多空相對(duì)平衡 不宜過度悲觀
由于多空快速切換的情況并沒有改變，把握投資節(jié)奏比較困難。因此，在方向未明之前，可通過控制倉位和選擇防御性板塊控制風(fēng)險(xiǎn)。電力、農(nóng)業(yè)及水務(wù)板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，延續(xù)上升趨勢(shì)的概率較大。
截止到本周三，上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)9個(gè)交易日在2300點(diǎn)一線橫盤整理，日均成交額不足650億。從技術(shù)形態(tài)看，目前上證k線走勢(shì)與2008年1664點(diǎn)時(shí)極為相似，均為隔日多空頻繁切換。與1664點(diǎn)位處有所區(qū)別的是，目前成交量略有放大。考慮到從2008年到現(xiàn)在新增上市公司股票市值，這個(gè)差距可以忽略。大盤成交量持續(xù)萎縮顯示短期平臺(tái)整理即將結(jié)束，短期方向選擇向上還是向下，市場(chǎng)并未形成定論。部分券商觀點(diǎn)表示看好未來3個(gè)月大盤走勢(shì)，這與我們之前的判斷比較一致，但究竟是先震倉到2242點(diǎn)筑雙底后再行上揚(yáng)還是從2300點(diǎn)平臺(tái)直接上揚(yáng)，難以判斷，這或許也是近兩周連續(xù)小幅整理的原因之一。
經(jīng)過前期的信息高頻期后，近五個(gè)交易日政策面開始趨于平靜。前兩周表現(xiàn)突出的環(huán)保及制藥板塊在本周進(jìn)入調(diào)整區(qū)間，受險(xiǎn)資投資范圍拓寬政策影響，保險(xiǎn)板塊在近五個(gè)交易日有所表現(xiàn)。TMT行業(yè)在本周異軍突起，漲幅領(lǐng)先，互聯(lián)網(wǎng)、通信設(shè)備、軟件板塊均表現(xiàn)突出。
非銀行類金融機(jī)構(gòu)如券商、保險(xiǎn)等，從前期公布的改革內(nèi)容來看，改革的主要方向可以用收入導(dǎo)向來總結(jié)。不管是融資融券業(yè)務(wù)松綁、新三板啟動(dòng)還是十三項(xiàng)保險(xiǎn)新政，其核心都是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍和收入來源。如果從謹(jǐn)慎的角度出發(fā)，這些政策對(duì)券商和保險(xiǎn)業(yè)的收入影響是中性的，市場(chǎng)給予積極的反應(yīng)完全建立在收入預(yù)期上。本輪金改的政策通道打開后，一定會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的概念，不見成效不會(huì)停止。未來兩到三年，券商、保險(xiǎn)的收入構(gòu)成將發(fā)生較大變化，由于金融板塊市值均較大，單靠炒作很難推動(dòng)，其股價(jià)與ROE相關(guān)度更大，因此我們可以通過凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、利潤(rùn)構(gòu)成等指標(biāo)預(yù)估政策變動(dòng)對(duì)其可能帶來的收入影響。
希臘選舉結(jié)束后，歐債問題暫告一段落，但歐盟走出困局之路仍然漫長(zhǎng)。外圍影響縮小，A股未來表現(xiàn)主要集中在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)上。而目前市場(chǎng)普遍強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下滑的事實(shí)，特別是過分渲染下滑程度的超預(yù)期，嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)做多信心。某些評(píng)論用部分區(qū)域、部分企業(yè)的表現(xiàn)來推斷經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)是片面的，在結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，必然有部分不符合時(shí)代要求的企業(yè)被淘汰，雖然淘汰的過程很殘酷，但只有換血才能新生。我們認(rèn)為，本次政策調(diào)控的方向明顯更加專業(yè)，經(jīng)濟(jì)未來走向不會(huì)太糟，市場(chǎng)預(yù)期不宜過分悲觀。
就技術(shù)形態(tài)來看，未來兩到三個(gè)交易日弱勢(shì)整理概率較大，由于多空快速切換的情況并沒有改變，把握投資節(jié)奏比較困難。在方向未明之前，出于謹(jǐn)慎考慮，可以通過控制倉位和選擇防御性板塊控制風(fēng)險(xiǎn)。電力、農(nóng)業(yè)及水務(wù)板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，5個(gè)交易日處于資金凈流入狀態(tài)，未來一周延續(xù)上升趨勢(shì)的概率較大。
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