你的錢安全嗎？

　　編者按

　　一場銀行間“錢荒”，其實更像央行掌控中的一次壓力測試。

　　市場的過激反應(yīng)，是人們對經(jīng)濟增速乏力、以往增長模式走到盡頭的擔(dān)憂的集中體現(xiàn)。而此次央行的態(tài)度變化，既給了那些不守規(guī)矩的銀行一個警告，又向市場發(fā)出了逼迫中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的強烈信號。

　　南方周末本期專題，詳解這場“錢荒”鬧劇的來龍去脈，以及其間展現(xiàn)的中國經(jīng)濟深層次隱憂。

　　一場金融機構(gòu)之間的搶錢大戰(zhàn)，讓所有中國人第一次連存在銀行里的錢也擔(dān)心起來。銀行會不會倒？現(xiàn)在各家機構(gòu)為了爭取存款而競相推出收益率越來越高的理財產(chǎn)品，是不是還可以買進(jìn)？已經(jīng)跌破1900點的股市還會再跌嗎？眼下持有什么資產(chǎn)最為穩(wěn)當(dāng)？

　　就這些投資者最為關(guān)心的問題，南方周末記者采訪了海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷、玫瑰石顧問公司董事謝國忠、高盛(亞洲)有限責(zé)任公司投資管理部董事總經(jīng)理哈繼銘。

　　銀行會不會倒？存在銀行里的錢安全嗎？

　　李迅雷：即便是中小銀行，也不至于這一輪馬上倒閉。

　　今天出現(xiàn)的風(fēng)險，對于金融機構(gòu)來說，短期內(nèi)會成為現(xiàn)實的虧損，但發(fā)生大的危機可能在幾年后。

　　危機永遠(yuǎn)是風(fēng)險不斷累積的結(jié)果?！敖裉斓娘L(fēng)險”，從更宏觀的整個中國經(jīng)濟的角度來看，已經(jīng)存在于三個層面上了——地方政府融資平臺的債務(wù)，企業(yè)的高負(fù)債，金融機構(gòu)的高杠桿。

　　謝國忠：無論銀行規(guī)模大小，因為中國政府一定會對存款負(fù)責(zé)，就不存在倒閉的風(fēng)險。信托公司等其他金融機構(gòu)倒的風(fēng)險不小。

　　現(xiàn)在還能再買理財產(chǎn)品嗎？

　　李迅雷：理財產(chǎn)品分成很多種，詳細(xì)的也很難評估。有信托類的理財產(chǎn)品，有公募基金發(fā)行的，有銀行或保險公司發(fā)行的。單講其中一種“信托類的理財產(chǎn)品”，這類產(chǎn)品很大比例是建立在政府信用之上的，看似安全，但是如此龐大的金融產(chǎn)品都依賴政府信用，短期的風(fēng)險可能無憂，但長期來看，地方政府最終可能無法承擔(dān)如此大規(guī)模的信用。

　　不過也不用對這次出現(xiàn)的流動性風(fēng)險過于擔(dān)憂，因為總量上是不缺的，主要誘因是期限錯配。即使央行最后不出手，也不至于釀成大規(guī)模的金融危機。非要說現(xiàn)在進(jìn)入金融危機了，也是低級別的危機。

　　謝國忠：個人看法，銀行自己發(fā)的、收益率只有4%－5%保本的理財產(chǎn)品風(fēng)險不是很大，但是其他金融機構(gòu)發(fā)行的收益率高于10%的理財產(chǎn)品還是要謹(jǐn)慎小心。

　　股市還會再跌嗎？

　　李迅雷：我不談?wù)摴墒?，誰也說不準(zhǔn)股市。但有一點可以說的是，中國的GDP增速在下滑，企業(yè)的盈利增速也在下滑，制造業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，最終會導(dǎo)致一批企業(yè)破產(chǎn)。一些新興行業(yè)也正在崛起，但是它們的規(guī)模都偏小，10%的崛起無法對抗90%的衰落，中國經(jīng)濟會往下走，要接受這一點。

　　謝國忠：股市，短期肯定存在壓力，因為全世界的熱錢都在退潮。中國是保匯率的，面臨熱錢外流的壓力就比較大。但是這個時候，政府不能繼續(xù)印鈔票去堵外流的錢，不能變相地繼續(xù)支持投機。

　　中國并不缺錢，再說缺錢就有問題了。2008年之后，金融體系杠桿率增高，企業(yè)負(fù)債率提高，多余的錢都在炒，炒房炒地，再向市場放錢只會加速危機的爆發(fā)。

　　當(dāng)下持有什么資產(chǎn)最穩(wěn)當(dāng)？

　　哈繼銘：資產(chǎn)全球布局方面，接下來應(yīng)需要考慮一個更為有利于資產(chǎn)分散的投資布局和策略?，F(xiàn)在中國也在推QDII，這也為投資者創(chuàng)造了一個對外投資機會。

　　如果再看更遠(yuǎn)一點，相信在中國市場上依然有很大機會。經(jīng)濟經(jīng)過一場調(diào)整或者洗牌之后，一定會涌現(xiàn)出新投資機遇，所以在經(jīng)濟調(diào)整過程中，要做到不僅活下來而且還有能力在那時候出手實行兼并收購。在經(jīng)濟下降過程當(dāng)中，某些企業(yè)由于杠桿率過高最終無法償還銀行貸款，這種可能性不能排除，一個結(jié)果就是這些資產(chǎn)最后就會被銀行作為抵押物落在銀行手中，而銀行將會變賣抵押物。在那個時刻手中持有現(xiàn)金并且好好活下來的企業(yè)，一定會有很大投資機會。

　　李迅雷：還是要多關(guān)注變現(xiàn)性好的資產(chǎn)，比如現(xiàn)金、外幣、股票、債券等等；不動產(chǎn)等變現(xiàn)性差的，個人認(rèn)為從長期來看不太好，我指的是三年五年。

　　如果問中國下一個破滅的泡沫是什么，那就看現(xiàn)在什么泡沫最大。顯然不是股市，目前已經(jīng)有超過100家上市公司跌破凈值。至于是不是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)的泡沫會不會破滅，可以說的是，房價也是一種對未來的預(yù)期，包括對整個國家經(jīng)濟形勢的預(yù)期以及對具體城市成長性的預(yù)期，有待繼續(xù)長線觀察。

　　謝國忠：現(xiàn)在，錢更值錢了，所以我認(rèn)為持有現(xiàn)金或者類似現(xiàn)金的產(chǎn)品，風(fēng)險度正在下降；也可以買一些銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品；黃金也不錯，雖然金價還在下跌，但只要不是為了賺快錢，熬過這一段就好了，黃金的價格最終還是要超過生產(chǎn)成本。我依然堅持我的觀點，就是千萬不要去買房地產(chǎn)，未來三個月可能會有下跌。