國務院總理溫家寶5月16日主持召開國務院常務會議，研究了在“十二五”時期促進節能汽車等產品消費的政策措施，決定安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車。

　　===本文導讀===

　　【行業動態】60億補貼支持小排量節能汽車

　　【行業研究】國務院安排60億元支持推廣節能汽車 | 汽車：有助市場預期改善

　　汽車：節能補貼資金落實 | 汽車行業：補貼范圍有望迅速擴大

　　【個股點睛】長安汽車：2012 大考之年 | 長城汽車：H6再創新高 業績增長強勁

　　上汽集團：1-4月銷量已突破150萬輛

　　60億補貼支持小排量節能汽車

　　國家擬安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車。對此，業內人士認為，汽車行業消費補貼仍將以節能和新能源汽車為主線，改善用車、停車環境，才能從根本上促進汽車消費的實質好轉。

　　節能車補貼是主線

　　在汽車購置稅優惠、汽車下鄉、以舊換新等多項政策逐步退出之后，目前我國汽車行業的補貼主要是節能和新能源汽車方面的相關補貼。業內人士認為，短期內汽車行業的補貼主要是延續此前的節能和新能源汽車相關優惠與補貼，以引導汽車行業的消費結構調整；長期內，業內人士呼吁出臺小排量汽車方面的購置稅、消費稅方面的優惠政策。

　　目前，在原有的補貼政策中，僅有節能和新能源汽車仍然享有購置補貼。其中，節能汽車補貼從2010年6月開始，國家三部委推出多批“節能產品惠民工程”節能汽車推廣目錄，凡是消費者購買目錄上節能汽車都能得到3000元/輛的補貼。該政策自2011年10月1日起開始提高門檻，納入補貼范圍的節能汽車須滿足的要求從百公里平均油耗6.9升降低到6.3升，補貼標準仍維持3000元/輛不變。根據統計，此次補貼政策調整后，八成以上小排量轎車被排除在補貼政策之外。業內人士預計，未來節能汽車補貼的門檻可能隨著技術發展不斷提高。

　　自去年10月節能汽車補貼門檻提高后，各汽車廠商紛紛依照政策推出多款節能新產品。然而，時至今日僅有一批推廣目錄在2011年10月出臺，很多符合要求的產品尚未入選補貼目錄。全國乘用車市場信息聯席會副秘書長崔東樹表示，目錄出臺滯后于新產品的推出，當前只要把原有的政策良好地執行下去，就能拉動小排量汽車市場的增長。

　　在新能源汽車方面，除了原有的中央和地方補貼外，《節能與新能源汽車產業發展規劃》剛剛于4月經國務院討論通過，新的補貼政策細則尚待出臺。

　　小排量汽車銷售仍不樂觀

　　此次國家擬對小排量節能汽車安排60億元的補貼額度，這是今年以來首次明確節能汽車的補貼力度。但國泰君安證券分析師張欣表示，此次補貼力度不及2009年每年100億元的補貼力度，且購車、用車環境已經不及2009年。改善用車、停車環境，才能從根本上促進汽車消費的實質好轉。

　　目前在剛性需求的驅動之下，汽車行業整體的銷售情況已有所好轉；小排量汽車盡管享受補貼政策，其銷售狀況仍然不容樂觀。崔東樹認為，長期看來汽車行業存在購置稅、消費稅偏高問題，呼吁針對小排量汽車進一步實施減稅政策，消費結構引導的效果才能更為明顯。

　　自3月開始，我國汽車市場開始逐步回暖。中國汽車工業協會數據顯示，3月份，乘用車共銷售140萬輛，環比增長15.40%，同比增長4.54%；4月份，乘用車共銷售127.60萬輛，環比下降8.85%，同比增長12.46%。

　　全國乘用車市場信息聯席會進一步預計，今年不會出臺不利于汽車市場的政策，這保證了今年整體汽車市場增速在7%，狹義乘用車增速在10%或更多。

　　盡管整體狀況不錯，但小排量汽車市場的狀況仍然不容樂觀。崔東樹表示，目前這種復蘇是一種弱復蘇，主要受益于去年基數較低，而且微型車、小排量轎車的銷售狀況和市場份額同比呈現持續下降狀態，未出現好轉跡象，因此建議還是應該對小排量車型的政策予以延續，進行汽車消費結構引導。而更為有效的引導政策，是降低小排量汽車的購置稅和消費稅。

　　中國汽車工業協會常務副會長兼秘書長董揚則呼吁，在政策層面應該給予自主開發支持，當然前提是要符合WTO規則的情況下，給予民族品牌適當保護。(中國證券報)

　　汽車行業：國務院安排60億元支持推廣節能汽車

　　事件：

　　國務院總理溫家寶16日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家基本公共服務體系“十二五”規劃》，研究確定促進節能家電等產品消費的政策措施。會議研究了促進節能家電等產品消費的政策措施，決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年；安排22億元支持推廣節能燈和LED燈；安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車；安排16億元支持推廣高效電機。

