上周央行繼續(xù)回收流動性，銀行理財產(chǎn)品在發(fā)行量依然低迷的情況下，預(yù)期收益率終于小幅回升。未來央行仍以維穩(wěn)資金面為主要任務(wù)，鑒于銀行間資金面過度寬松的狀態(tài)不復(fù)存在，同時隨著季末臨近，貸存比考核因素對銀行理財市場的影響上升，預(yù)計未來兩周商業(yè)銀行會加大銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行力度，平均預(yù)期收益率或繼續(xù)小幅上行。

　　收益率小幅回升

　　數(shù)據(jù)顯示，上周(3月9日至3月15日)60家銀行共新發(fā)559款非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品，發(fā)行銀行環(huán)比前周減少10家，發(fā)行量環(huán)比前周少發(fā)28款；新發(fā)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.34%，環(huán)比上升2BP。從收益率分布來看，上周預(yù)期收益率在4%至5%之間的產(chǎn)品數(shù)量雖然有所下降，但占比大幅回升，而收益率在5%以上的產(chǎn)品發(fā)行量占比基本保持穩(wěn)定。

　　監(jiān)管部門對銀行理財資金池監(jiān)管升級，各銀行新發(fā)理財產(chǎn)品比較謹(jǐn)慎，上周各銀行發(fā)行力度再次走弱，發(fā)行量有所減少。在收益率方面，由于上周資金面較前周出現(xiàn)收緊，同時由于季末臨近，銀行攬儲壓力再起，除股份制銀行外，其他各類銀行均上調(diào)了產(chǎn)品的預(yù)期收益率，尤其是國有商業(yè)銀行已是連續(xù)兩周大幅上調(diào)。

　　具體來看，上周國有商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品199款，比前周少發(fā)6款，其預(yù)期收益率環(huán)比大幅上升8BP至4.12%；股份制銀行發(fā)行186款，環(huán)比少發(fā)1款，預(yù)期收益率下降4BP至4.36%；城商行發(fā)行155款，環(huán)比少發(fā)14款，預(yù)期收益率上升2BP至4.59%；農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行18款，預(yù)期收益率飆升12BP至4.47%。上周收益率最高和最低的產(chǎn)品均分布在國有商業(yè)銀行。

　　從收益類型來看，上周保本和非保本類產(chǎn)品出現(xiàn)完全相反的變化。發(fā)行量方面，非保本類產(chǎn)品發(fā)行量下降，而保本類產(chǎn)品發(fā)行量微增。收益率方面，市場占比較大的非保本類理財產(chǎn)品預(yù)期收益率出現(xiàn)大幅上調(diào)，并帶動了整體收益率上升。而保本類產(chǎn)品收益率則大幅下滑，尤其是保本浮動收益型產(chǎn)品，預(yù)期收益率大幅跌至保證收益型產(chǎn)品之下。具體來看，上周非保本浮動收益型發(fā)行403款，環(huán)比少發(fā)23款，平均預(yù)期收益率上升5BP至4.53%；保證收益型發(fā)行51款，環(huán)比增發(fā)3款，平均預(yù)期收益率下行2BP至3.82%；保本浮動收益型發(fā)行102款，環(huán)比少發(fā)2款，平均預(yù)期收益率大幅下跌8BP至3.79%。

　　從投資期限來看，短期產(chǎn)品呈現(xiàn)量減價漲的態(tài)勢，這與上周央行持續(xù)回收流動性、短期資金價格有所回升不無關(guān)系。具體來看，上周1個月以下的產(chǎn)品共發(fā)行15款，平均預(yù)期收益率上浮3BP至3.57%；1至3個月期限的產(chǎn)品發(fā)行316款，環(huán)比少發(fā)17款，預(yù)期收益率回升3BP至4.23%；3至6個月期限的發(fā)行143款，環(huán)比少發(fā)2820款，預(yù)期收益率再降6BP至4.40%；6至12個月期限的產(chǎn)品發(fā)行73款，環(huán)比增發(fā)10款，預(yù)期收益率大漲5BP至4.7%；1年期以上產(chǎn)品發(fā)行12款，環(huán)比增發(fā)8款，平均收益率大降41BP至4.98%。

　　季末收益率或上行

　　2月CPI創(chuàng)近十個月以來新高，致使通脹預(yù)期升溫，加之銀行間資金面仍較為寬松，上周央行再次開展了440億元凈回籠。從資金價格走勢來看，上周五Shibor7天品種的利率為3.39%，環(huán)比前周大漲了90BP。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，春節(jié)后公開市場連續(xù)四周實現(xiàn)資金凈回籠，表明央行持續(xù)收緊流動性意圖明顯，同時也表明央行貨幣政策回歸中性，未來仍以維穩(wěn)資金面為主要任務(wù)。

　　對于銀行理財市場來說，上周預(yù)期收益率小幅回升或已表明此輪下跌階段的結(jié)束。鑒于銀行間資金面過度寬松的狀態(tài)不復(fù)存在，同時隨著季末臨近貸存比考核因素對銀行理財市場的影響上升，預(yù)計未來商業(yè)銀行會加大發(fā)行力度，平均預(yù)期收益率在季末兩周或繼續(xù)小幅上行。

　　未來一段時間，投資者可重點關(guān)注季末投資機(jī)會，建議選擇預(yù)期收益率相對較高的并且在信息披露方面做得比較完善的城商行理財產(chǎn)品。相對于國有商業(yè)銀行，一些規(guī)模較大的城商行產(chǎn)品之所以收益率更高，并不一定意味著其產(chǎn)品風(fēng)險高。主要原因還是城商行為了擴(kuò)大理財市場份額，更愿意讓利投資者。同時，隨著對銀行理財產(chǎn)品監(jiān)管的加強(qiáng)，一些城商行在信息披露的完善程度方面已超國有商業(yè)銀行。例如南京銀行的珠聯(lián)璧合系列產(chǎn)品和重慶銀行的長江鑫利系列產(chǎn)品，在產(chǎn)品投資運(yùn)作公告上已相當(dāng)透明，直接公告了理財產(chǎn)品的具體資產(chǎn)配置比例和實際金額，其中長江鑫利系列產(chǎn)品還公告了產(chǎn)品最終收益率，扣除投資者收益和托管費(fèi)后，之前銀行一直避而不談的超額收益率清楚可見。信息披露的透明化無疑會增強(qiáng)投資者對銀行理財產(chǎn)品的信心。