降息靴子落地 債市投資陷“糾結(jié)”
⊙記者 王媛
降息“靴子”落地后，債市并未迎來如期中的大漲。與債券相關(guān)的投資也陷入一定的“糾結(jié)”狀態(tài)：在經(jīng)歷過降息預(yù)期的小牛市行情后，債市反而在降息后開始了震蕩行情。而臨近6月底，銀行半年考即將到來，市場人士指出，一些銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率或?qū)⒁蚨唐谫Y金面抽緊而上調(diào)，但整體漲幅相對有限。
債市對降息“反應(yīng)平靜”
“降息靴子落地后，一開始收益率還下降，但后來隨著5月公布的信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期，因此收益率也就上來了。”興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心債券分析師郭草敏告訴記者。此外，在多數(shù)市場人士看來，由于目前利率債的收益率已經(jīng)透支了至少一次25個基點(diǎn)的降息預(yù)期，因此，降息政策兌現(xiàn)更多地可以理解為利好出盡。
業(yè)內(nèi)人士分析，今年以來的債市牛市，令上半年機(jī)構(gòu)獲利盤斬獲頗豐，許多機(jī)構(gòu)在5月份已經(jīng)完成了全年的任務(wù)指標(biāo)，因此，在目前震蕩的市場環(huán)境中，不太可能繼續(xù)采取激進(jìn)的投資手法，多數(shù)機(jī)構(gòu)可能會借機(jī)選擇實(shí)現(xiàn)部分收益。
東亞銀行（中國）財(cái)富管理部總經(jīng)理陳柏軒認(rèn)為，降息是一把雙刃劍。一方面，降息意味著之前已經(jīng)推出的一系列貨幣微調(diào)和經(jīng)濟(jì)刺激政策尚未能取得預(yù)期的效果。另一方面，降息則反映了高層對于今年下半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長目標(biāo)的態(tài)度和決心。預(yù)計(jì)下半年中，存款準(zhǔn)備金率和利率工具仍將被央行繼續(xù)啟用，為全年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的目標(biāo)保駕護(hù)航。
6月底理財(cái)產(chǎn)品收益率或小漲
事實(shí)上，經(jīng)歷了降息前的收益率下行后，降息靴子落地后，債市后市面臨的市場環(huán)境反而更為復(fù)雜。一方面，上周六以來發(fā)布的5月份各類經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)呈現(xiàn)全面改善跡象，市場對于經(jīng)濟(jì)基本面判斷發(fā)生了一些改變，導(dǎo)致收益率率水平呈現(xiàn)上行態(tài)勢。
另一方面，資金面也成為6月影響債市的重要因素。在經(jīng)歷了5月份資金面的極度寬松后，從11日開始，資金面顯現(xiàn)有所收緊的跡象，資金供應(yīng)出現(xiàn)減少，而需求量未見到回落，導(dǎo)致資金利率出現(xiàn)了一定程度的揚(yáng)升。
“6月底的資金緊張，也或?qū)⒘疃唐诶碡?cái)產(chǎn)品收益率上升。”某城商行金融市場部債券研究員告訴記者，6月底銀行仍面臨存貸比半年考核，因此，一些短期理財(cái)產(chǎn)品收益率也有望因資金面緊張而收益率上行，但由于整體銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率較此前大有下降，預(yù)計(jì)此輪新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品收益率漲幅也不會太大。
若放眼全球市場，一些市場人士指出，從長期來看，在全球降息的大背景下，債券尤其是違約風(fēng)險(xiǎn)低的高息債券投資價(jià)值正在上升。東亞銀行指出，目前來看，由于新興市場國家的負(fù)債率低，經(jīng)濟(jì)和外匯儲備又能保持穩(wěn)定的增長，相較局勢仍不明朗的歐洲，對中長期穩(wěn)健型投資者來說，在自己的資產(chǎn)組合中適當(dāng)加入投資亞洲及新興市場地區(qū)債券的產(chǎn)品，亦不失為一個好選擇。（王媛）
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