近日由于地緣局勢因素影響，加之中報業績披露進入尾聲，市場短期利好出盡，香港股市顯示出回調走勢。與此同時，恒生中小型股和恒生小型股指數卻逆勢上行，中小型股表現強勢。市場分析人士表示，目前港股市場熱點有轉向中小型股的趨勢，市場風格切換加快，優質中小型股或迎來估值修復的機會。

　　市場風格切換加快 

　　年初以來，恒指大型、中型和小型股指數分化非常明顯，其中大型股指數年初至今漲幅高達27.83%，而中小型股和小型股指數漲幅則分別為21.32%和11.29%。大型股指數和小型股指數在3月中旬時漲幅基本相當，但3月中旬以來，小型股指數漲幅緩慢，而大型股指數則一路高歌猛進。今年上半年小型股指數顯著跑輸大型和中型股指數。

　　究其原因，市場人士表示，一方面是大型企業的經營狀況比中小型企業要更好，當經濟重返增長之路時，龍頭企業比較好地把握了復蘇的機會。另一方面，上半年香港市場的增量資金主要源于內地港股通資金的流入，內地資金在香港市場成交量中的占比顯著提升，導致港股市場A股化，A股市場藍籌和創業板之間的分化也體現在香港市場藍籌股和小型股的表現上。此外，大部分來自內地的增量資金只能透過港股通交易港股，而進入港股通投資標的名單的小型股數量有限，小型股流動性受限，容納投資資金的規模也有限，這是造成香港市場大型股和小型股表現分化的重要原因。

　　而近日港股市場出現的一個明顯特征是大盤股調整，大市疲軟成交量明顯萎縮，市場整體謹慎氣氛較濃，在地緣局勢不夠明朗的當下，謹慎可能成近期市場的主基調。近日市場漲幅居前的主要是以中小盤股低價股為主。根據萬得數據顯示，有39只1港元以下的低價股連續上漲3天以上，而逾90只低價股顯示短線向上有效突破。

　　市場人士指出，港股市場在經歷過最開始的金融藍籌等大型股領漲的牛市第一階段，過渡到中小型股表現明顯強于大型股的牛市第二階段，再到近日市場中低價小盤股集體暴漲，表明市場風格切換加快，目前已初現牛市第三階段特征。但從時間點看，牛市第二階段行情是否結束，牛市第三階段行情是否真的開始，還需要進一步觀察。

　　優質小型股獲資金青睞 

　　恒指今年累漲了25.10%，在牛市行情下，今年恒生小型股的累計漲幅才11.29%。市場人士認為，當下投資者選擇配置今年漲幅不大，但中報來看質地優質的小型股似乎比配置漲了很多的大型股更明智。

　　還有觀點認為，由于過去半年恒指大型股和中小型股的表現明顯分化，預計未來港股市場繼續上行，行情很可能由大型藍籌股向中小型股過渡。從相對估值上來看，一些中小型股特別是具備較高成長性的中小型股投資吸引力在上升。此外7月下旬以來，A股創業板已經呈現出止跌回升的態勢，這跟一部分創業板個股中期業績靚麗以及市場風險偏好上升有關。由于兩地互聯互通影響，創業板的止跌回升有利于香港市場中小型股，特別是增長強勁、業績靚麗的中小型股的股價表現。

　　另外，8月中旬恒指服務公司半年度對港股通名單會進行重新審核和調整，新加入深市港股通名單的個股自9月4日起開始通過港股通形式交易，這也成為這部分中小型股股價表現的催化劑。隨著流動性改善和行情演進，符合A股投資者喜好的深市港股通個股可能被重估。根據近日市場表現也可以看出，9月4日正式生效成為港股通標的的多只個股近日連續大漲，其中金斯瑞生物科技漲勢最為迅猛，中國奧園、ROAD KING INFRA、聯合能源等都表現強勢。

　　南華金融高級策略師岑智勇向中國證券報記者表示，恒生指數和國企指數下跌，代表著大盤股在經過強勢上升后有一個獲利回吐的操作，并且地緣局勢因素導致了市場存在避險情緒。中小型股在6月20日后曾出現明顯下跌，此后中小盤股一直以來走勢偏弱。而最近港股方面一些中小盤股走勢開始改善，市場傾向于把資金放到中小型股。

　　招銀國際表示，小型股開始出現炒作趨勢，預計在大盤反復期間，部分資金將流向小型股尋寶。

　　里昂近日也發表小型股策略報告，稱通過量化方法，在亞太區股市內選出具倍升潛力股份名單，而在港股上市的個股中，有8只股入選，分別是先健科技、金斯瑞生物科技、綠城服務、東陽光藥、睿見教育、呷哺呷哺、耐世特和敏實集團。（倪偉）