盤點2012年金融領域的熱門事件，“影子銀行”當仁不讓地成為最主要的關鍵詞之一。

　　盡管官方并未給出明確的“影子銀行”定義，但在中國，它被普遍認為主要集中于三種形式的融資。第一類是銀行表外業務，如理財產品；第二類是非銀行類金融機構，如信托公司、小貸公司等；第三類則是民間金融。

　　澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛在研究報告中預計，中國的“影子銀行”規模大約為15萬億~17萬億元，這個規模大約是正規銀行體系的12%~13%，是GDP規模的1/3。

　　信托“趕超”保險

　　“‘影子銀行’體系，作為對于正規融資渠道的一種補充，有其存在發展的合理性。”中金公司報告稱，但是這兩年“影子銀行”迅速擴張，主要與地方政府融資有關。

　　銀行信貸額度有限，監管層整肅政府融資平臺規定落實，政府融資平臺已經越來越難以從傳統的銀行渠道獲取資金。此外，房地產調控高壓之下，中小房地產開發商從正規銀行體系難以獲得資金支持。資金的渴求，讓融資平臺、房地產開發企業等轉而求助于信托等渠道。正是這些企業融資渠道的變遷圖景，為“影子銀行”體系擴張提供了最初的動力。

　　在2012年，國內“影子銀行”體系主要在兩個領域快速膨脹：信托、銀行理財產品。而2011年備受關注的民間融資，在2012年規模則呈下降態勢。

　　截至2012年11月末，中國信托業管理的信托資產規模已達到6.98萬億元。而回過頭去看，還僅僅是五年之前，整個信托行業管理的資產規模連1萬億元都未突破。過去的三年，信托行業的資產規模幾乎以每年2萬億元的規模向上躥升。

　　質變引發量變，目前，信托業約7萬億元的資產規模，已經超過保險業，躋身為中國金融業中第二大金融體。從利潤層面看，在銀行利潤一路下滑的當下，信托業的利潤則依然堅挺：2012年前三季度，信托全行業實現利潤同比增長22%。

　　銀監會人士稱，細究起來，信托業務發展仍是依賴信托牌照的制度優勢，真正體現專業理財能力的業務依然不足，整個行業或多或少還存在一些發展上的問題。具體來看，信托剛性兌付、通過銀信合作等方式進行監管套利等行業問題一直存在。上述銀監會人士認為，下一步要引導信托公司回歸本源業務，開展資產管理和財富管理業務。

　　理財產品“躍進”

　　“理財產品2004年、2005年、2006年起步，2007年、2008年達到頂峰，2008年有一個小挫折，之后迅速發展。”在社科院金融研究所副所長殷劍峰看來，銀行理財產品余額超過6萬億元，流量規模則超過20萬億元。

　　與信托一樣，銀行理財產品在2012年“影子銀行”體系快速擴張的大戲中，扮演另一主角。統計顯示，2012年前9個月，銀行理財產品余額就增加了2.14萬億元。2012年前三季度，我國社會融資規模11.73萬億元，銀行理財產品占同期社會融資規模的18%。

　　事實上，理財產品的迅速增長背后也有一定的合理性。利率管制時代，居民到銀行儲蓄，存款收益率被明顯壓低。

　　以現行的基準利率為例，目前，銀行活期存款利率為0.35%；三個月、半年、一年的整存整取定期存款利率分別為2.6%、2.8%和3%。但在貨幣市場上，12月24日隔夜、三個月、半年、一年的SHIBOR利率分別是2.3%、3.888%、4.1%和4.4004%。

　　從三個月、半年、一年三個期限品種來看，SHIBOR利率分別比定期存款利率高129個、130個和140個基點。

　　理財產品的出現，則可謂恰逢其時。通過購買銀行理財產品，居民得以間接投資于貨幣市場，博取高于儲蓄存款的收益。甚至更進一步，通過銀信合作等渠道，居民購買的理財產品還可投資于收益更高的信貸市場。

　　民間金融方面，2010年貨幣政策的收緊，導致民間借貸體系迅速膨脹，尤以江浙一帶最有代表性。但受到2011年民間資金鏈斷裂等風險暴露影響，民間金融規模已呈下降趨勢。

　　中金公司估計，2011年末民間借貸余額在3.3萬億元。預計2012年的規模將有所萎縮，余額將降至3萬億元左右。

　　（章文貢）