作為今年北京拉動消費的重要政策，7月1日，北京將正式出臺家具以舊換新政策。

　　===本文導讀===

　　【行業動態】家具以舊換新政策呼之欲出 補貼將用在回收環節

　　【行業研究】北京家具以舊換新政策有望七月出爐 | 家具行業景氣攀升

　　家具毛利率創新高 | 商務部鼓勵支持家具“以舊換新”

　　【個股點睛】索菲亞：Q1為全年盈利低點 | 美克股份：全年仍有增長動力

　　宜華木業：相對表現不俗

　　家具以舊換新政策呼之欲出 補貼將用在回收環節

　　作為今年北京拉動消費的重要政策，7月1日，北京將正式出臺家具以舊換新政策。

　　商務部新聞發言人沈丹陽在一次商務部例行新聞發布會上透露，商務部積極支持地方進行家具以舊換新的試點，試點好的話，可以在全國推廣。

　　商務部研究院消費經濟研究部副主任趙萍在接受中國經濟時報記者采訪時認為，繼汽車和家電以舊換新后，家具或將成為政策支持的下一個重點。但她認為，家具以舊換新政策設計的出發點可能與以上兩者略有不同，汽車和家電政策的補貼直接用于消費環節，即為了刺激消費；而家具以舊換新的補貼將用于回收環節，政策導向更傾向于節約資源和保護環境，倡導綠色消費。

　　“所以，這項政策將會對刺激消費產生一定影響，但影響不會特別大。”趙萍說。

　　鼓勵家具資源回收再利用

　　今年2月初，從北京市商務委工作會議上傳出消息，北京今年將試點家具以舊換新。此后，北京商務部門組織制造、流通、回收等各個環節企業研討，最終確定以賣場為牽頭的以舊換新模式。

　　目前，有關家具以舊換新的兩套實施方案已擺上臺面，北京商務部門可能在近期出臺具體細則。

　　這些方案來自賣場前期的實踐，包括賣場與家裝公司、廢舊家具回收公司合作，在消費者有需求時三方一同上門，根據客戶意愿選擇持有、出賣或者根據裝修需要處置部分舊家具，賣場并不回收舊家具，而是根據家具品類發放一定金額的補貼券，消費者可憑補貼券在商場購物時獲得優惠；也包括賣場回收客戶舊家具，并把舊家具運送至倉庫進行分類、拆解，將可以利用的家具進行二次消費，剩余部分拆解由回收公司回收。

　　毋庸置疑，家具以舊換新對拉動家具銷售將會產生推動作用。有關部門做過測算，如果家具以舊換新政策于今年9月底前推廣至2015年結束，可累計直接拉動近4000億元的家具消費，其中政策凈增消費超1100億元，政府需投入339億元財政補貼。

　　不過，趙萍認為：“家具以舊換新政策的補貼將用于回收環節，消費本身不會得到額外補貼，所以這項政策的最初理念是為了環保、促進循環經濟和低碳生活。首先鼓勵的是家具資源的回收再利用，倡導綠色的生產方式和可持續的消費方式。”

　　據了解，我國的家具、板材等木制品循環利用率極低，大部分廢舊木材在使用一次后便作為建筑建材垃圾丟棄，能夠回到生產再加工過程的僅占極少數。所以，趙萍認為，家具以舊換新更多地被貼上了增值服務和社會責任的標簽，在拉動消費的同時，擔負了更多“家居升級”和“環保訴求”的社會使命。

　　政策面臨諸多難題

　　在此次政府推動的以舊換新政策之前，多家廠商曾自發推出過以舊換新促銷活動，紅星美凱龍早在去年年初就率先探索家具以舊換新模式。2011年3月起，紅星美凱龍通過發起“非換不可·億元家具升級”行動，投入1億元資金，在北京、上海、重慶三地通過給予舊家具補貼的形式，幫助消費者置換新家具。居然之家也于去年9月開始在北京試點以舊換新活動。凡購買新家具的消費者均可將舊家具交給該賣場回收處理，無論舊家具原價多少、新舊程度如何，都將按新家具成交額的5%折價抵扣，并設置上限。為了讓家具以舊換新真正落到實處，居然之家在率先嘗試家具以舊換新的過程中堅持回收舊家具，并斥資在北京六環外建起了近一萬平方米的家具回收處理中心。

　　舊家具體積較大，運輸、回收和倉儲需要一定成本。另外，沒有先進的專業加工拆解設備，舊家具翻新、拆解成本很高。“物流、庫存、處置”這三大問題是橫亙在家具以舊換新政策面前的難題，還有回收時的估價、再利用目前也沒有找到很好的解決之道。

　　居然之家家具回收處理中心一位工作人員告訴記者：“回收后的倉儲是一大難題。以舊換新服務推出后，短時間內數千件舊家具就把我們6000平方米倉庫給占滿了；之后我們又租賃了一萬平方米規模的廠區，成立了家具回收處理中心，專門用于舊家具的回收、儲存、拆卸分解和處理。”

