悲觀氣氛再度籠罩上空。在5月4日創出今年反彈次高之后，市場節節下挫，中間雖有兩天看起來不錯的反彈，但終歸還是滑入了下跌通道，尤其在最近兩周，恐慌占據了市場。

　　值此關鍵時刻，有人開始預期將直奔1664點歷史大底，也有人大聲喊出底部漸近，憧憬起2800點甚至3000點的高位來。

　　多與空的分歧，就像形與影的關系，從來沒有離開過市場。市場疲弱至此，多與空的分歧甚至爭論同樣激烈。但未來走勢究竟會如何，幾乎所有預言在嚴格意義上講都屬于極不靠譜的推演和猜測。

　　這個時候，市場真正需要的，其實就是一個信號。當這個信號對空方有利并壓倒對方時，市場再度向下甚至直奔1664點并非沒有可能，而當這個信號對多方有利并壓倒對方時，市場就可能反轉向上。

　　我們先來看看空方的幾個信號。

　　外圍市場上，由于歐債危機的繼續發酵，以及美國失業率的悲觀數據，致使歐美在最近都出現了暴跌走勢，投資者的風險偏好明顯降低。

　　國內方面，中報將改善的預期正在降低，企業業績在較大范圍內還處在下降周期，何時是底還是未知數，此其一。

　　其二，國資委發表“過冬論”，他們認為中國經濟正處在緊縮周期之中，提醒中央企業要充分認識當前形勢的嚴峻性和緊迫性，抓緊做好3至5年渡難關、過寒冬的準備。

　　其三，上交所總經理張育軍“放衛星”，說2020年上交所市值規模要達80萬億元，這意味著未來8年時間內滬市要擴容4.3倍。

　　我們姑且不去詳細拆解評論這三條利空因素，僅就這三個標題而言，就足以使A股下一個臺階。而最近的市場走勢，也顯然受到了來自這幾個方面的影響。

　　接下來我們看看多方的幾個信號。

　　第一，至上周四收盤，滬深300估值已下行至10倍左右，創近半年新低，已經比1664點時的12.5倍估值和998點時的12.8倍估值又下降了20%。

　　第二，監管當局仍在不斷推出市場新政，不但大力推動金、公積金、險資等機構入市和發展，而且市場制度建設方面正大舉改革，逐步完善退市制度。另外，有消息說中央還在制定系列政策措施促港資投內地資本市場。

　　第三，貨幣放松仍在持續。在6月初的降息之后，央行6月末又在公開市場進行了逆回購操作，資金面再次得以緩解，資金利率出現小幅下行，而且預期中的降準還將繼續。

　　第四，各種放松管制的改革正在推進。繼溫州金改之后，珠三角金改也于近日獲批，大有全面展開的架勢，這種制度紅利的釋放，從長遠看對經濟對都將起到積極正面的作用。

　　比較這兩組信息，可謂多空交織，雖然目前空方因素更多的主導了市場情緒，但目前還無法判斷空方就獲得了壓倒性的優勢，也不足以引領市場出現崩盤式的走法，但足以令“挖坑派”有所作為。

　　不過，請注意，另外一個信號可能會改變這一切，并使多方有可能在未來一兩個月內占據壓倒性優勢。

　　這個信號來自萬眾矚目的住建部（發改委的事我們就不說了），信息有些模糊，但值得認真解讀。上周，住建部政策研究中心主任秦虹在福州表示，經過兩年多的房地產調控，現在市場上的投機性需求基本上被擠出市場，而且房價的上漲幅度得到了控制。

　　這究竟是什么意思呢？回頭看看住建部最近幾個月來就房地產市場方面的相關表態，我們不難發現，從4月份的“房地產調控政策一直未變”，到5月份的“方向不改，決不讓調控反復”，再到6月初的“堅持房地產市場調控政策不動搖”，住建部一直在強調調控，而且不動搖，但上周住建部官員“投機性需求基本被擠出市場”的說法，就值得玩味了。

　　我們分析，一方面，之前從最高決策層到各相關部委，強調樓市調控不動搖的一條根本理由就是調控沒有見到實際效果。現在好了，既然投機性需求基本被擠出市場，那剩下的都是剛需了，而且房價的上漲幅度也得到了控制，這說明調控產生了很不錯的效果，房地產調控放松就言之成理了，至少可以適當放松一下嘛。

　　從這個角度理解，住建部官員的最新表態，無疑是在試探市場的反應，給未來的政策放松找臺階、做鋪墊。要不然房地產政策就會僵硬在那里，處在想放又不能放的尷尬境地，高處不勝寒。

　　另一方面，實體經濟的持續下滑，客觀上也需要在房地產上有所動作，這樣才能真正緩解眼下之嚴峻局面?？纯串斚轮袊膶嶋H情況吧，酒賣不動了，服裝賣不動了，汽車也賣不動了，只有房子賣得動，但政府不讓買，也賣不動了。

　　當然，我們也不要指望房地產政策有大的放松，只是目前確實有些矯枉過正了，現在應該再糾偏一下，回到更加理性的軌道上，并完善相關的政策配套，加大保障房建設，真正滿足剛需的市場，不要讓投機性需求重新回來就行了。

　　對股票市場而言，鑒于這個信號還處在模糊階段，要真正反轉還要等待房地產政策的進一步明朗。但是，投資者有必要密切關注相關政策進展，這個信號一旦得到確立變得清晰，市場的反轉即將變得無法阻擋。