污水治理規劃出臺預期急速升溫 概念股望爆發
“大氣十條”規劃發布后,污水治理規劃即將出臺的預期急速升溫。參與制定相關政策的全國工商聯環境商會秘書長駱建華日前透露,大氣污染防治行動計劃公布后,污水防治行動計劃很快將跟進,相關政策有望啟動2萬億的治水市場。
昨日,環保部正式啟動2013年“中國生態城鄉行——美麗中國行”活動,全面摸排各地低碳節能產業的現狀與問題。據有關渠道透露,繼“大氣十條”規劃出臺之后,污水防治行動計劃將很快出臺。
據上證報報道,環保行業專家表示,水污染將受“重點關照”,后續各部委會陸續出臺重磅治污政策。目前市場處在政策“等待期”,但根了解,各地政府并未“空等”,早已提前加碼水處理市場,并將污水治理納入新興城鎮化建設綱要。
在政策扶持方面,科技部已經先行一步,日前批準了總規模為2.89億元的重點流域水治理重大技術專項。“日前,中國疾控中心專家團隊首次證實的水污染與癌癥的直接關聯,可見,水污染已經到了‘非治不可’的地步了。水污染防治構成了‘美麗中國’的核心內容,今年也將是水污染防治的‘政策年’。”該名專家表示,“未來農村污染防治將得到明顯的政策傾斜,城鄉一體化布局將迅速打開農村治污這塊巨大的市場。”
嗅到高層最新動向的地方政府日前提前上馬了一批污水處理工程。7月以來,云南大手筆啟動了兩個項目:大理污水處理廠二期工程正式啟動,總投資8782萬元,將于2014年1月竣工,建成后將大幅改善西洱河水質。昆明則啟動了全國處理規模最大的地下式污水處理廠——昆明第十污水處理廠和海明河等10座調蓄池投入運行,兩項目將提升昆明主城污水處理能力,削減進入滇池的污染體,對滇池污染治理發揮重要功效。
此外,浙江臺州市污水處理三期擴建工程順利獲批,項目建成后該區將新增10萬噸/日污水處理能力,總處理能力由目前15萬噸/日提升至25萬噸/日。福建泉州晉江今年則將新建擴建5個污水處理廠,新增污水處理能力15萬噸/日,市區及各鎮的污水處理設施將基本覆蓋。
各地提前加碼水處理市場,一批當地上市公司已經感受到“近水樓臺”的便利。以北京為例,今年4月,北京市政府發布污水處理和再生水利用設施建設行動方案,將在3年內新建47座污水處理及再生水廠,到2015年末,污水再生能力預計達到513萬噸。當地上市公司首創股份就獲得了東壩污水處理廠的項目。河南省也在今年年初發布了“十二五”城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃,市場人士認為,中原環保作為當地城市污水處理上市公司,有望從中分得一杯羹。
按照2013年天津濱海新區清水工程建設計劃,今年新區除新建2座污水處理廠外,還同時啟動4個已建成污水處理廠負荷率提升工程,總投資達1.6億元。機構分析指出,作為濱海水務霸主的創業環保有望率先受益。
上市公司中,污水治理概念股包括首創股份、中原環保、創業環保、碧水源、桑德環境、國中水務等。
【概念股解析】
首創股份:水處理量、水價雙輪驅動平穩增長
研究機構:民族證券 撰寫日期:2013年05月31日
公司水務業務增長明顯。公司主要發展方向定位于中國的水務市場,目前業務已經覆蓋了水務的全產業鏈,擁有近1400萬噸/日的水處理能力,公司作為水務行業的龍頭企業,水務業務的規模和盈利能力增長較快,并拉動了公司整體盈利水平的上漲。
污水處理行業高速發展促公司水處理規模穩步增長。巨大的污水排放增長有力地推動了市政污水處理廠的新建、擴建需求。而且隨著水處理成本的增加,行業的集中度也將逐步提高。因此,未來公司兼并收購將更加頻繁,每年水處理量新增100萬噸/日的目標不難完成,增長幅度在10%左右。
水價持續上調提升公司盈利能力。目前國內水價整體仍然處于較低水平,僅占成本的20%,而歐美的水價占成本的70%。發展中國家居民家庭收入的5%為可支付供水和污水處理服務的上限。但中國水費支出占城市人均可支配收入的比重不超過1%,因此未來水價上漲空間仍然比較大。
水價上漲0.1元/噸,公司EPS提升0.06元。
除水務業務穩步發展外,公司還進軍固廢領域,擁有垃圾填埋、焚燒、生物發電等技術,并參股從事固廢處理業務的香港上市公司新環保能源,依靠其水務方面的協同效應,公司未來固廢業務增長速度較快。預測公司2013-2015年EPS分別為0.30元、0.36元、0.43元,目前估值水平較高,但總市值/處理量仍處于同行業較低水平,給予公司“增持”評級。
【概念股解析】
碧水源:與北排集團合作,分享地區成長空間
研究機構:國金證券撰寫日期:2013年06月25日
