華海藥業(yè)：雙輪驅(qū)動快速增長
公司業(yè)務(wù)以特色原料藥為主，制劑出口為輔。2011年年報顯示，公司工業(yè)收入為18.28億元，同比增長78.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.12億元，同比增長131.8%，原料藥毛利貢獻(xiàn)約70%，公司是高血壓藥物普利類和沙坦類的全球最大廠家。
公司未來定位是開始實現(xiàn)由原料藥中間體向制劑+原料藥過渡、由生產(chǎn)型企業(yè)向營銷+科研型過渡、由低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品過渡，做國內(nèi)的制劑出口的領(lǐng)頭羊企業(yè)。截止2011年6月，公司共有6個制劑產(chǎn)品、10個原料藥產(chǎn)品通過了美國FDA的現(xiàn)場認(rèn)證。2011年出口制劑以低毛利率的代工模式為主，隨著公司的ANDA文號增多，以及國外銷售體系的逐漸完善，未來幾年國內(nèi)外制劑收入的增長將成為公司業(yè)績的又一看點，也為公司實現(xiàn)原料藥和制劑出口雙輪驅(qū)動業(yè)績快速增長奠定了基礎(chǔ)。
預(yù)計公司2012-2014年的EPS分別為0.54元、0.69元和0.90元，基于公司的優(yōu)良質(zhì)地和管理水平，處在生產(chǎn)和產(chǎn)品數(shù)量擴張期的開始時期，可以享受2012年27-30倍估值，目標(biāo)價為14.5-16.1元，維持“增持”評級，建議投資者關(guān)注。公司股價催化劑有：新藥獲批以及制劑轉(zhuǎn)移生產(chǎn)合同簽訂等。
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