信托業(yè)務收入持續(xù)增加，盈利模式日益強化；信托資產(chǎn)配置領域小幅調(diào)整，政策和市場導向效應顯著。信托資產(chǎn)配置領域，三季度基礎產(chǎn)業(yè)比例小幅回升；房地產(chǎn)信托比例環(huán)比小幅上漲。

　　盡管圍繞著信托業(yè)增長和風險的各種猜測不斷，但信托業(yè)依然沿著自己的軌跡，大步向前發(fā)展。中國信托業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的三季度數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月30日，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模達到6.32萬億元，再創(chuàng)歷史新高。相比二季度末的5.54萬億元，信托業(yè)單季度資產(chǎn)增加7800億，距目前國內(nèi)第二大金融機構(gòu)——保險行業(yè)6.9萬億元的資產(chǎn)總額已相差無幾。

　　信托收入同比增長45.19%

　　從業(yè)務結(jié)構(gòu)看，三季度信托業(yè)總體上繼續(xù)朝既有的格局進行良性調(diào)整。

　　數(shù)據(jù)顯示，信托業(yè)務收入持續(xù)增加，盈利模式日益強化。自2010年底全行業(yè)信托業(yè)務報酬收入首次超過固有業(yè)務收入以來，雖然此后為應對凈資本管理要求，信托公司不斷增加固有資金，但信托業(yè)務收入仍然持續(xù)增加，占行業(yè)營業(yè)收入比例也不斷提高，主營信托業(yè)務的模式日益強化。2012年前三季度，全行業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營收入400.39億元，同比增長達50.61%；其中信托業(yè)務收入為292.52億元，同比增長達45.19%，占本期營業(yè)收入比例為73.06%，比去年同期53.31%的比例，提高近20個百分點。

　　而在信托資產(chǎn)配置領域，由于政策和市場導向效應顯著，三季度出現(xiàn)小幅調(diào)整。其中資金信托對工商企業(yè)的配置比例持續(xù)上升。2012年三季度為25.06%，相比二季度末的24.39%，占比進一步提升，繼續(xù)保持二季度以來資金信托的第一大配置領域地位。而順應國家對政府融資風險的調(diào)控，資金信托對基礎產(chǎn)業(yè)的配置比例呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。2010年四季度為34.39%，2012年一季度已下降至21.85%。此外，從2012年二季度開始該比例首次低于工商企業(yè)的配置比例，從長期的第一大配置變更為資金信托的第二大配置。

　　值得注意的是，自2012年二季度開始，基礎產(chǎn)業(yè)的配置比例出現(xiàn)了小幅回升的苗頭，2012年一季度為21.85%，2012年二季度為22.62%，2012年三季度為23.34%，這與今年地方政府因融資平臺限制和土地財政吃緊而加大融資需求相關。

　　再次，房地產(chǎn)信托比例繼續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢。近年來，房地產(chǎn)一直是信托資產(chǎn)配置的第三大領域，但其對資金信托的占比呈現(xiàn)逐年下降的趨勢：2010年四季度為14.95%，到2012年三季度下降為11.34%。而且自2012年一季度開始首次出現(xiàn)負增長，相比2011年底6882.23億元的規(guī)模，2012年一季度規(guī)模下降為6865.70億元，2012年二季度繼續(xù)下降為6751.49億元。但環(huán)比來看，這種負增長在今年三季度沒有得到繼續(xù)表現(xiàn)，三季度房地產(chǎn)信托規(guī)模為6765.12億元，環(huán)比小幅增加了近15億元。業(yè)內(nèi)人士認為，房地產(chǎn)信托的這種發(fā)展軌跡，與國家對房地產(chǎn)的持續(xù)宏觀調(diào)控政策密不可分，今年三季度負增長的停止，則與房地產(chǎn)市場的階段性回暖有關。

　　投資管理能力仍是短板

　　在規(guī)模持續(xù)擴張的同時，信托業(yè)也暴露出部分問題。

　　產(chǎn)品不平衡是問題之一。理財信托產(chǎn)品一直是以非標準化債權(quán)投資為驅(qū)動的固定收益產(chǎn)品為主，而以各類權(quán)益投資為驅(qū)動的浮動收益產(chǎn)品則較少。截至2012年三季度，體現(xiàn)固定收益的融資類信托產(chǎn)品占比仍然最高，為49.01%；體現(xiàn)浮動收益的投資類信托產(chǎn)品占比僅為36.71%。“而且這僅僅是統(tǒng)計上的比例，實際的比例可能要低得多（由于缺乏嚴格的統(tǒng)計標準，相當一部分名義上是投資實際上是融資的信托實際上可能被納入了投資類信托的統(tǒng)計口徑之中）。理財信托產(chǎn)品的這種結(jié)構(gòu)，難以滿足高端客戶對浮動收益產(chǎn)品的需求，削弱了信托產(chǎn)品的競爭力。”中國人民大學信托與基金研究所所長周小明認為。

　　此外，從整體上看，信托公司的信托產(chǎn)品中以理財產(chǎn)品為主，服務產(chǎn)品長期缺位。截至2012年第三季度，體現(xiàn)信托服務功能的事務管理類信托仍然僅占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的14.28%，體現(xiàn)信托理財功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的85.72%，信托應有的服務功能一直沒有轉(zhuǎn)化為巨大的市場份額。

　　周小明認為，由于信托產(chǎn)品以融資信托為主，真正的投資信托較少，因此，長期以來，信托公司的能力核心主要體現(xiàn)為信用風險管理能力，而不是真正的投資管理能力。從標準化的金融資產(chǎn)投資看，截至2012年三季度，交易性金融資產(chǎn)、可供出售及持有至到期投資和買入返售三項加總為1.78萬億元，占全行業(yè)資金信托規(guī)模的比例僅為29.87%，其中，證券市場投資（按運用領域口徑統(tǒng)計）為0.68萬億元，占全行業(yè)資金信托規(guī)模更是少到11.41%。就非標準化的股權(quán)投資而言，截至2012年三季度，長期股權(quán)投資僅為0.69萬億元，占資金信托規(guī)模的比例僅為11.57%，其中主要是金融機構(gòu)股權(quán)投資，占比為11%，PE（私募股權(quán)投資）僅占0.57%。“雖然信托公司較少開展投資信托業(yè)務，有市場、政策等多方面原因，但從長遠發(fā)展看，真正體現(xiàn)信托公司競爭力的是投資管理能力，相比其他資產(chǎn)管理機構(gòu)而言，信托公司目前的投資管理能力特別是證券投資管理能力，不能不說是一個短板。”周小明稱。