　　點評：

　　從2008年全球金融危機后，我國多次出臺汽車消費刺激政策，政策內容涵蓋購置稅優惠、以舊換新和節能車補貼三大類。 從2010年6月出臺2011年10月到期的節能車補貼政策看，該政策中央財政已累計安排補貼資金107億元，支持推廣節能汽車357萬輛，直接拉動消費近3000億元。 2011年10月實施的補貼標準大幅提高，使得補貼范圍從之前的420款縮小到37款，與之對應的是補貼政策的效用大幅降低。 我們認為國務院最新安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車的目的是刺激消費，因此此次節能車補貼范圍應有所擴大，政策目標是拉動6-9個月的國產小排量乘用車銷量。當然若推出的節能標準過高也會使得政策效果大幅縮減，使補貼效果低于我們預期。

　　由于1.6升及以下排量轎車約占轎車總銷量的68%，因此補貼政策實施后多數乘用車生產企業和經銷商集團都將受益。

　　風險提示：補貼政策范圍不及預期、補貼政策效果不及預期。(海通證券)

　　汽車：節能車補貼60億元 有助市場預期改善

　　事項：

　　5月16日，國務院常務會議研究了促進節能家電等產品消費的政策措施，決定安排財政補貼265億元，啟動推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限暫定一年；安排22億元支持推廣節能燈和LED燈；安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車；安排16億元支持推廣高效電機。

　　點評：

　　60億元補貼是此前節能車政策的合理延續。《“節能產品惠民工程”節能汽車(1.6升及以下乘用車)推廣實施細則》自2010年6月1日起實施，對消費者購買節能汽車(即達到第三階段油耗限制標準的1.6升及以下乘用車)給予一次性3000元/輛定額補助。截至2011年9月30日，共發放約120億元補貼資金。新的節能汽車推廣補貼政策自2011年10月1日起實施，要求節能標準平均提高約8%，3000元/輛定額補助標準不變。國務院常務會議研究確定的60億元節能汽車補貼資金，為新的節能汽車補貼政策提供了資金保障，是此前政策的合理延續。

　　預計新一輪的節能汽車推廣目錄將陸續推出，受益公司范圍有望擴大，最多可拉動200萬輛乘用車消費。

　　新的節能汽車推廣補貼政策自去年10月1日實施以來，只在去年10月17日會布了第七批節能汽車推廣目錄(即新標準實施后的第一批目錄)，共有49個車型入選，僅占原補貼車型(前六批車型)總數的11.5%。

　　第七批節能汽車今年1-4月累計銷量約62萬輛。預計補貼資金落實后，新一輪的節能汽車推廣目錄將陸續推出，受益車型和公司范圍有望進一步擴大。由于新節能標準較原有標準提升約8%，對產品性能提出更高要求，優勢公司憑借技術、產品優勢，有望獲得更多的補貼份額。按60億元補貼總額，車均3000元補貼測算，預計該補貼最多可拉動200萬輛1.6升及以下排量乘用車銷售，約相當于2011年乘用車銷售總量的14%。

　　汽車行業政策預期向好，政策方向類似于2009年，但力度更平穩均衡。2011年中國汽車銷量低增長，增速為十余年來最低-2.5%。汽車產業直接和間接拉動中國GDP近10%。預計2012年汽車行業政策預期向好，消費政策有望持續偏寬松，政策力度雖不及09年，但仍有望幫助汽車市場逐漸恢復。溫總理在政府工作報告中亦提到需倡導節能汽車等綠色消費。后續行業政策有望逐漸向暖，若經濟增長及消費持續低迷，我們推斷類似汽車下鄉、以舊換新等其他消費刺激政策或出臺，以保障經濟及行業穩健增長。

　　找們預計汽車銷量增速將持續回升，2012年汽車銷量增速有望回升至7%以上，乘用車增速或超過10%。

　　1-4月累計汽車銷售642萬輛(-1.3%)，其中4月銷售162萬輛(同比+5.2%)，當月銷量增速已有所回升。乘用車表現好于商用車，1—4月累計銷售乘用車505萬輛(+1.9%)，其中4月銷128萬輛(同比+12.5%).

