沃倫·巴菲特的投資法則一：永遠不要賠錢；投資法則二：永遠不要忘了法則一。股債雙殺的世道下，價值投資勝過四處出擊，笑到了最后。

　　五大養(yǎng)老保險公司之一的平安養(yǎng)老保險股份有限公司（下稱“平安養(yǎng)老”）近日率先公布2012年成績單，預估全年將繼續(xù)盈利。

　　平安養(yǎng)老常務副總經理高菁透露，盈利原因之一在于加大了固定收益類資產配置，今年3-5月配置協(xié)議存款200億元，存款利率在6%左右，為盈利打下基礎。

　　年金依然是主要業(yè)務，“受托+投資資格”至年底合計規(guī)模將超1200億，市場份額33%。但由于市場惡性競爭依舊，該公司企業(yè)年金業(yè)務虧損額雖然有所縮小，但仍然未能擺脫虧損。

　　權益?zhèn)}位不足5%

　　按照企業(yè)年金投資規(guī)定，企業(yè)年金可以投資股票的上限為30%。但平安養(yǎng)老的企業(yè)年金今年只配置了不到5%的股票，其余逾50%的資金配置成了銀行大額協(xié)議存款。

　　去年以來很長一段時間，協(xié)議存款都是保險資金的避風港，但受到去年6月以來連續(xù)降息及經濟放緩態(tài)勢延續(xù)、企業(yè)融資需求有限等影響，大額協(xié)議存款利率一路走低，目前國有大行5年期協(xié)議存款利率僅為4.75%左右。

　　“我們抓住時機大量配置了協(xié)議存款和債券。”高菁說，今年初預估投資形勢不樂觀，注重將資產更多配置到具有確定收益的長期性固定收益類產品。例如，平安養(yǎng)老僅今年3月-5月便通過大型國有銀行和股份制銀行配置了200億元的5年期大額協(xié)議存款，平均存款利率在6%左右。此外還有大量資金用于購買高評級信用債和金融債。

　　高菁認為，通過固定收益投資鎖定未來收益降低了投資組合的波動性。如今效果顯現，今年平安養(yǎng)老所有的年金投資組合均告盈利，整體業(yè)績戰(zhàn)勝了三年定存利率。

　　以往，企業(yè)年金客戶大多通過投資收益排名對投資管理人進行考核。為了不在排名中落在下風，投資團隊不得不更注重短期權益投資。在2011年股債雙殺情況下，企業(yè)年金投資管理人的成績單不理想，一些企業(yè)交由機構投資的企業(yè)年金出現了較大幅度虧損。

　　高菁表示，今年以來平安養(yǎng)老整體經營理念和投資策略較往年有所改變。投資方面，注重確保本金不虧損和戰(zhàn)勝業(yè)績基準。企業(yè)年金投資年限長，大部分在15年至30年，更應該注重負債長期匹配而非短期效益。

　　“剛開始客戶可能比較難接受，但去年以來股債市場他們也看到了，追求相對收益可能連本金也會損失。”高菁說，今年越來越多的客戶都接受了由相對收益向絕對收益轉變、短期考核向長期考核轉變。針對目前的資本市場持續(xù)下跌，高菁表示不會考慮抄底問題，仍會堅持既有的投資策略。

　　管理費低于公約水平

　　盡管平安養(yǎng)老年金規(guī)模達到1200億元，但尚未帶來利潤。

　　因為惡性競爭——這個困擾企業(yè)年金盈利的問題仍然存在。截至今年上半年，托管機構管理的企業(yè)年金基金金額為4198.61億元，比上年底增長17.60%。但各類年金類服務機構發(fā)展到39家61個資格主體，僧多粥少，過度競爭導致年金管理費率太低。

　　例如，在年金管理的鏈條中，涉及到四個類型的資格主體——受托人、托管人、賬戶管理人和投資管理人。這四個主體都會提取相應的管理費。

　　記者了解到，目前市場上不少公司給出的非權益類年金計劃管理費率遠遠不到3%，含權益類的年金計劃如果收益較好，則有一定幅度上浮。仍達不到之前《企業(yè)年金基金管理行業(yè)自律公約》的水平。

　　企業(yè)年金前期高投入、運作成本高，惡性競爭導致企業(yè)盈利水平下降。目前，平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老均依靠團險業(yè)務支持年金業(yè)務的發(fā)展。五家養(yǎng)老險公司中， 2011年僅有平安養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老實現了整體盈利。

　　高菁介紹，目前主要通過內控精細化管理，提供給客戶綜合金融業(yè)務價值來改善年金的整體經營狀況。今年年金業(yè)務總體仍然虧損，但總虧損額不會很高。根據平安養(yǎng)老的五年規(guī)劃，明年虧損額會進一步收窄，之后逐漸步入一個相對理想的良性循環(huán)狀態(tài)。

　　綢繆大病保險

　　平安養(yǎng)老也開始尋求其他業(yè)務增長點。

　　今年8月份，國家發(fā)改委等六部門出臺的《關于開展城鄉(xiāng)居民大病保險業(yè)務工作的指導意見》。目前山東、青海等地已經針對大病保險出臺了相關方案和細則，部分地區(qū)最快明年1月即會招標。

　　在此情況下，很多公司都先后介入大病保險。高菁表示，平安養(yǎng)老會在全國范圍內積極參與試點，此前平安養(yǎng)老曾經參與了廈門、四川、廣西等多個地方的大病保險試點，積累了不少經驗。

　　高菁透露，此前已經趕赴山東與當地社保部門溝通了解進展。但由于大病保險承保主體資格標準仍需保監(jiān)會認定，大病保險產品形態(tài)仍在統(tǒng)一之中，因此目前還未有實質性舉措。

　　此外，高菁表示，在上海個稅遞延養(yǎng)老試點正在等待相關部門的消息。平安養(yǎng)老方面正在進行系統(tǒng)、運營以及銷售方面的準備。比如，正在積極與公共信息平臺、稅務、企業(yè)的系統(tǒng)對接，如已完成內部的系統(tǒng)開發(fā)，并設計多個操作界面 （個人操作界面、企業(yè)操作界面 ）。同時，已組織多次內部員工的業(yè)務培訓，為新業(yè)務的推出做準備。