事件:碧水源1億元增資北京京建水務獲20.82%股權
2013年6月25日,碧水源與北京城市排水集團、北京京建水務公司簽訂《北京京建水務投資有限責任公司增資擴股協議》,根據協議約定,碧水源與北排集團共同對京建水務增資,增資完成后京建水務注冊資本由3600萬元增加至9598萬元。
本次增資中,北京城市排水集團增加出資4000萬元(全部計入注冊資本),以其享有的北京京建未分配利潤轉增資本4000萬元;碧水源新增出資為現金1億元,其中1998萬元計入注冊資本,8002萬元計入資本公積。
本次增資后,北京城市排水集團持有合資公司79.18%的股權,碧水源持有合資公司20.82%的股權,增資完成后京建水務名稱變更為北京北排水務投資有限公司。
合資公司的業務領域覆蓋水資源綜合利用整體技術解決方案的設計和實施,采用給排水一體化的發展戰略,以北京市及郊區縣為核心,鞏固和發展連云港區域市場,逐步推廣至周邊地區;近3年的發展目標是實現凈利潤分別為4000萬、6000萬和9000萬。
點評與分析
背靠北排集團,共同分享北京地區水務投資巨大市場空間
繼去年12月公司與北京城市排水集團簽訂合資意向協議之后,本次簽訂《增資協議》宣告了公司與北排集團戰略合作關系的正式確立,我們認為,本次合作將有助于碧水源憑借北排集團在北京及周邊地區的市場影響力,繼續鞏固北京水務市場的優勢地位,分享北京地區未來幾年水務投資的巨大市場空間。
合作方實力強大:北排集團作為北京國資委全資控股的排水行業領先企業,現擁有年處理污水能力9.74億方、再生水回用能力5.6億方、污泥處置能力100萬噸、排水和再生水服務能力和貢獻率占北京中心城區的95%、全市的80%;并且規劃力爭到2015年,污水處理和再生水供應總能力達到760萬方/日,污泥無害化處置率達到100%。
水務投資空間廣:北京市政府已明確北排集團作為北京市中心城區排水和再生水設施建設運營主體,我們認為,公司與北排集團的戰略合作關系將有助于公司在北排集團內部推廣領先膜技術,在提升膜技術市場份額的同時,支撐公司未來業績的高增長。
1)未來3年,北京市將新建再生水廠46座,升級改造污水處理廠20座,新增污水處理能力230萬噸/日。其中,中心城新建10座,升級改造5座;新城新建15座,升級改擴建12座;鄉鎮新建21座,改擴建3座。
2)根據相關規劃,北排集團將承擔新建總規模115萬方/日的再生水設施,完成集團運營的8座污水處理廠升級改造,新建1800噸/日規模污泥無害化處置設施,以及84座雨水泵站升級改造,355公里排水管網、110公里再生水管線建設和改造等任務。
通過對于膜法水處理行業前景以及公司商業模式的理解,行業和公司的景氣度仍處于持續向上的趨勢中,未來成長空間仍十分廣闊,從行業趨勢和公司發展來看,我們認為公司在12年高成長兌現后,13年仍將保持較高的成長性。
政策和投資支持明確,確保行業景氣向上:在國家政策的導向下,考慮到膜法水處理對城市污水脫氮除磷效果改進的巨大潛力,我們判斷未來不排除出臺針對膜法水處理的專項補貼政策,屆時將持續推動膜法水處理市場的快速發展。
整體解決方案提供商的戰略定位決定了公司極強的競爭優勢:
1)碧水源Businessmodel的本質是一個解決方案提供者,幫合作者做大蛋糕,這決定了它具備很強的跨區域、跨行業的復制性;
2)從行業競爭和護城河角度看,碧水源的“圈地”模式能夠快速的形成區域壟斷效應,不僅能夠保證其持續的拿單能力,而且能夠最大程度的屏蔽競爭帶來的盈利性下滑;
3)從管理層的戰略和執行力看,公司看到了中國水資源短缺這一巨大的潛在剛性需求,管理層也在執行正確的Strategy-以整體解決方案提供商的戰略定位在北方幫人解決缺水問題、在南方幫人解決提標問題;而碧水源上市以來的發展歷程也驗證了其管理層卓越的執行力。
根據公告中的盈利預測測算,新公司成立1-3年凈利潤分別為4000萬元、6000萬元和9000萬元,分別給碧水源貢獻投資收益832.8萬元、1249.2萬元和1873.8萬元,折合EPS增厚0.009元、0.014元和0.021元。
假設合資公司明年開始貢獻投資收益,更新對于公司的盈利預測,預測公司2013-2015年轉增股本攤薄后EPS分別為1.004元、1.367元和1.787元,同比增速分別為58.17%、36.08%和30.77%,目前股價對應估值分別為36×13PE、26×14PE和20×15PE;基于公司正確的戰略定位、復制性強的商業模式以及卓越的執行力,在目前這個時點,仍然繼續看好公司成為中國水問題的綜合解決方案提供者,維持買入評級。
