導(dǎo)讀：普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月10日至8月16日的一周，74家銀行發(fā)行的528款理財產(chǎn)品中，保本浮動和保證收益型理財產(chǎn)品共157款，市場占比為29.73%；非保本型理財產(chǎn)品共371款，市場占比為70.27%。

　　近日，記者發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過密集監(jiān)管，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)了新格局——非保本產(chǎn)品成為主流、預(yù)期收益率普遍下調(diào)。分析人士指出，隨著銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險回歸可控區(qū)間，銀行理財產(chǎn)品收益率隨著風(fēng)險降低而回歸。另外，監(jiān)管加強也推動了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的基金化進程。

　　非保本產(chǎn)品保持高位

　　當(dāng)銀行理財產(chǎn)品體系建立起階梯狀更明確的“風(fēng)險+收益”層級、投資者更能充分認識投資風(fēng)險之后，投資于股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品份額也將逐步擴大

　　普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月10日至8月16日的一周，74家銀行發(fā)行的528款理財產(chǎn)品中，保本浮動和保證收益型理財產(chǎn)品共157款，市場占比為29.73%；非保本型理財產(chǎn)品共371款，市場占比為70.27%。

　　“非保本理財產(chǎn)品占據(jù)了銀行理財產(chǎn)品總量的大頭。”一位理財分析師表示。

　　這與理財產(chǎn)品類型轉(zhuǎn)變不無關(guān)系，在528款理財產(chǎn)品中，組合投資類產(chǎn)品共計243款，平均預(yù)期收益率為4.82%；融資類(包含票據(jù)資產(chǎn)、收益權(quán)、信貸資產(chǎn)和信托貸款)產(chǎn)品共計12款，平均預(yù)期收益率為4.85%；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共計15款，平均預(yù)期收益率為5.34%。

　　普益財富研究員曾韻佼表示，從資金投向看，以前銀行理財產(chǎn)品以固定收益類資產(chǎn)為主要投資標的。普益財富數(shù)據(jù)顯示，1月至7月，債券與貨幣市場類理財產(chǎn)品共發(fā)行11771款(占比47.79%)，是市場上份額最大的一類產(chǎn)品。待存款利率放開之后，存款利率的上浮會削弱這類產(chǎn)品的市場吸引力，傳統(tǒng)的“保本、類存款”理財產(chǎn)品將受到最大的沖擊，其市場份額將會逐漸萎縮。

　　曾韻佼進一步分析，為了提高理財產(chǎn)品的市場競爭力，組合化資產(chǎn)配置是較優(yōu)的選擇，因此未來組合投資類產(chǎn)品會進一步增多；同時，當(dāng)銀行理財產(chǎn)品體系建立起階梯狀更明確的“風(fēng)險+收益”層級、投資者更能充分認識投資風(fēng)險之后，投資于股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品份額也將逐步擴大。而這類產(chǎn)品由于不確定性較高，往往被設(shè)計為非保本的。

　　強監(jiān)管下收益萎縮

　　反映到銀行理財市場，預(yù)計下半年理財產(chǎn)品的收益率將整體趨穩(wěn)，月均收益率維持在4.5%左右，高于今年1月至5月的收益水平

　　近期，銀行理財產(chǎn)品的收益率普遍下降。普益財富監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月10日至8月16日的一周有651款產(chǎn)品到期，其中有227款產(chǎn)品公布了到期收益率，除了4款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期未實現(xiàn)最高預(yù)期收益率外，其余公布了到期收益率的產(chǎn)品均實現(xiàn)最高預(yù)期收益率。但其中人民幣債券類產(chǎn)品平均到期收益率為4.52%，較上期報告下滑4個基點。

　　理財產(chǎn)品收益率與市場流動性有關(guān)。普益財富研究員范杰預(yù)計，下半年降息和調(diào)低存款準備金的可能性不大，央行會通過加大公開市場操作力度的方式來調(diào)控市場流動性。因此，下半年市場流動性總體仍將保持較為充裕的狀態(tài)，但在月末、季末會階段性趨緊。

　　“反映到銀行理財市場，預(yù)計下半年理財產(chǎn)品的收益率將整體趨穩(wěn)，月均收益率維持在4.5%左右，高于今年1月至5月的收益水平；同時，受月末流動性階段性趨緊的影響，下半年理財產(chǎn)品‘月末收益率沖高’的現(xiàn)象將會更加明顯，尤其是在9月末和12月末，產(chǎn)品收益率驟然上升的現(xiàn)象可能會重演。”范杰指出。

　　此外，理財產(chǎn)品收益率也與監(jiān)管政策有關(guān)。3月27日，中國銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》(“8號文”)，從投資運作、會計核算、信息披露、風(fēng)險管理、合作機構(gòu)管理等方面對非標準化債權(quán)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)進行了規(guī)范。

　　曾韻佼認為，隨著“8號文”的進一步落實，投資于標準債權(quán)資產(chǎn)的產(chǎn)品規(guī)模占比增加、項目融資類產(chǎn)品規(guī)模占比減少的趨勢將延續(xù)，標準化債權(quán)資產(chǎn)占比增大、投資組合整體收益的下滑會傳導(dǎo)到產(chǎn)品端，在一定程度上拉低整體收益水平。同時，隨著監(jiān)管層對“資產(chǎn)池”運作模式的清理，投資管理成本的上升也會導(dǎo)致投資收益率的下降。

　　產(chǎn)品起步基金化

　　對投資者而言，“基金化”產(chǎn)品的凈值收益分配方式更加透明，有利于其及時了解產(chǎn)品運行情況

　　從投資運作模式看，“8號文”明確要求理財產(chǎn)品“單獨建賬、單獨管理、單獨核算”，為銀行理財產(chǎn)品基金化埋下了伏筆。

　　曾韻佼指出，對商業(yè)銀行而言，“基金化”的理財產(chǎn)品可以采用理財資金與資產(chǎn)(資產(chǎn)組合)的“一對一”(“一對多”)模式，產(chǎn)品凈值由所配置資產(chǎn)的收益確定并定期公布。在會計核算清晰、銀行理財產(chǎn)品的法律關(guān)系明晰之后，產(chǎn)品投向明確、以真實投資資產(chǎn)收益為基準、按凈值方式分配的“基金化”理財產(chǎn)品將逐漸取代“資金池”，成為今后銀行理財產(chǎn)品的主流運作模式。

　　按照投融資的方式進行資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險完全由客戶承擔(dān)，使商業(yè)銀行徹底擺脫了“剛性兌付”的風(fēng)險，推動理財業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。對投資者而言，“基金化”產(chǎn)品的凈值收益分配方式更加透明，有利于其及時了解產(chǎn)品運行情況。

　　不過，理財分析師也指出，基金化理財產(chǎn)品需注意隱性費用。據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計，今年發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品，托管費平均為0.05%，銷售費平均為0.26%。而這些隱性的費用，經(jīng)常會被投資者忽視，或者被銀行所遮掩。

　　理財師建議，投資者在購買時問清楚收費情況，不少銀行的理財產(chǎn)品在贖回結(jié)算時會根據(jù)理財產(chǎn)品收益情況收取管理費，預(yù)期年化收益率并不代表最終收益。