　　乘用車終端需求相對穩健，伴隨同比基數逐漸走低，銷量增速將繼續回升。預計在政策拉動下，2012年汽車銷量增速有望回升至7%以上，乘用車銷量增長或超過10%。

　　風險因素：宏觀經濟增速恢復進程不達預期導致商用車需求持續低迷，競爭加劇致車價降幅超過預期，原材料價格顯著上漲，人力成本過快上漲等。(中信證券)

　　汽車：節能補貼資金落實 推動小排量車增速上行

　　事件：國務院總理溫家寶16日主持召開國務院常務會議確定安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節能汽車。

　　評論：

　　1-4月，大部分車型的促銷力度是加大的，但1.6升以下車型的促銷力度減少，主要原因就在于新一批節能補貼目錄遲遲沒有公布。事實上，大量車企都已經上報了相關車型，相關部門已經審批完成但一直沒有予以公告，本次會議的重大意義在于落實了節能車的補貼資金，使得相關補貼政策可以順暢推行，因此我們預計后續的節能補貼目錄車型將很快公布。

　　對汽車市場的重大影響在于：將止住1.6升以下車型銷量不斷下滑的頹勢，促進該細分市場銷量增長。2010年6月1日開始執行對1.6升以下車型進行節能補貼，給出的專項資金是120億元，截至2011年8月底，補貼額共107億元，共補貼357萬輛車，這個期間1.6升以下車輛共銷售1184萬輛(其中微客283萬輛)，補貼車型占銷量總數30%。符合本次補貼要求的第七批目錄上共有49款車，這些車2011年的銷量是162萬輛，今年1-4月的銷量是60萬輛，如果全年銷售180萬輛，那么這些車需要補貼54億元。2011年1.6升以下國內制造乘用車銷量約1000萬輛，其中1~1.6升約800萬輛，1升以下約200萬輛，微客的量約250萬輛，本階段油耗標準下微客絕大部分不能符合要求，11年我國乘用車出口47萬輛，因此1.6升以下的車年銷量在700萬輛左右，若其中30%可以得到補貼，那么年補貼額63億元，與落實資金基本相符。另一層次的意義在于，一旦部分車型開始補貼，不享受補貼的車企為了增加銷量也會相應的調整促銷政策，之前由于節能補貼政策遲遲不落實導致的車企不敢做促銷將會改變，激活1.6升以下排量段的市場。

　　公司篩選邏輯：小排量車占收入比重大的公司彈性更大：鑒于后續仍將有新目錄出臺，我們認為對影響將不限于目前的第七批目錄，主要有一汽夏利、江淮、比亞迪、一汽海馬等。調整與適應能力強的公司：目前進入到第三階段能耗標準，調整與適應能力強的公司將能更快地滿足相關要求獲得補貼，典型的就是第七批目錄上大量的車是大眾與通用的，這類企業有上汽集團、長城汽車。主要配套自主品牌補貼車型零部件的公司：星宇股份。星宇已經配套了第七批目錄上的一汽大眾速騰、寶來、高爾夫；上海大眾的帕薩特、朗逸、明銳、昊銳、晶銳；上海通用的凱越；奇瑞的QQ3、A3，因此公司短期受益明顯。(國泰君安)

　　汽車行業：補貼范圍有望迅速擴大

　　60 億補貼的推出相對側重于調結構，是之前節能惠民補貼政策的延續。節能惠民汽車補貼始于2010 年6 月，是對消費者購買節能目錄內的車型給予一次性3000 元定額補助。財政部為此項目撥付120 億元計劃資金，在補貼資金消耗殆盡之時，三部委于11年10月份推行節能補貼新政，提高補貼門檻縮小受眾范圍。本次新增的60 億補貼，我們認為是對之前補貼政策的延續，旨在提高小排量車的銷量結構，達到節能減排的目的。

　　補貼執行時間區間并未限定，對行業增長的傳導需要通過節能目錄范圍的擴大，未來月份節能車型推廣目錄有望加速出臺。本次提及的60 億節能汽車補貼并未限定在一定時間段使用，我們認為其會隨著消費量的增長而自然消耗，所以補貼對整個行業的刺激并非一蹴而就。當前節能車型目錄中僅有49款車，本次補貼金額落實將會加速未來批次節能車型推廣目錄的出臺，擴大補貼范圍，從而刺激購車需求。60 億補貼對應會有200 萬輛小排量節能汽車收益，通過簡單敏感性測算，我們判斷若節能補貼范圍能夠迅速擴大的話，將會刺激狹義乘用車全年銷量增速提升1-2 個百分點。

　　通過潛在進入目錄車型分析比較，建議關注最受益于本次補貼計劃的上市公司：長安汽車、長城汽車、上汽集團。本次補貼出臺對已入圍節能目錄的49款車型沒有刺激作用，而是應關注當前哪些企業掌握了較多達標而未入圍的車型。我們通過測算目前在售的1.6L以下的4241款車型中得出，當前達標但未入圍的車型有325 款，當前資源最為豐富的公司為長安汽車(潛在車型達42款，銷量占比27%)、長城汽車(潛在車型15款，銷量占比達55%)、上汽集團(潛在車型44 款)，在后續節能汽車目錄逐步擴大的背景下，以上企業將充分受益。(申銀萬國)