高善文:市場將迎三波沖擊波 不排除機構倒閉

                2013-06-24 09:13    來源:和訊債券

                  高善文

                   高善文

                  安信證券首席經濟學家高善文6月21日舉行電話會議,就流動性問題發表看法,他表示,市場會迎來三波沖擊波,余震會不斷。以下為摘要:

                  第一波沖擊波震源很淺,主要在銀行間市場,表現為短期的銀行間市場利率飆升的很高,沖擊波很可能還遠遠沒有結束。未來還會有多次余震,6月底以前還會有很多問題,甚至7月中旬,甚至9月都會有階段性問題暴露出來。但最大的沖擊應該就是昨天,已經過去了。

                  第一波沖擊波的極限,從最壞角度考慮,不可能是銀行金融機構的破產。但是完全可能出現銀行類金融機構對自己的短期借款出現違約壓力,部分問題嚴重的商業銀行的管理層、負責資金、風控的高層被處罰,資產負債表、很多業務被派駐工作組整頓。

                  第二波,還沒有開始,所以大家還沒有把注意力轉移到沖擊波上,將主要沖擊票據貼現市場和理財市場,這里還有大量非銀行類金融機構,例如信托、證券公司等。主要表現為商業銀行被迫大量收縮表外資產和票據融資。票據和理財市場會受到強烈沖擊。我們認為這個市場存在4個方面的嚴重問題,

                  1、杠桿比例極高;商業銀行杠桿受到嚴格限制,但是在所謂影子銀行體系內,杠桿比例極高,幾乎躲在監管的盲區里。

                  2、期限錯配極為嚴重。資金都是短借長貸,資產負債期限嚴重錯配。

                  3、這個體系是過去3-5年發展起來的,沒有經過系統性的壓力測試,風控嚴重不足;

                  4、如果有非銀行金融機構因為流動性危機導致破產關閉,中央銀行可以選擇不救助,并且很可能不會救助,這與銀行是不一樣的。

                  因此當票據融資規模縮減,票據貼現利率大幅上升的時候,這個體系清償能力和流動性會遇到嚴重問題。會出現一定范圍的體系坍塌和機構倒閉,這不是不可想象的。

                  第三波:對實體經濟的影響。影子銀行規模的收縮,票據貼現利率的大幅上升,在基本面仍然很弱的背景下,一定會加速經濟的大幅度下滑。這會導致企業的償付能力出現問題,地方政府的償付能力尤其會出現問題。地方政府杠桿比例異常高,也涉及用大量短期融資支持長期資產,而且地方政府很多項目沒有現金流,無法應對短期融資成本的大幅波動。收入的下降和地方政府剛性支出的矛盾,會使得風險只會由融資人承擔問題。這樣影子銀行體系會面臨極大的清償和流動性壓力,這又會對理財市場、信用債市場乃至股票市場造成沖擊,起到雪上加霜的作用。

                  要求銀行把表外資產內化到表內,銀行是否有這個能力?法院如何要求銀行去履行償付義務?最壞的情況下,有可能會要求通道類機構承擔部分損失,銀行承擔一部分,出資人承擔大部分。

                  這三波的沖擊難以避免。在金融危機早期,市場參與者都認為問題不大。

                責編:趙惠
                0
                我要評論
                用戶名 注冊新用戶
                密碼 忘記密碼?

                專題推薦

                電商風云2013

                電商風云2013

                2013風起再起,電商企業如何脫穎而出。

                投資者如何看球?

                投資者如何看球?

                中國足球有望獲得國家層面上的支持。

                主站蜘蛛池模板: 国产寡妇树林野战在线播放| 放荡的女按摩师2| 又黄又爽又色又刺激的视频| 3d玉蒲团之极乐宝鉴| 好吊视频一区二区三区| 久久精品日日躁夜夜躁欧美| 欧美日韩电影在线播放网| 四虎永久免费网站免费观看| 黄色一级毛片网站| 外国一级黄色毛片| 久久久久久国产精品免费免费男同| 欧美一区二区三区婷婷月色| 免费永久在线观看黄网站| 老阿姨哔哩哔哩b站肉片茄子芒果 老阿姨哔哩哔哩b站肉片茄子芒果 | 狠狠色婷婷久久一区二区三区| 国产国产精品人在线视| 91麻豆爱豆果冻天美星空| 天天综合色天天桴色| 久久久久久久岛国免费播放| 日韩精品无码免费专区网站| 亚洲精品电影天堂网| 看全色黄大色大片免费久久| 国产伦精品一区二区三区 | 日韩精品亚洲人成在线观看| 亚洲综合国产一区二区三区| 男生女生一起差差差带疼痛| 国产亚洲欧美视频| 黑白禁区在线观看免费版 | 国产精品18久久久久久麻辣| a级黄色毛片视频| 女儿国交易二手私人衣物app| 久久久91精品国产一区二区三区| 日韩乱码人妻无码中文字幕视频| 亚洲性猛交xx乱| 欧美老妇bbbwwbbww| 北条麻妃久久99精品| 美女高潮黄又色高清视频免费| 国产成人一区二区三区| 亚洲剧场午夜在线观看| 久久久久久久久人体| 欧美成人看片黄a免费看|