隨著10月17日新華人壽發(fā)布前9個(gè)月保費(fèi)收入報(bào)告后，4家上市險(xiǎn)企前三季度“成績(jī)單”悉數(shù)亮相。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、資本市場(chǎng)萎靡等因素影響，保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增速放緩，減值、融資壓力則進(jìn)一步增大增大。

　　根據(jù)4家公司發(fā)布的報(bào)告顯示：今年前9個(gè)月，中國(guó)平安總保費(fèi)收入1797億元，同比增長(zhǎng)12.5%，在4家公司中表現(xiàn)最好；新華保險(xiǎn)和中國(guó)太保的總保費(fèi)收入分別為778.3億元和1268億元，同比分別增長(zhǎng)4.7%和4.6%；表現(xiàn)最糟糕的是中國(guó)人壽，總保費(fèi)收入2631億元，同比下降了0.4%。

　　利潤(rùn)增速迥異

　　在公布前9個(gè)月保費(fèi)收入的同時(shí)，中國(guó)人壽同期發(fā)布了前三季度業(yè)績(jī)的提示性公告。公告稱：經(jīng)公司初步測(cè)算，預(yù)計(jì)截至2012年9月30日，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)較2011年同期下降55%，僅為167.17億元，每股收益0.59元。

　　對(duì)此，中國(guó)人壽給出的解釋是：2012年前三季度受資本市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行導(dǎo)致投資收益率下降和資產(chǎn)減值損失增加的影響。該公告僅為公司初步的估算，有待進(jìn)一步核查，也未經(jīng)審計(jì)。

　　與中國(guó)人壽糟糕表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)平安前三季度利潤(rùn)增速大幅領(lǐng)先同業(yè)。中國(guó)平安第三季度單季度利潤(rùn)增速超過50%，若不考慮去年同期并表深發(fā)展的一次性影響則小幅負(fù)增長(zhǎng)，好于同業(yè)。

　　“稅延型個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)漸行漸近，平安壽險(xiǎn)是最受益的。”申銀萬國(guó)分析稱，預(yù)計(jì)第四季度稅延型個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)上海試點(diǎn)可能推出，較大程度上帶動(dòng)養(yǎng)老保障型產(chǎn)品的銷售。根據(jù)測(cè)算，養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策將為行業(yè)帶來10%左右的保費(fèi)增量，對(duì)保險(xiǎn)公司的價(jià)值貢獻(xiàn)在5%-10%。平安壽險(xiǎn)將最大程度受益于養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策。

　　對(duì)于中國(guó)人壽的表現(xiàn)，申銀萬國(guó)表示，單季計(jì)提資產(chǎn)減值100億元左右，低于市場(chǎng)傳言的140億元。事實(shí)上，今年第三季度，滬深300指數(shù)下跌7%，債券指數(shù)下跌1.3%，浮虧大幅增加屬預(yù)期之內(nèi)，“中國(guó)人壽計(jì)提減值幅度遠(yuǎn)超我們預(yù)期”。

　　國(guó)泰君安則指出：中資壽險(xiǎn)公司盈利表現(xiàn)不佳(預(yù)計(jì)中國(guó)人壽2012年末每股凈資產(chǎn)為7.25元，低于其公告的2012年上半年每股凈資產(chǎn)7.55元)，但是，公司本次公告的每股收益仍低于預(yù)期。

　　“由于第三季度資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，中國(guó)太保也可能有相似情形，如投資表現(xiàn)不佳及資產(chǎn)減值損失等。對(duì)其短期股價(jià)影響負(fù)面。”國(guó)泰君安分析稱，目前，壽險(xiǎn)行業(yè)缺乏顯著的正面催化劑。

　　資金壓力大增

　　根據(jù)申銀萬國(guó)測(cè)算，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)可供出售的金融資產(chǎn)項(xiàng)下公允價(jià)值變動(dòng)分別為146億元、76億元、43億元和6億元，相應(yīng)季末浮虧增加至154億元、175億元、99億元和19億元，基本回到2011年末水平。這使得第三季度上市險(xiǎn)企減值壓力再度出現(xiàn)。

　　事實(shí)上，經(jīng)過前二季度大幅計(jì)提減值損失，原以為可以在下半年輕松一些的保險(xiǎn)公司再度焦慮起來。第三季度資本市場(chǎng)依舊低迷，股市和債市雙雙下跌令險(xiǎn)企投資浮虧再度擴(kuò)大，凈資產(chǎn)表現(xiàn)大打折扣。

　　在此情形下，上市險(xiǎn)企將再度面臨資本饑渴。在首發(fā)280億元次級(jí)債完成之后，中國(guó)人壽近日將啟動(dòng)第二批約100億元次級(jí)債發(fā)行。新華保險(xiǎn)于8月初完成了100億元次級(jí)債募集，償付能力充足率得到提升。

　　對(duì)此，一位市場(chǎng)分析人士并不樂觀，在接受記者采訪時(shí)表示：“如果資本市場(chǎng)沒有明顯好轉(zhuǎn)，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張戰(zhàn)略下，新華保險(xiǎn)仍將面臨資本補(bǔ)充壓力。”而這顯然不僅僅是新華保險(xiǎn)一家的煩惱。

　　中金公司認(rèn)為，由于股市和債市表現(xiàn)不佳，保險(xiǎn)公司盈利能力出現(xiàn)惡化，財(cái)務(wù)實(shí)力面臨挑戰(zhàn)。如果資本市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)疲弱，保險(xiǎn)公司普遍面臨新一輪資本補(bǔ)充壓力。不久前，中國(guó)太保也發(fā)布公告稱，計(jì)劃定向增發(fā)約80億H股，從而使集團(tuán)償付能力充足率水平保持在近400%左右的較高水平。

　　“與前述兩家公司相比，中國(guó)太保面臨的資本金壓力最小。”上述分析人士強(qiáng)調(diào)，“如若資本市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，第四季度險(xiǎn)企減值準(zhǔn)備金或減少，有助于提升利潤(rùn)。”

　　記者注意到，自9月末以來，部分保險(xiǎn)公司開始積極加倉，普遍認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)，加上維穩(wěn)信號(hào)的傳遞，第四季度存在不少投資機(jī)會(huì)。目前，大多數(shù)保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資倉位仍處于10%以下的歷史低位，伴隨著險(xiǎn)資加倉并積極籌謀波段操作，浮虧收窄或有可能。