《瞭望》文章：房價影響物價的玄機

　　一季度物價總水平仍會處于相對高位，令人擔心的是房價可能報復性反彈

　　文/王小廣

　　在2010年四季度物價出現了超預期的增長之后，加上春節因素的2011年首季度的物價走勢將如何？

　　鑒于2010年四季度的物價超預期增長，主要源于農產品的短缺而非貨幣供應過多，2011年物價繼續加速的可能性不大，相反正在醞釀向下的轉折，從2010年12月份CPI和PPI增幅雙雙回落可見一斑。

　　2011年一季度物價總水平仍會處于相對高位，但走勢樂觀，令人擔心的是房價可能出現報復性反彈。

　　近期物價呈現五大特點

　　考慮到2009年四季度基數抬高的影響，先前許多機構和專家都預計2010年四季度物價增幅將會趨于回落，但實際情況則剛好相反，四季度物價增長陡然加速。去年四季度以來物價增長呈現以下五個方面的主要特點：

　　一是物價總水平加速上升。反映物價總水平的居民消費價格指數（CPI），無論從同比還是環比看，四季度都出現了加速上升的態勢。具體來看，四季度CPI同比增長4.7%，比三季度加快1.2個百分點，比上年同期加快4個百分點。環比增長也有所加快，四季度的三個月平均環比上漲0.8%，比三季度加快0.3個百分點。

　　二是物價上漲的結構性特征明顯。與前兩次物價回升相似，此輪物價上漲的主要原因仍是食品價格。食品價格上漲對全年物價上漲的貢獻率達到74%，略低于前兩輪。這說明，此次物價上漲仍是結構性的，主要是由于食品的短缺而不是貨幣的過快增長。與上兩輪有所不同的是，這次食品價格中的六大類都出現了加速上漲，說明我國的農業生產確實存在一些突出問題。

　　三是非食品類價格基本穩定。也像前兩輪一樣，非食品類價格上漲有限，全年非食品類價格同比僅上漲0.8%。其中，上漲較多的主要是醫療保健和個人用品類、居住類。

　　四是居住類價格小幅回升。四季度居住類價格同比增長5.5%，比三季度加快1個百分點，落后于物價總水平的升幅。

　　五是PPI增長出現第二波加速趨勢。2010年PPI增幅比前兩輪偏低，在前三季度CPI上升的同時，PPI增幅溫和回落，但受四季度國際國內宏觀經濟普遍好于預期及貨幣流動性過多等影響，進入10月后，PPI增長再次強勁反彈，四季度同比增長5.7%，比三季度加快1.2個百分點。

　　未來物價繼續加速可能性不大

　　2010年12月CPI和PPI雙雙微調。CPI同比增長4.6%，比上月（也是2010年最高點）回落0.5個百分點；PPI同比增長5.9%，比上月（年內第四高點）回落0.2個百分點。這在很大程度上是受上年基數影響所致，并不意味物價增長馬上就要掉頭向下。未來物價繼續加速的可能性不大，相反正在醞釀向下的轉折。

　　理由一：CPI月環比增長明顯放慢。2010年12月CPI月環比增幅為0.5%，比11月份放慢0.6個百分點。盡管今年第1個月CPI環比將會有所上升（因春節因素），但不會超過2010年11月份，環比回落甚至逐步轉負將可能是一種趨勢。

　　理由二：食品類價格增長正在回落。如2010年12月份食品類價格增幅回落的力度較大，當月同比增長9.7%，比上月回落2.1個百分點，糧食、蔬菜、水果等價格增幅回落是主要原因。

　　理由三：2010年的冬季氣候還不算極端異常，華北地區的干旱由于前兩年降雨充足及灌溉條件較好，農作物雖受影響，但對食品價格上漲壓力不大。

　　房價存在報復性上漲可能

　　物價總水平一季度仍會處于相對高位。首先，CPI增長一季度預計為4.5%，其中1月份較高，接近5%。原因主要有二：一是去年基數較低。二是春節在2月，使得1月份處于旺季的特征明顯。春節當月及3月份物價增幅將有一定的回落。

　　其次，蔬菜價格和糧價回落將比較明顯。食品價格增長將可能在一季度開始逐步放慢，帶動物價總水平向下調整。

　　再有，生產資料價格將會穩中趨升。這主要是受兩方面因素影響：一是國際經濟特別是美國經濟有繼續向好的趨向，二是受“十二五”樂觀規劃的刺激，各地投資熱情高漲。這兩方面因素將拉動全球生產資料價格上升。因此，PPI全年都可能在相對高位運行。

　　同時，房價存在報復性上漲的可能。受兩波房地產調控政策的影響，2010年我國房價上漲的勢頭有所遏制。但支持房地產泡沫化增長的因素仍然強勁，2011年房價可能出現報復性上漲。

　　主要原因是2011年流動性過多問題不會根本改變，而且極可能形成內外疊加效應。國內寬松的貨幣政策仍然在繼續，只是寬松度有所減弱，持續兩年多的明顯寬松的貨幣政策使房地產市場“調而不降”。美國第二輪量化寬松的貨幣政策2011年進入全面實施階段，美元將進一步泛濫，從多方面影響新興經濟體國家，即既沖擊國際期貨市場，抬高商品價格，增加新興經濟體的增長成本和通脹壓力；又沖擊新興經濟體的資本和房地產市場，推升資產價格升值。兩股力量疊加，將形成很強的資產泡沫化效應。

　　近幾個月社會資金仍在加快流入房地產市場。2010年前8個月月均房地產資金來源為5545.4億元，9月以后流入房地產的資金明顯增加，9～12月份分別為6141億、6418.6億、6296.9億和9274億元，比前8個月明顯增多，這預示著房價在2011年可能強勁回升。房價泡沫越高，未來的調整風險越大，對此要高度警惕，制定治本之策。□（作者為國家行政學院決策咨詢部研究員）