早盤股指低開，下探后開始逐波上攻，一度翻紅，但好景不長，很快就回落下來，弱勢反抽后臨近尾盤展開快速跳水，再次逼近2360點，最終下跌12.34點，收在2360.97點，成交量放大為459.8億。

　　板塊方面僅有水泥、釀酒等幾個板塊勉強翻紅，其余全線殺跌，其中非金屬品、船舶制造、環保、供水供氣等大幅領跌，有色、煤炭、鋼鐵等權重股也弱勢殺跌，嚴重拖累了股指，打壓了市場的做多人氣。個股方面再現普跌局面，僅有少數個股略有表現，并沒有形成板塊輪動性，反而是大部分個股都出現中陰殺跌，弱勢明顯。據監測，在午盤前的跳水殺跌中，有42億資金大舉出逃，直接造成很多個股大跌。

　　值得注意的是，從昨日尾盤開始，盤面出現了非常罕見的現象，那就股指期貨中1206、1207、1209三大合約全部貼水，這是股指期貨上市以來出現的頭一回“三貼水”，市場被這一現象震驚了。不過我們認為，這已不能用多方悲觀等理由解釋，而是市場預期未來滬深300股票將出現大規模的分紅。

　　據了解，期指在上市后的兩年里一直沒有對分紅太過敏感，而今年年中則表現出了強烈的分紅預期。這說明，進入6、7月份之后，藍籌股的大量分紅將真正鋪開，證監會的強制分紅政策已經被期指市場率先體現和認同了，期指的表現是對市場除權的反應。

　　如果市場能夠真的按照預期中的來反應，說明前面管理層的各項有利新政將有望得到逐步落實，這將有利于股市的長期健康發展，同時分紅政策的不斷進行，將使股市的賺錢效應得到很好地顯現，也會吸引很多場外資金入場，這都會促使股市上漲，而目前的調整則成了我們撿便宜籌碼的好機會。

　　增量資金仍有限 行情還將“拉抽屜”

　　策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

　　影響A股走勢的主要因素有：1、預期中的預調、微調政策力度有多大？2、隨著季度GDP同比增長近一步放緩，對上市公司二、三季度業績有多大影響？3、歐債危機再度惡化，希臘是否退出歐元區；4、美國、歐洲經濟是否進一步低迷。

　　預計政策微調將低于預期

　　樂觀投資者分析邏輯是“經濟數據越不好，政策轉向就可能越快，預計政策后續應對的力度會跟上，未來一段時間積極刺激的政策或將加快推出?！蔽覀儾⒉徽J同這種觀點，“保增長”的含義是保持信貸平穩增長以支持今年經濟平穩著陸的同時，不過度刺激信貸的較快增長以避免信貸結構惡化，阻礙中國經濟結構的優化和調整。延續之前的觀點，預計中的宏觀預調、微調政策，恐怕要低于目前多數機構的預期，房地產調控政策不會放松。

　　5月13日，央行年內再次降低存款準備金率。即使這樣，二季度貸款新增的空間也會比較有限。1、今年5-6月是希臘政治風險促發歐債危機，以及國際金融市場加劇動蕩的危險時期，人民幣的升值預期也將會受到更大的沖擊，由此決定新增外匯占款保持低位，銀行的存貸比指標難以明顯改善，銀行的信貸供給能力會繼續受限；2、在央行不降息，明顯降低企業財務成本情況下，企業貸款需求改善仍會十分有限；3、地方融資平臺以及房地產部門的新增貸款仍會受政府調控限制。

　　今年1-4月中央企業累計實現營業收入67691.3億元，同比增長11.4%；應繳稅費6954.9億元，同比增長24.5%；累計實現凈利潤2533億元，同比下降13.2%。

　　其中，4月單月利潤又環比下降了13.6%。截至5月20日，在844家公布今年上半年業績預告的上市公司中，有305家公司預計上半年將虧損或盈利下滑，176家公司預警上半年業績有可能出現下滑，僅有43%的公司預計上半年業績同比增長或是減少虧損。其中，基建相關行業、房地產業、鋼鐵行業以及眾多周期性行業業績下滑較嚴重。

　　A股市場向上空間有限

　　此外，沒有新一輪量化寬松(印錢)的刺激，美國、歐洲經濟很難擺脫低迷的現狀。希臘、西班牙債務危機恐怕短期很難緩解，歐債危機恐將進一步惡化，近一步拖累歐元區的經濟，應拖累中國的出口。應該說，目前無論是全球經濟、還是國內經濟，對滬深股市的影響都是偏負面的，目前A股市場向上的空間很有限。

　　2011年至今，由于新的增量資金較為有限，在存量資金主導的A股市場中，行情演繹呈現“拉抽屜”的走勢。當主流、非主流機構持倉較重時，一旦持股超越籌碼與資金的平衡線，即存量后續資金不足，在不覺中調整就悄然展開。隨著A股市場的調整，當主流、非主流機構對后市謹慎開始減倉，一旦減倉出來的資金超越與籌碼的平衡線，即存量資金多起來時，就迎來下跌中的抵抗性反彈。各類投資者在看好后市(增倉)與看淡后市(減倉)擺動，就如同反復“拉抽屜”。

　　受半年線支撐引發上周四和本周二的反彈，其上檔在2480點附近又受年線的反壓。目前上證綜指與短、中、長期均線纏擾，透視出大盤已運行到十字路口，方向選擇以向上突破年線、或向下跌破半年線為標志，跌破半年線的概率大于50%。短期內，樂觀機構將依托半年線抵抗，“拉抽屜”走勢還將延續。不妨繼續關注券商板塊，該板塊是衡量大盤走勢強弱的一把標尺。