　　記者走訪了位于北京北五環的紅星美凱龍家居賣場，接受記者采訪的多位銷售人員認為，回收家具成本很高，翻新后又基本沒有盈利空間，賣場對此“興致不高”。

　　一位姓劉的工作人員告訴記者，舊家具的處理一直是家具以舊換新中的最大難題，處理不當很可能造成環境二次污染。相比家電，家具產品個性化強，標準化低，除了部分實木家具外，多數舊家具回收后沒有再利用的價值，回收容易，再利用難。

　　對此，趙萍認為，商家的熱情度不高可以理解，因為賣場自行推進的家具以舊換新補貼費用由其自掏腰包，前期投入大量人力、物力、財力，增加了成本，初期還見不到效益。所以，對他們而言，若能盡快出臺政策獲得政府財政補貼無疑是重大利好。

　　盡管面臨諸多難題，但行業對這一政策還是翹首以盼。因為，我國自2000年左右商品房大規模建設到現在積累了大量的以舊換新需求。據測算，目前，北京每年淘汰的舊家具超過100萬套，意味著每年市場上將因此新增家具100萬套，按當前每套家具至少3000元的市價估算，北京每年以舊換新的市場需求量超過30億元。

　　政府責無旁貸

　　由于此次政策細節尚未公布，具體如何補貼，回收舊家具如何處理還存在諸多懸念。

　　在價值評估、補貼方式及回收處理等待解難題中，廢舊家具的回收處理最為棘手。有關專家認為，面對即將出臺的以舊換新政策，商家是否有能力建立家具回收處理中心，對回收的家具進行有效分類、分解，將是企業能否參與以舊換新的重要門檻。

　　“讓可以重復利用的舊家具回流市場，避免資源浪費，讓不可利用的舊家具分類拆解回收，變廢為寶，這既可以破解舊家具處理的難題，又可以促進家具行業向循環經濟發展、提升社會環保水平發揮作用，是以舊換新政策的最大目的。”趙萍說。

　　趙萍還建議家具以舊換新可以適當借鑒家電以舊換新的經驗，提高企業準入門檻，以企業招投標、專家評審的方式來確定試點單位。同時，對中標企業進行嚴格監督檢查，謹防國家補貼流入不法渠道。

　　專家認為，推進家具的以舊換新活動，政府責無旁貸。建議政府建立回收再利用回流系統，以國家補貼作為利潤來源。(中國經濟時報)

　　北京家具以舊換新政策有望七月出爐

　　行業主要觀點：

　　1)造紙行業由于近年產能集中釋放，正處于消化新增產能、淘汰落后產能的階段，目前最困難的時候已基本過去，但行業整體景氣提升仍需要時日，我們維持行業整體中性評級。這種情況下龍頭公司的優勢將進一步明顯，如太陽紙業、晨鳴紙業.

　　2)受春節影響，家具、玩具等行業一季度經營情況稍弱，而其消費屬性使得行業需求長期來看維持穩定，期待二季度起的銷售復蘇，評級增持。315晚會曝光“毒二料”事件可打擊三無玩具等山寨玩具市場，規范市場競爭，利于正規公司的內銷渠道建設，推薦龍頭公司星輝車模。北京家具以舊換新政策有望在7月正式出爐，商務部此前也表示積極支持地方試點，在試點成功的基礎上將在全國推廣。促進消費政策背景下繼續推薦有自主品牌和渠道優勢的品種索菲亞、美克股份、宜華木業.

　　3)相關的包裝行業下游廣泛，需求有保障，給予增持評級，附加服務屬性及確定性增長的包裝企業是首選品種，推薦合興包裝、通產麗星.

　　風險提示：(1)原材料價格波動風險；(2)外銷環境不達預期，出口增速放緩風險。(海通證券)

　　家具行業景氣攀升

　　生活用紙市場觀望情緒漸濃，木漿價格觸及年初冰點

　　生活用紙銷售淡季繼續，下游需求減少，廠商普遍反映出貨速度放緩，出貨價低位盤整。木漿價格結束前期反彈走勢，跌至年初低點，預計普遍庫存在6 個月以上的生活用紙龍頭企業將能受惠。但考慮到目前龍頭企業的股價已充分反映市場利好，繼續上漲的動力有限，因此給予生活用紙行業持有評級，重點關注恒安國際、維達國際和中順潔柔.

