導讀：一直以來，銀行理財產品就很少使用“浮動管理報酬”，即便使用，也僅限于證券投資類產品或其它代銷類產品。而上海農商銀行以及招行的這兩款產品的投資對象基本上都是“具有良好流動性的固定收益類金融工具”，其投資對象決定了其自身是一款固定收益類理財產品。以往，銀行通常只為這類產品支付一個固定的收益，超額收益由銀行獨享，相應的風險多數也由銀行承擔。

　　除了代銷產品，銀行傳統的理財產品基本上是給出一個相對固定的預期收益率，即類存款理財產品。不過，隨著近期部分銀行的創新類產品出現，銀行理財產品漸漸呈現基金化雛形，即風險共擔，收益共享，由銀行最終的投資結果確定理財產品的實際收益。

　　理財收益可以不確定

　　上海農商銀行近日發行的一款名為“鑫意理財福通2013902期”的產品引起業內關注，盡管該產品在投資方面沒有什么新意，但其收益結構卻比較特別——該產品期限1年，是非保本浮動收益類產品，預期收益率 4.50%至5.40%，對于高于年化收益率5.40%的收益部分，客戶能按80%的比例獲取浮動收益，銀行按20%的收益獲取浮動管理報酬。

　　無獨有偶，招商銀行于7月末發行的“招銀進寶之日益月鑫”系列產品（包括14天、21天、30天、60天、90天、180天款），并沒有公布預期收益率，而是約定扣除相關費用后，“投資者可獲得按照招商銀行公布的理財計劃到期年化收益率計算所得的理財收益”，這事實上是由最終的投資結果確定理財產品的收益，凸顯資產管理的味道。

　　從類存款轉向代客理財

　　一直以來，銀行理財產品就很少使用“浮動管理報酬”，即便使用，也僅限于證券投資類產品或其它代銷類產品。而上海農商銀行以及招行的這兩款產品的投資對象基本上都是“具有良好流動性的固定收益類金融工具”，其投資對象決定了其自身是一款固定收益類理財產品。以往，銀行通常只為這類產品支付一個固定的收益，超額收益由銀行獨享，相應的風險多數也由銀行承擔。

　　普益財富研究員范杰認為，這些產品出現的最大意義并不在于市場解讀的銀行讓利，而是在于理財產品設計思路的改變——從類存款的思路轉向真正的代客理財思路。

　　近年來，行業內部一直將基金化作為銀行理財發展的方向，但在實務上，卻很難有突破。范杰表示，摒棄類存款運作實際上就是基金化的初始，而上述兩款產品已經開始將產品的價值與收益率聯系起來，可以看作是凈值管理的開端，尤其是“日益月鑫系列”產品，將扣除費用后的利得全部返還投資者，基于凈值確定收益率的特點更加突出。

　　關注此類產品三大風險

　　現在投資者最關心的是，如果沒有了預期收益率，那有什么能保證自己的投資收益，投資者又該如何去看待這類理財產品的風險呢？理財產品的風險通常來自三個方面，第一，市場風險，也就是價格波動的風險，第二，流動性風險，也就是理財產品期限和標的產品期限不同導致的風險，第三，操作風險，即銀行由于自身內部控制不當引起的風險。

　　范杰認為，市場風險會體現在投資標的類別上，投資者可以通過鑒別理財產品的投資標的來規避市場風險。流動性風險和操作風險和銀行的管理能力直接相關，投資者可以通過銀行的過往業績、資產管理規模、業務的規范性等方面推斷銀行的管理能力，從而判斷該銀行的理財產品的流動性風險和操作風險。

　　（劉志飛）