昨日上午，在央行正回購操作結果出爐的同時，股市早盤在權重股帶動下，上沖的動力也戛然而止，市場一路向下，上證綜指全日下跌1.04%。這種走勢已是春節后的第5次。

　　業界專家分析認為，盡管股市調整有其內在需求，但市場對貨幣政策從緊的擔憂一直沒有消除，尤其是春節后央行陸續回籠資金加重了這種擔憂。但從央行的操作來看，其初衷是為了維持貨幣環境的穩定，不會改變貨幣政策穩健的基調，股市表現有借題發揮的味道。

　　3月12日，央行在公開市場開展了260億元28天期正回購操作，中標利率持平于2.75%。由于本周并沒有央票和回購品種到期，昨日正回購單一品種規模的擴大引發了股市對央行大規模回籠資金的擔憂。但昨日貨幣市場整體表現平穩，上海銀行間同業拆放利率、回購定盤利率及七天回購移動平均利率各品種均是互有漲跌，且幅度很小。

　　值得注意的是，自2月19日央行重啟正回購、暫停逆回購操作之后，股市的走勢就與公開市場操作“緊密”結合起來。

　　截至昨日，央行于春節后在公開市場進行了5次正回購操作，分別是2月19日、21日、26日和3月7日、12日。巧合的是，在這5個交易日中，上證綜指均收出了陰線，調整幅度分別為-1.6%、-2.97%、-1.4%、-0.98%和-1.04%。而從上證綜指當日的分時走勢圖中可以看出，以央行正回購結果出爐時間10點左右為分界，之前走勢還算平穩，之后則一路下滑。在這5個交易日中，上證綜指在2月26日和3月12日先揚后挫的現象最為明顯。

　　對于昨日正回購規模的擴大，市場研究人士認為，這意味著流動性會適當收緊，但是穩健的貨幣政策不會改變。股市調整有其內在需求，與央行公開市場操作并沒有必然關聯，但市場對流動性過度收緊有擔憂，市場有所震蕩也不用太過焦慮。

　　銀行交易員也普遍認為昨日的正回購操作符合市場預期。因為隨著金融機構外匯占款的驟增、貨幣市場資金價格的下降，流動性已經出現寬松的苗頭，央行通過公開市場回籠資金完全是出于維持貨幣環境穩定的需要，并沒有其他含義。但出于防范通脹、金融系統性風險等因素考慮，央行接下來對于已經“溢出”的流動性勢必將采取果斷措施進行回收。（閆立良）