【概念股解析】
興蓉投資:一季報業績平穩、毛利率略有下滑,但無礙于全年業績增長
機構:方正證券日期:2013-4-10
一季度收入同比增長12.67%,凈利潤增速2.5% 2013年一季度公司實現營業收入5.64億元,同比增長12.67%,歸屬母公司凈利潤2.03億元,同比增長2.5%,攤薄后每股收益為0.14元。公司一季度的營業收入與凈利潤增速略低于我們全年預期水平,主要原因是部分項目處于建設期,預計貢獻收入將在下半年。因此,仍然維持2013年EPS 為0.54元的預期。
綜合毛利率下降3.8個百分點,但無礙于全年業績增速一季度綜合毛利率為52.3%,比去年同期下降3.8個百分點,是利潤增速低于預期的主要原因。分析其可能的因素有三方面:1、新建項目初期回報率較低,銀川市第六污水處理廠BOT項目可能處于試運行或調試階段,項目正常運轉后毛利率會明顯回升2、部分在建項目增加了成本投入,但隨著項目完工貢獻收入,毛利率會明顯回升3、2012年報管道安裝業務毛利率在20%左右,一季度安裝工程收入同比提升較多,其較低的毛利率拉低凈利潤增速。從業務分析,全年安裝業務占比不會明顯提升,因此,一季度毛利率下滑但無礙于全年業績增速。
配股募集資金到位,七水廠建設進展順利一季度公司貨幣資金較期初增長125%,主要是由于配股募集資金17.7億元到位。公司以每10股配售3股,配股價格5.35元/股,為水七廠建設募集資金17.7億元,截止到去年12月底項目進展已完成35%。
公司負債率下降10%,后期擬發行公司債不超過12億配股完成后,公司賬面資金達到28億元,負債率降至39%,較前期下降10個百分點。另外,公司公告擬發行公司債券12億元,若發行完畢公司賬面資金將近40億元,為業務的擴張提供充裕資金。債券發行之后,公司的負債率仍遠低于50%水平,具有杠桿利用空間。
沱源自來水公司業務并表,銷售和管理費用增加由于報告期增加沱源自來水公司業務,銷售費用和管理費用分別增加32.52%和36.87%。報告期內,安裝工程收入增加造成營業稅金及附加等費用的同比變動,不具有可持續性。報告期利息支出較上年增長,財務費用下降45.79%。整體來看,公司財務情況變動情況合理,不會影響公司全年業績預期。
保守估計2013-2015年EPS分別為0.54元、0.62元、0.72元,當前股價對應PE分別為20倍、17倍、15倍〖慮到公司具有增長潛力,同時當期估值低于板塊均值,給予“增持”評級。
【概念股解析】
國中水務2012年年報點評:業績符合預期,環保業務成為公司未來亮點
研究機構:長江證券撰寫日期:2013年04月18日
公司2012年業績大幅增長的原因主要是:(1)供水與污水處理能力大幅提升:截至2012年底,公司日處理水能力達到103.75萬噸。業務遍布內蒙、青海、河北、山東、山西、陜西、安徽、湖南等地區,在高成長性的中、西、東北部的地區形成區域性的管理網絡效應。(2)資本運作助推并購擴張:公司通過新一輪非公開發行股票方案的預案,以不低于每股8.03元的價格募集16,000萬股股票。計劃將募集資金用于收購天地人公司90%股權、建設4項水務工程建設項目等項目。(3)費用控制穩定:公司管理費用率、財務費用率與銷售費用率連續三年穩定在30%左右。
2012年四季度公司實現營業收入12,434.12萬元,同比增長12.45%;實現凈利潤3829.60萬元,同比增長40.47%。2012年四季度公司毛利率 45.75%,較2011年同期的51.87%有所下滑,四季度巨大的營業外收入及收入的增長是導致公司凈利潤實現增長的主要原因。
公司于2012年6月21日簽署了《關于轉讓北京天地人環逼技有限公司90%股權的股權轉讓協議》,依據協議,國中水務有權選擇一次性或分期分批收購天地人環保公司90%的股權,天地人股權收購完全后,國中水務可以與天地人公司的客戶產生協同效應。同時,公司業務領域可以由此進一步延伸到高技術含量、高附加值的污水處理細分市場。
預計公司2013-2015年的業績分別為0.2、0.24和0.30元/股,考慮到公司近幾年持續的對外擴張以及未來項目的大批量投產貢獻業績,我們預期公司擴張步伐將會進一步加快,同時擴張到其他環保行業中,因此維持公司的“謹慎推薦”評級。
(證券時報網快訊中心)
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