日前，平安資產(chǎn)管理公司與平安國(guó)際融資租賃公司在上海簽署合作備忘錄，以投資信托計(jì)劃的形式成功地實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金與融資租賃業(yè)務(wù)的對(duì)接。作為保險(xiǎn)資金試水融資租賃的第一單，此舉開創(chuàng)了保險(xiǎn)投資的又一個(gè)新的平臺(tái)，標(biāo)志著保險(xiǎn)資金“入租”的通道正式打開。

　　保險(xiǎn)資金特征及其投資需求與融資租賃對(duì)資金來(lái)源的需求有著天然的匹配性。保險(xiǎn)資金具有先收后付、長(zhǎng)期性和要求長(zhǎng)期穩(wěn)定投資回報(bào)等特征，而融資租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流為先付后收，投入的資金通過(guò)每期收取的租金回收，投資回收期長(zhǎng)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，十分符合保險(xiǎn)資金的投資需求。因此，本質(zhì)上，保險(xiǎn)資金與融資租賃業(yè)務(wù)的結(jié)合是能夠產(chǎn)生很好的協(xié)同效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)的。而從我國(guó)當(dāng)前現(xiàn)實(shí)情況看，保險(xiǎn)資金投資于融資租賃還有助于解決保險(xiǎn)業(yè)與融資租賃業(yè)“成長(zhǎng)的煩惱”，實(shí)現(xiàn)“雙贏”。

　　就保險(xiǎn)業(yè)方面而言，保險(xiǎn)資金投資收益率偏低、收益波動(dòng)大以及資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不匹配是長(zhǎng)期困擾保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的痼疾，每當(dāng)資本市場(chǎng)低迷不振之時(shí)，這些問(wèn)題就顯得尤為突出。而融資租賃由于能夠在期限結(jié)構(gòu)、投資回報(bào)、安全性和渠道多元化等多方面為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供良好的匹配性，從而能夠在以下幾方面有助于上述問(wèn)題的化解：

　　其一，我國(guó)融資租賃行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為9%，明顯高于保險(xiǎn)資金大部分投資渠道的投資收益率，將融資租賃加入投資組合可以降低保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。

　　其二，融資租賃公司投放的租賃項(xiàng)目90%以上為中長(zhǎng)期項(xiàng)目，特別是在市政基礎(chǔ)設(shè)施租賃及飛機(jī)船舶等大型設(shè)備的租賃領(lǐng)域，項(xiàng)目期限普遍較長(zhǎng)，并且每期收取的租金能夠保證項(xiàng)目的現(xiàn)金流穩(wěn)定，這將有利于提高保險(xiǎn)資產(chǎn)的久期。

　　其三，融資租賃公司作為經(jīng)營(yíng)融資租賃的主體，能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金隔離項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，其存在相當(dāng)于為保險(xiǎn)投資增加了一道風(fēng)險(xiǎn)隔離屏障，使保險(xiǎn)資金的安全性得以提高。例如，眼下基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)等這些投資期限長(zhǎng)、收益較穩(wěn)定的投資項(xiàng)目成為保險(xiǎn)資金競(jìng)相追逐的領(lǐng)域。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年僅前3個(gè)月已注冊(cè)的債權(quán)計(jì)劃項(xiàng)目就達(dá)到18項(xiàng)，合計(jì)金額達(dá)到412億元，頗有井噴之勢(shì)，并且這些投資均直接針對(duì)項(xiàng)目主體。大量的保險(xiǎn)資金以相同的投資形式扎堆同一領(lǐng)域，不僅加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而且會(huì)加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果能夠通過(guò)投資融資租賃公司為主體的項(xiàng)目來(lái)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅同樣能夠分享我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，而且有融資租賃公司穩(wěn)定的租金收入作為償還保障還可以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　其四，融資租賃公司業(yè)務(wù)模式靈活、涉及領(lǐng)域廣泛，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的多元化使保險(xiǎn)資金得以進(jìn)入更多的領(lǐng)域，從而增加了保險(xiǎn)資金投資渠道的多元化。

　　其五，多數(shù)情況下，保險(xiǎn)投資人會(huì)擁有較多的應(yīng)稅資源，卻沒(méi)有足夠的扣稅資源，而經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)往往可以享受較多的投資抵免等稅收優(yōu)惠，兩者結(jié)合就能夠節(jié)約稅收支付，降低成本，并進(jìn)而帶來(lái)租金的下降，雙方競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

