興業(yè)證券：以積極心態(tài)看待調(diào)整
興業(yè)證券（601377）研發(fā)中心：隨著季節(jié)性旺季和維穩(wěn)預(yù)期的邊際效應(yīng)遞減，投資者需要提防年關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)大選后財(cái)政懸崖的不確定性，市場(chǎng)獲利回吐的壓力將加大。
行情仍將在底部區(qū)域徘徊，歲末年初的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)市場(chǎng)造成壓力。年底往往是企業(yè)資金最緊張的時(shí)期，非金融上市公司處于歷史高位的資產(chǎn)負(fù)債率，使得企業(yè)在盈利下滑階段對(duì)資金的渴求依然強(qiáng)烈。此外，應(yīng)收賬款也面臨一定的“對(duì)手方”違約風(fēng)險(xiǎn)。投資者對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)形成共識(shí)，制約了場(chǎng)外資金的加倉(cāng)意愿。
同時(shí)，淡季數(shù)據(jù)對(duì)“驚弓之鳥”的投資者也有負(fù)面影響。近期，受氣候影響，各地基建投資進(jìn)入淡季，煤炭、鋼鐵和水泥價(jià)格反彈乏力，反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求依然偏弱，令部分投資者擔(dān)心后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的波動(dòng)性，甚至擔(dān)心9月、10月的經(jīng)濟(jì)改善只是旺季效應(yīng)和維穩(wěn)數(shù)據(jù)。
市場(chǎng)對(duì)于限售股解禁高峰以及十八大之后融資壓力的擔(dān)心，可能導(dǎo)致抱團(tuán)取暖的個(gè)股發(fā)生踐踏現(xiàn)象。四季度是年內(nèi)的解禁高峰期，其中，12月份為解禁峰值，并包含了390億元減持動(dòng)機(jī)較強(qiáng)的定向增發(fā)機(jī)構(gòu)限售股份。另外，今年公募基金的業(yè)績(jī)差距整體偏小，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制更加敏感，反而會(huì)加劇一些抱團(tuán)取暖個(gè)股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
雖然市場(chǎng)短期面對(duì)壓力，但是不必太悲觀，應(yīng)以積極的心態(tài)來看待股市的調(diào)整。積極的力量不容忽視：1、從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善，去庫(kù)存壓力有所減弱；2、基建投資增速保持高位，房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況的好轉(zhuǎn)有助于新開工增速延續(xù)反彈趨勢(shì)；3、8月份以來央企增持初具規(guī)模；4、從市場(chǎng)博弈的角度看，機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位不高，特別是和大盤指數(shù)相關(guān)的權(quán)重股拋壓較小，市場(chǎng)呈現(xiàn)縮量整理，制約了大盤下行空間。
投資策略方面，建議逢低布局業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的低估值品種。短期盡管存在一定的調(diào)整壓力，但是我們對(duì)于年關(guān)風(fēng)險(xiǎn)釋放后的市場(chǎng)持中性偏樂觀的態(tài)度，因此建議投資者以逢低布局的心態(tài)來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整。建議逢低布局估值合理、業(yè)績(jī)改善的確定性較強(qiáng)的品種：1、庫(kù)存壓力較小、產(chǎn)能利用率有望出現(xiàn)改善的水泥、汽車、家電、化工、電力等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司；2、逢低參與具有配臵型價(jià)值的金融、地產(chǎn)等價(jià)值股；3、精選個(gè)股，買入調(diào)整較充分的成長(zhǎng)股龍頭。
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