證監(jiān)會相關(guān)負責人昨天表示，正在部署的2013年度證券公司現(xiàn)場檢查工作將重點關(guān)注券商資管大量進行的“通道業(yè)務”。

　　迅速膨脹的券商資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)引起了監(jiān)管層的警惕。證監(jiān)會相關(guān)負責人昨天在新聞通氣會上表示，正在部署的2013年度證券公司現(xiàn)場檢查工作將重點關(guān)注券商資管大量進行的“通道業(yè)務”。此類業(yè)務事實上是銀行業(yè)規(guī)避信貸規(guī)模監(jiān)管的過橋業(yè)務。

　　“2013年度的證券公司現(xiàn)場檢查，將在兼顧例行全面檢查和巡回檢查的基礎上，重點針對證券公司近年來快速發(fā)展的資產(chǎn)管理業(yè)務的合規(guī)管理和風險管理。”證監(jiān)會相關(guān)負責人昨天說。他進而補充道：“通道類業(yè)務將是監(jiān)管重點。”

　　來自券商的消息也證實了監(jiān)管部門正在高度關(guān)注券商超常規(guī)發(fā)展的通道類資管業(yè)務。“北京證監(jiān)局已經(jīng)對轄區(qū)內(nèi)的證券公司下發(fā)了一份表格，要求填寫通道業(yè)務的總體規(guī)模，其中包括購買銀行票據(jù)的種類和方式等。”一名券商人士告訴《第一財經(jīng)日報》，北京證監(jiān)局關(guān)注要點之一是券商向銀行購買票據(jù)時采取的是“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”還是“轉(zhuǎn)讓受益權(quán)”。兩者的區(qū)別在于票據(jù)的最終權(quán)屬關(guān)系是否發(fā)生轉(zhuǎn)移；在“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”的模式下，券商實際買斷了票據(jù)，也就幫助銀行完成了資產(chǎn)“出表”。而這正是包括銀監(jiān)會和證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管部門最關(guān)切的問題。

　　券商資管規(guī)模激增背后

　　所謂通道業(yè)務，是指證券公司向銀行定向發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，吸納銀行資金，再用于向銀行購買票據(jù)。通過這種“曲線救國”的方式，銀行把受到額度限制和高度監(jiān)管的表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，從而逃避信貸規(guī)模限制。而證券公司則從中收取一定的通道費用。

　　2012年是通道業(yè)務集中爆發(fā)的開始，從年初的不到2000億元迅速增加到年末的1.2萬億元。而今年1月份僅僅一個月時間，這個數(shù)字就達到了2萬億元。

　　有媒體統(tǒng)計，目前資管規(guī)模上到2000億的券商包括中信證券（600030）和國泰君安，這個檔次的規(guī)模已經(jīng)趕上了華夏、易方達和嘉實等基金管理公司第一團隊。此外最早在通道業(yè)務上發(fā)力的宏源證券（000562），目前的管理規(guī)模也達到了1500億元左右。

　　盡管規(guī)模的增長看上去很亮麗，但通道類資管業(yè)務的費率卻相當?shù)停械娜虨榱藦你y行拉到業(yè)務，甚至采取“一口價”的辦法，一次性二三十萬的費用不限額度。而且這個費用還可能是在產(chǎn)品存續(xù)期結(jié)束時才進行支付，明顯是賠本賺吆喝。

　　一家大型券商人士對本報表示，該公司至今沒有做過一單通道類業(yè)務，原因就是覺得該項業(yè)務價值不大。“與其白白占用人力和凈資本，還不如在企業(yè)年金和其他創(chuàng)新類業(yè)務上做好積累。”該人士說。

　　即使一些中小券商內(nèi)部也對通道業(yè)務存在分歧。一家中型券商內(nèi)部人士對本報表示，銀監(jiān)會去年四季度開始已經(jīng)在升級票據(jù)業(yè)務的監(jiān)管要求，不允許買斷式票據(jù)融資；已經(jīng)存在的要逐步清理。一單“出表”的票據(jù)重新“入表”，現(xiàn)有銀證合作模式下的通道業(yè)務就會被迅速擠干泡沫。“說不定券商還會跟銀行為了那一點通道費能不能如約支付打起官司。”這名人士不無擔憂地說。

　　券商創(chuàng)新乏力藏憂

　　去年履新以來，證監(jiān)會主席助理張育軍不斷深入券商一線調(diào)研和座談，希望證券公司扎扎實實開展創(chuàng)新業(yè)務，提高競爭能力。但是多年的管制已經(jīng)讓券商習慣于靠天吃飯的通道業(yè)務，傳統(tǒng)的經(jīng)紀、投行等券商核心業(yè)務實質(zhì)上都是在賣一個特定牌照產(chǎn)生的通道，附加值隨著市場競爭的加劇日益縮小。現(xiàn)在監(jiān)管政策雖然在鼓勵創(chuàng)新，證券公司卻有點創(chuàng)新乏力。

　　銀證合作的通道業(yè)務至少目前看來對券商不構(gòu)成實質(zhì)性的風險，但是卻降低了券商創(chuàng)新的能力。上述多名券商人士稱，證監(jiān)會顯然也不愿意看到管制放松后，券商把寶貴的凈資本浪費在為銀行做嫁衣上。

　　一名接近監(jiān)管層的人士稱，目前各地證監(jiān)局雖然沒有一刀切叫停通道類業(yè)務，但是已經(jīng)發(fā)出了不鼓勵此類業(yè)務的信號。除了北京證監(jiān)局之外，深圳證監(jiān)局也對轄區(qū)內(nèi)某大型券商的資管業(yè)務進行了重點關(guān)注。

　　“我們估計監(jiān)管層會從合規(guī)性角度提出監(jiān)管關(guān)注，并與其他新業(yè)務的審批掛鉤，引導券商向具備實質(zhì)性創(chuàng)新意義的業(yè)務分配資源。”上述接近監(jiān)管層的人士說。（蔣飛）