映象新聞

　　9月9日、10日，由鄭州市人民政府、鄭州商品交易所和芝商所聯合主辦的2016首屆中國（鄭州）國際期貨論壇在鄭州國際會展中心舉行。

　　在經濟新常態的背景下，如何加快期貨市場創新，如何改革期貨品種上市機制，投資者又如何在期貨市場上獲利？請看國內專家和諾貝爾經濟學獎得主邁倫·斯科爾斯的見解。

　　（副省長）張維寧：

　　期貨業必將在河南的發展中發揮越來越大的作用

　　近年來，河南不斷優化金融環境，資本市場規模進一步擴大，金融振興快速崛起。2016年上半年，全省金融業增加值占GDP的比重5%左右，銀行存款的余額，增量增速均在中部六省的首位。

　　期貨市場為實體經濟提供服務，作為一個傳統的農業大省，多年來河南注重依托商品交易所的龍頭地位，充分發揮期貨市場對農業生產的服務作用。目前，鄭州價格不僅是中國農產品市場的方向標，隨著對外開放的不斷深入，越來越多的企業開始利用期貨的工具，來提升原材料價格的波動。隨著河南自貿區的獲批，期貨業必將在河南的發展中發揮越來越大的作用。

　　（國務院發展研究中心市場經濟研究所原所長、研究員）任興洲：

　　供給側改革是國民經濟一帖“中藥”

　　進入新常態，國內投資增速銳減，邊際效應遞減，要素配置效率低，大量貨幣資金流向房地產和股市，帶來短期資產價格高漲，實體經濟幾乎全面過剩。消費方面，有效需求和供給都不足。另外，有大量“僵尸企業”，占用資源導致錯配，整個國民經濟運行存在高成本和低效率的供給側結構性矛盾。整體而言，國內目前的供給和需求嚴重不匹配。

　　如果說需求側改革像強心劑，供給側改革就像中藥，有著豐富的內容和深厚的內涵，不是單一政策可解決的，而是一個病去如抽絲的漫長過程。單純依靠需求側管理是不行的，補上供給側的巨大短板更為必要，供給側改革勢在必行，旨在未來保持經濟可持續的中高速增長。著力加強供給側結構性改革，需要抓好去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板等問題。

　　在經濟新常態的背景下，實體企業面臨著巨大的市場變化和挑戰，供給側改革呼喚著期貨市場和期貨機制的發展與創新，發揮其獨特性和不可替代性，特別在經濟下行周期，期貨機制的功能將更為凸顯。

　　加快期貨市場創新步伐，未來國內的期貨品種上市機制需要改革，建議賦予期貨交易所更大的自主權，促進期貨新品種上市，使期貨市場成為實體經濟的“晴雨表”。另外，運用多元化工具為實體企業管理風險提供服務，促進期貨機制與保險等機制的有機結合，加快期貨市場國際化步伐，在國內一些國際化商品期貨品種和碳排放等市場發揮國際影響力。

　　（中央政策研究室原副主任、中國國際經濟交流中心副理事長）鄭新立：

　　發展期貨市場有助于解決資源長期配置扭曲問題

　　當前國民經濟仍處于合理運行區間，但也應看到經濟下行壓力不斷加大，這一輪下行已持續五年多時間，特別是今年上半年出現民間投資和制造業投資增速下降，M2增長速度大大低于M1增速，貨幣政策對經濟刺激的作用已大幅下降，甚至可以說貨幣政策失靈。面對這一形勢，應當采取積極有效對策，發揮市場對資源配置的決定性作用，發展期貨市場，解決市場經濟體制中的缺陷問題和長期發展的薄弱環節。

　　目前我國的資本市場配置發生嚴重扭曲，比如土地資源方面，呈現城市過剩、農村短缺現象，一個農村人所占土地面積是城市人的三倍之多，發展期貨市場有助于引導對資源的長期配置，對穩增長、調結構、轉方式將發揮重要作用。要改變經濟下行趨勢，就要改變人們對經濟的預期，其中一個重要手段就是要通過期貨市場價格的漲落來反映。

　　整體而言，中國期貨市場是市場體系的短板，存在品種較少、規模較小、對國際商品定價影響力有限等問題，而導致期貨市場發展滯后的原因包括：起步較晚，缺乏經驗；行政限制過多，審批過嚴；外部競爭激烈，受排斥擠壓等。

　　建議鄭州應建立類似芝加哥以糧食為主的期貨市場。并且建立豬肉期貨市場，穩定國內豬肉市場價格。

　　（諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家）邁倫·斯科爾斯：

　　投資要進行風險的管控

　　期權可能比期貨更高級，因為期貨有一個更悠久的傳統，而期權能夠為期貨起到補充作用。期權是一個良性的循環，從我們的角度來看，我們希望在中國可以看到的就是期貨市場的發展，同時能夠和這些衍生品市場同時發展，尤其是這些期權市場。

　　作為期貨的一個合同，期權是一個更加動態的，會見證風險是怎么樣變化的，怎么樣幫助這些參與市場的人，或者是使用人降低風險。對于投資來說，如何來理解投資者，投資一些不同的產品組合，總體來說通常非常重要的事就是我們預期的投資回報和潛在的投資風險是什么？實際上投資很大程度上并不是由它的可期回報決定，而是由它潛在的風險所決定。特別是期貨、期權更是如此。

　　期權市場的發展還有保險市場當中的一個運用。這是衍生品，說的是一種權力，我們可以去購買。知道現在有動蕩，有風險，那時間就是其中的一個選擇，一個期權，我們能夠對未來的動蕩和風險做出一定的規避。我們有了市場，對于市場的一個判斷和觀點，這就給我們帶來一個很大的優勢。我們知道不同的商品有不同的價格和服務，提供的針對性服務也會幫助我們做出理性的決定。所以對于農產品市場的供應，如果我們分析當中潛在的市場風險，就會決定是否買保險，幫助我們做出一個更好的決定。這樣的話，就能夠幫助我們更好地經營，所以這些衍生品期貨保險合同還有期權合同，實際上是有很大的價值的，能夠幫助我們進行風險的管理，而風險管理是很重要。

　　其實很多人在市場當中進行投資，他們想到的是怎么樣得到這些收益或者是超乎尋常的收益，怎么樣進行風險規避，同時要獲益。我們要做的就是阿爾法，這是一個特定的詞匯，我們有一些整體的投資者實際上正在進行市場風險的管控。另外一點就是如果我們單純地只看到平均的回報，可能我們偶爾也會有一些投資成功。但如果說著眼于風險，著眼于這一種復合收益，了解我們如何獲取信息，如何利用信息，如何根據信息而行動，這對于投資者來說可以更加盈利，能夠獲得更多。（首席記者 李凌/文）