　　BHI 指數突破100 大關，家具行業銷售旺季將至

　　全國建材家居景氣指數(BHI)4 月份數據為108.55，環比增長9.49%。五一期間，部分地區樓盤銷售重現火爆景象，家具市場信心回升，考慮地產市場對家具市場影響的延后作用，今年四季度家具旺季值得期待。定制家具行業由于主要面對結婚裝修的人群，個性化定制符合年輕人消費品位，表現將好于整體家具行業。給予定制衣柜行業的唯一標的索菲亞買入評級。

　　溶解漿市場交易依舊冷淡，趨勢性機會仍未到來

　　溶解漿相關產品價格繼續低位調整，市場交投冷淡。棉花價格基本穩定，外棉價格下跌，反映下游紡織業整體需求依然匱乏。鑒于溶解漿題材投資時機尚未來臨，我們對相關上市公司暫不予推薦。

　　包裝行業下游需求增速穩健，內需消費品支撐最為穩定

　　最新數據顯示，包裝行業所對應的下游家電、消費電子、日化用品和食品飲料行業銷量增速放緩，但仍處于歷史高位，其中內需消費品增長最為穩定。

　　綜合考慮前期股價后，我們依次推薦通產麗星、合興包裝和永新股份.

　　風險提示

　　經濟增速超預期下滑，木漿與包裝原料超預期上漲。

　　(廣發證券)

　　輕工制造行業：家具毛利率創新高

　　本周輕工板塊跑贏大盤：本周輕工板塊整體下跌1.07%，同期滬深300指數下跌2.91%，跑贏大盤1.84 個百分點。其中表現較好的是家具板塊，周漲幅為1.89%，而文娛用品板塊表現較差，周跌幅為1.5%。

　　一季度整體表現平平，子行業表現不一：行業整體2011 年各運營指標逐季下滑，2012 年一季度尚未恢復。分行業來看，人造板、日用陶瓷營收利潤高速增長，文具、玩具營收利潤增速大幅滑坡；家具、日用玻璃毛利率創新高，而日用不銹鋼毛利率下降；衛浴五金板塊效益好轉。

　　3 月數據向好，效益有待進一步驗證：3 月，家具板材產量大幅增加，包裝下游消費維持較高增速，印刷行業煙標、票據需求穩定，文具玩具行業景氣創歷史新高，行業整體效益有待進一步驗證。

　　看好產業鏈偏下游，在細分領域具有絕對優勢的龍頭企業：(1)行業出現新變化，業務拓展能力較強的開拓型企業，推薦公司恒豐紙業、鴻博股份。(2)受益于下游持續、快速、穩定增長的需求型企業，推薦公司永新股份、通產麗星；(3)具有品牌和渠道優勢的消費型企業，推薦公司星輝車模 、美克股份。(興業證券)

　　商務部鼓勵支持家具“以舊換新”

　　商務部3.15日召開例行發布會，新聞發言人沈丹陽在發布會上表示，關于家具以舊換新的政策，現在地方商務部門在做試點和推進，商務部對此持積極的支持的態度，如果試點效果較好，有可能在全國進行推廣。

　　今年2月北京一些賣場已在探索開展“家具以舊換新”工作，天津也于3月10日在居然之家開展了“家具以舊換新”試點。

　　家具以舊換新做法是家具企業率先提出的思路，他們拿出一部分促銷費，實現消費者與商家的雙贏。目前居然之家天津店制定出的具體細則為：消費者到商場選定好新家具，即可填寫《家具“以舊換新”申請單》申請參加。不論舊家具的新舊程度、規格大小、材質優劣，只要是品類對應即可置換。居然之家將新家具送到消費者家中，同時按照《申請單》要求拉走消費者家中相同品類的舊家具并進行確認，在舊家具回收后7-30個工作日內，消費都即可到居然之家領取5%現金補貼款。

　　相關媒體報導稱，家具類“以舊換新”在北京試點開展取得了較好的社會反響及市場回應。業內人士表示，該政策對拉動內需、促進家居流通業良性發展起到了促進作用，且舊家具的回收與再利用，對于低碳經濟、再生資源的利用也表現出積極意義。

　　我們認為，該政策總體思路為政府推動刺激居民家具消費，促進家具升級換代。由于家具以舊換新在部分賣場執行的效果較好，政府將此做法作為推動居民消費升級的一項政策作為重點推廣。

　　該政策如在全國推廣，其具體細節仍有待落實，實施也會有諸多難度，但對于目前銷售受阻的家具企業來說，無疑具有積極的意義。從具體實施細節來看，認定家具種類和回收后的處理問題仍較為棘手。對于消費者來講，舊家具價值幾乎不存在，能用此抵扣少量新家具的價值，也在一定程度上加速其對家具的更新。

　　我們建議關注索菲亞和美克股份。索菲亞銷售渠道更多是進入各大家居或建材賣場，如紅星美凱龍等，如果政策推廣，無疑各賣場便首當其沖；美克股份在北京區域份額相對較大，產品單價較高，可能對消費者以舊換新吸引力更大；

　　補貼款的出處與國家對家具企業補助方式我們仍沒有找到具體的實施細則，這將影響到企業的受益程度，我們對此將密切跟蹤。(國泰君安)