　　其六，融資租賃業(yè)巨大的發(fā)展空間能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金搭建寬闊的投資平臺(tái)。自從1981年我國(guó)第一家現(xiàn)代意義的租賃公司建立以來(lái)，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，我國(guó)融資租賃行業(yè)從無(wú)到有，從小到大，已經(jīng)在業(yè)務(wù)總量上取得了與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量相匹配的國(guó)際地位，2010年就已躍居全球第二。但如果從衡量租賃業(yè)發(fā)展程度的租賃滲透率來(lái)看，我國(guó)是4%~6%，美國(guó)是35%左右，日本為17%左右，韓國(guó)也達(dá)到13%，顯見中國(guó)融資租賃業(yè)才剛剛邁出了萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步。隨著市場(chǎng)需求的擴(kuò)大、稅收政策的調(diào)整、金融產(chǎn)品的開發(fā)以及法律和信用環(huán)境的不斷完善，融資租賃行業(yè)發(fā)展的潛力不容忽視。

　　從融資租賃業(yè)方面而論，引入保險(xiǎn)資金的意義同樣深遠(yuǎn)。融資渠道狹窄、資金來(lái)源成本高以及資產(chǎn)負(fù)債不匹配是當(dāng)下掣肘我國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。在我國(guó)，內(nèi)資融資租賃公司的資金大多來(lái)源于短期的信托貸款或銀行短期貸款，但在資金的使用上，卻普遍投向中長(zhǎng)期的租賃項(xiàng)目，這種負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金使用在期限上的不匹配使得國(guó)內(nèi)融資租賃公司普遍存在著很大的資金缺口。此外，由于信托和銀行貸款的利率較高，又往往要求提供擔(dān)保或者回購(gòu)承諾，從而導(dǎo)致融資租賃公司的融資成本偏高，而擔(dān)保義務(wù)的存在又會(huì)影響融資租賃公司進(jìn)一步的融資能力。因此，突破融資渠道約束，通過(guò)金融創(chuàng)新，建立持續(xù)、低成本的融資能力對(duì)解決我國(guó)融資租賃業(yè)“成長(zhǎng)中的煩惱”具有舉足輕重的重要作用。保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、資金成本低，引入保險(xiǎn)資金除了能夠拓寬租賃公司的融資渠道外，還能夠有效地改善整個(gè)融資租賃行業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)格局。也正因?yàn)槿绱耍ｋU(xiǎn)資金一直都是融資租賃業(yè)最感興趣的融資渠道之一。

　　此外，多種可供選擇的投資形式也使得保險(xiǎn)資金投資于融資租賃既有優(yōu)勢(shì)又可行。例如，可以通過(guò)購(gòu)買融資租賃公司股權(quán)或參與其增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行直接投資；也可以在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立單獨(dú)的租賃部門進(jìn)行相關(guān)的投資業(yè)務(wù)，目前國(guó)外一些保險(xiǎn)公司都采用了這種方式；還可以通過(guò)申請(qǐng)牌照設(shè)立獨(dú)立的融資租賃公司來(lái)經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)；另外，通過(guò)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等渠道投資于融資租賃也是很不錯(cuò)的方式。

　　可見，不論從哪一方面論，保險(xiǎn)資金“入租”都是件“雙贏”的好事。遺憾的是，在我國(guó)，保險(xiǎn)資金進(jìn)入融資租賃領(lǐng)域仍存在著一些政策限制，使得保險(xiǎn)資金與融資租賃相互青睞卻難以牽手。2007年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布的《金融租賃公司管理辦法》就已經(jīng)允許銀行進(jìn)入融資租賃行業(yè)，成為改變我國(guó)融資租賃業(yè)版圖和進(jìn)程的里程碑。如今我國(guó)融資租賃公司投資主體已由外商投資為主，逐漸發(fā)展到以銀行和國(guó)內(nèi)著名制造企業(yè)為主，而與融資租賃業(yè)資金需求最為匹配的保險(xiǎn)資金卻仍被擋在大門之外，這與國(guó)外成熟融資租賃市場(chǎng)上保險(xiǎn)系融資租賃公司市場(chǎng)份額通常超過(guò)銀行系融資租賃公司的情況正好相反。

　　令人欣慰的是，盡管政策上仍存在一定的障礙，實(shí)踐的腳步并沒(méi)有因此而停止。自去年一系列保險(xiǎn)資金投資新政推出后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)界與租賃業(yè)界的親密接觸越來(lái)越頻繁，中國(guó)平安則已經(jīng)用實(shí)際行動(dòng)成功叩開了融資租賃的大門。實(shí)踐表明，在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，在“大資管”的時(shí)代潮流中，保險(xiǎn)資金與融資租賃的融合已是大勢(shì)所趨。我們期待著監(jiān)管層盡快出臺(tái)相關(guān)政策，明確保險(xiǎn)資金投資于融資租賃業(yè)的具體辦法，這對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)和租賃業(yè)的健康快速發(fā)展將起到巨大的推動(dòng)作用。（李心愉）