行國際金融研究所高級經(jīng)濟師周景彤說。

　　周景彤指出，由于人民幣對美元明顯走強，人民幣升值預期再現(xiàn)導致國際熱錢流入增加，并且也使企業(yè)和居民結(jié)售匯意愿增強。

　　農(nóng)業(yè)銀行報告稱，受QE3、美國大選等多重因素影響，近期人民幣出現(xiàn)較為明顯的升值預期。并且人民幣升值預期已經(jīng)直接反映到現(xiàn)匯市場，10月中旬人民幣出現(xiàn)一波強勁升值，美元兌人民幣從10日的6.3449升值至18日的6.3021，增幅高達400多個基點。

　　海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國貿(mào)易順差319.9億美元，相比9月份順差276.7億美元增長15.6%，創(chuàng)近4年新高。

　　不過，在人民幣匯率升值且貿(mào)易順差大幅增長的情況下，金融機構(gòu)外匯占款卻環(huán)比大幅下降83%，這種情況是比較少見的。

　　對此，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平分析說，在當月貿(mào)易順差擴大的情況下，外匯占款增量不多可能主要是因為當月美元指數(shù)結(jié)束此前下行態(tài)勢并趨穩(wěn)，同時雖然人民幣對美元繼續(xù)升值，但市場預期未來仍有不確定性，因此企業(yè)和居民結(jié)匯意愿階段性地再次下降。這有助于人民幣匯率保持雙向波動、彈性增加的運行態(tài)勢。

　　商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育認為，10月份，我國對外直接投資仍然保持較大的流量，這也在一定程度上抵消了順差和人民幣升值對外匯占款的影響。

　　年內(nèi)降準必要性進一步下降

　　盡管10月外匯占款增量出現(xiàn)驟降現(xiàn)象，但由于連續(xù)兩個月增長，業(yè)內(nèi)普遍預計四季度我國貨幣和流動性條件仍比較寬松，年內(nèi)進一步降準的必要性降低。

　　由于外匯占款是央行投放基礎貨幣的主要方式之一，央行通過外匯占款投放貨幣，會影響到基礎貨幣的變化，并通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，從而影響到市場間的流動性，因此央行口徑外匯占款的增減，一定程度上已成為觀察國內(nèi)流動性變化的重要考量指標。

　　“毫無疑問，外匯占款增加，加大了市場的流動性，降準的預期和必要性就降低了。并且未來的兩個月，外匯占款還是會呈現(xiàn)一種小幅增加的態(tài)勢。”周景彤說。

　　交通銀行金融研究中心分析師鄂永健判斷，鑒于近兩月廣義貨幣供應量(M2)增速已在目標之上，加之11、12月財政存款大量下放的影響，年內(nèi)降準的必要性下降，仍會以逆回購為貨幣政策主要操作工具。

　　據(jù)央行此前公布數(shù)據(jù)，10月末廣義貨幣(M2)同比增長14.1%，雖比上月末低0.7個百分點，但仍超出了全年M2預計增長14%左右的目標。

　　在這種資金面情形下，市場普遍預計，年內(nèi)央行將繼續(xù)靈活安排公開市場的回購操作，維持貨幣環(huán)境穩(wěn)定，下調(diào)存準率的概率不大。

　　這表明我國的市場流動性還是處于一個比較寬松的時期，對于為何選擇逆回購來調(diào)節(jié)流動性，央行此前表示，逆回購操作可以靈活地根據(jù)流動性供給格局的變化，來滿足銀行體系合理的流動性需求，引導市場利率平穩(wěn)運行。

　　不僅如此，業(yè)內(nèi)對于外匯占款未來的樂觀預期甚至降低了對逆回購的需求，交銀國際報告指出，10月份以來央行甚至明顯減少了逆回購的規(guī)模。至于未來是否會完全停止逆回購，則要視外匯占款增長情況而定。如果外匯占款增加較多，使得流動性極為寬松，則央行就沒有進行逆回購的必要。

　　“其實降準、逆回購等等只是具體手段，市場更應看重的是央行所要實現(xiàn)的政策目標。我們認為無論央行如何操作，其短期政策目標一直是保持市場流動性的基本穩(wěn)定，不會大放也不會大收，這一點不會改變。”交銀國際稱。