在不久前召開的G20財長和央行行長會議上，各國重申要避免“匯率戰爭”。但近日新西蘭與瑞典相繼宣布干預匯市，歐洲、澳大利亞、韓國先后降息，加上美聯儲和日本央行的持續量化寬松，一時間“匯率戰爭”疑云再起。

　　A 西方相繼開閘放水

　　近來，西方發達經濟體相繼“量化競賽”。美聯儲和日本央行推行寬松的貨幣政策后，歐洲央行的利率也降至了歷史低位。歐洲央行官員稱，不排除再度降息的可能，顯示出歐元區決策層“保增長”的決心。

　　持續走高的澳元令澳洲聯儲本周降息25個基點至歷史低點，這已是2011年11月以來，澳洲聯儲連續第七次降息。澳洲聯儲暗示，如有需要將進一步降息。消息公布后，澳元兌美元迅速跳水，刷新2個月低點。瑞典財長伯格也警告，瑞典克朗升值太多，涉及瑞典經濟再平衡，不希望本幣過度升值，需要保持瑞典各行業的競爭力。

　　發達經濟體紛紛量化寬松貨幣政策使新興經濟體的本幣升值壓力空前增大。世界銀行報告顯示，今年1-4月份，亞洲新興市場的資金流入量比去年同期高出42%；與此同時，亞洲新興經濟體的外匯儲備增加了1200億美元。

　　B 亞洲國家處境兩難

　　盡管吸引外資通常具有積極意義，但若不加限制，會帶來負面影響：一是外資流入迫使本幣匯率升值，削弱本國商品在全球市場的競爭力；再者，資金大規模的快進快出，會影響本地金融市場和銀行業的穩定。

　　大量熱錢流入，也給人民幣匯率帶來了升值壓力。今年以來，人民幣對美元匯率中間價已累計升值900多個基點，去年全年僅升值146點。

　　不少國家相繼降息，加上中國經濟復蘇乏力，引發市場對中國央行可能降息的預期。“各個國家的情況不同，降息并不能完全解決問題。”資深外匯專家湯亞鍵向記者表示，“如果中國通過降息的手段來應對資金流入，雖然可以縮減國內外利差，但是可能會吹大資產泡沫。”

　　安邦咨詢首席研究員陳功認為，是否降息需要考慮物價、經濟活力和市場流動性這三方面的因素。目前，物價水平與市場流動性并不支持中國央行降息，但鑒于經濟復蘇勢頭并不強勁，短期將維持相對寬松貨幣政策。

　　C 中國央行微妙平衡

　　面臨兩難的處境，中國央行在時隔17個月后再度啟動央票。此次發行的100億元央票雖然數量不多，但引起了投資者的足夠重視。

　　“為何不是其他貨幣政策呢？”業內人士分析，主要是為了在避免收緊整體貨幣政策的情況下，相對靈活地調整市場上的流動性。此次動用央票這一工具表明，央行已經在準備系統性地長期回籠資金，以弱化熱錢流入對經濟造成的沖擊。

　　此外，外管局、海關等相關部門對熱錢的進出嚴陣以待。國家外匯管理局于本周發布 《國家外匯管理局關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，要多管齊下嚴打“虛假貿易”，防止熱錢大規模流入帶來的風險。

　　“我個人認為，人民幣升值是因，熱錢流入是果，兩者相輔相成。”中信銀行國際金融分析師劉維明表示，“今后的政策應著眼于在維持人民幣匯率基本穩定、相對堅挺的基礎上，擴大波動區間，引導市場雙向波動的常態化。”

　　在“金磚國家之父”吉姆·奧尼爾看來，以開放的態度應對寬松環境，或許是另一個出路。日前，他在接受媒體采訪時公開表示，中國這樣的大型新興經濟體，可以通過加速人民幣的國際使用、金融市場的開放，來對沖流動性泛濫帶來的影響。中國企業可以加快“走出去”的步伐，更多利用國際市場上的流動性，支持自身發展。