導(dǎo)讀：7月28日，國(guó)際審計(jì)署宣布將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。此次地方政府性債務(wù)的審計(jì)工作重點(diǎn)之一是關(guān)注有關(guān)單位以信托貸款、銀行理財(cái)產(chǎn)品、融資租賃、集資、回購(gòu)（BT）、墊資施工等方式舉借政府性債務(wù)的情況，其中地方政府及其融資平臺(tái)通過(guò)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行融資尤其引人注目。

　　隨著審計(jì)署開(kāi)始全國(guó)性地方債審計(jì)，過(guò)去一直被忽視的地方債風(fēng)險(xiǎn)急速浮出水面。盡管商業(yè)銀行在監(jiān)管禁令面前對(duì)平臺(tái)貸款敬而遠(yuǎn)之，但通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資的做法卻暗中流行。據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，從2012年1月至2013年7月，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的信貸類及包含信貸類資產(chǎn)投向在內(nèi)的組合投資類理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)5516款。其中，單一的信貸類理財(cái)產(chǎn)品有329款，在這其中部分產(chǎn)品投向了地方政府融資平臺(tái)。

　　部分信托暗中投向地方債

　　7月28日，國(guó)際審計(jì)署宣布將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。此次地方政府性債務(wù)的審計(jì)工作重點(diǎn)之一是關(guān)注有關(guān)單位以信托貸款、銀行理財(cái)產(chǎn)品、融資租賃、集資、回購(gòu)（BT）、墊資施工等方式舉借政府性債務(wù)的情況，其中地方政府及其融資平臺(tái)通過(guò)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行融資尤其引人注目。

　　根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，從2012年1月至2013年7月，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的信貸類及包含信貸類資產(chǎn)投向在內(nèi)的組合投資類理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)5516款。其中，單一的信貸類理財(cái)產(chǎn)品有329款，其余產(chǎn)品均為包含信貸資產(chǎn)投向在內(nèi)的組合投資類理財(cái)產(chǎn)品。

　　值得注意的是，上述329款單一投向的信貸類理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，民生銀行(600016,股吧)、中信銀行(601998,股吧)、建設(shè)銀行(601939,股吧)和浦發(fā)銀行(600000,股吧)發(fā)行量最多。其中，部分產(chǎn)品投向了地方政府融資平臺(tái)，例如民生銀行有多款理財(cái)產(chǎn)品分別投向馬鞍山城投、泰州市城市建設(shè)投資集團(tuán)、成都工投集團(tuán)、常州城建集團(tuán)等地方政府融資平臺(tái)通過(guò)信托公司設(shè)立的信托計(jì)劃；建設(shè)銀行有部分產(chǎn)品投向包括武漢城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)、貴州高速公路開(kāi)發(fā)總公司、青島公路建設(shè)集團(tuán)等地方政府融資平臺(tái)設(shè)立的信托計(jì)劃；工商銀行(601398,股吧)有數(shù)款產(chǎn)品分別投向江蘇明遠(yuǎn)建設(shè)工程有限公司、湖北楚安建筑工程有限公司的委托貸款項(xiàng)目。而這些投向具有市政建設(shè)承包資質(zhì)建筑工程公司的信托貸款最終可能以回購(gòu)（BT）方式成為地方政府的債務(wù)。

　　理財(cái)產(chǎn)品信披透明度不足

　　有消息稱，早在6月，銀監(jiān)會(huì)就曾下發(fā)文件，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)從二季度開(kāi)始逐季上報(bào)地方政府融資平臺(tái)融資的全口徑統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并且要求統(tǒng)計(jì)銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品投資于融資平臺(tái)的余額。“目前地方政府融資平臺(tái)通過(guò)發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行間接融資的主要方式大致有三種，雖然方式不同，但最終都是將理財(cái)資金用于為地方政府"輸血"。”對(duì)此，普益財(cái)富研究員林葉峰對(duì)《金融投資報(bào)》記者解釋稱，三種方法中，第一種是地方融資平臺(tái)或相關(guān)企業(yè)通過(guò)信托公司設(shè)立單一資金信托計(jì)劃，再由銀行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買該信托計(jì)劃的受益權(quán)；第二種是銀行理財(cái)資金通過(guò)信托公司為地方政府融資平臺(tái)發(fā)放信托貸款；第三種是銀行理財(cái)資金用“委托貸款”的方式甚至直接為地方政府融資平臺(tái)發(fā)放貸款。

　　不過(guò)，林葉峰強(qiáng)調(diào)，目前從理財(cái)產(chǎn)品端看地方融資平臺(tái)的債務(wù)情況可謂“霧里看花”，僅僅只能看到“冰山一角”，這主要是當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品信息披露透明度嚴(yán)重不足所造成的，因此地方政府融資平臺(tái)通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品融資規(guī)模從銀行理財(cái)產(chǎn)品端去“逆推”是不現(xiàn)實(shí)的，目前只能寄希望于本次審計(jì)署從源頭對(duì)其這部分債務(wù)的審計(jì)結(jié)果。

   原標(biāo)題：借道信托計(jì)劃銀行理財(cái)產(chǎn)品暗中輸血地方債

  （作者：燕慶）