不推利率市場化則政府主導(dǎo)信用定價(jià)，造成了更嚴(yán)重的資源錯配，在政策呵護(hù)下，中國的信用體系就無法建成，由此信用評級、信用定價(jià)機(jī)制也就形同虛設(shè)。

　　利率市場化舉步維艱。

　　溫州金融改革綜合試驗(yàn)區(qū)未列入利率市場化議程，3月29日，央行行長周小川接受《中國證券報(bào)》記者采訪時(shí)表示，溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的推進(jìn)工作才剛剛開始。中國人民銀行副行長胡曉煉表示，相關(guān)部門并沒有準(zhǔn)備或已開展中小銀行利率市場化試點(diǎn)工作，她稱，“這個是肯定沒有的。”

　　也有人認(rèn)為，利率市場化在目前階段最好暫時(shí)別提。原因是：首先，利率市場化在很多地方已經(jīng)成為高利貸市場的推手，再提利率市場化，高利貸集資就有合法的可能。其次，中國無法實(shí)行利率市場化的根本原因是混合經(jīng)濟(jì)中的民營成分太低，而金融體制改革的重點(diǎn)應(yīng)該是平等，應(yīng)該是降低利率。此時(shí)一味地強(qiáng)調(diào)利率市場化只會變相地抬高利率，民營企業(yè)生存將更艱難。

　　持有這樣觀點(diǎn)的人應(yīng)該是多慮了，不管提不提，利率市場化已經(jīng)在推進(jìn)的過程當(dāng)中，只不過是以“地下”的灰色方式。

　　利率市場化的實(shí)質(zhì)，是對融資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。對于風(fēng)險(xiǎn)較高的小微企業(yè)，貸款利率相對較高，而對于風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也就相對較低。不管利率是不是市場化，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或者折價(jià)永遠(yuǎn)存在，銀行面對小微企業(yè)，就會提高利率，因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)比較高；而面對國有大型項(xiàng)目，則會提供平價(jià)貸款，因?yàn)殂y行相信國有大型企業(yè)，以及這些企業(yè)背后的托盤之手。2011年，銀行議價(jià)能力大幅提升，對中小企業(yè)的貸款利率上浮了20%~50%。

　　在資金數(shù)量受到調(diào)控大幅波動的時(shí)候，資金緊張時(shí)資金本身存在溢價(jià)，以錢生錢成為最流行的投資游戲。資金溢價(jià)加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，表現(xiàn)在各個方面：銀行壟斷資金話語權(quán)增加，利率上浮幅度較大，有些因?yàn)橘J款中的霸王條款，表現(xiàn)在咨詢費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入增加。

　　根據(jù)萬得資訊的數(shù)據(jù)，2011年前三季度，四大國有銀行利息凈收入占總營收的75.7%，其他股份制銀行利息凈收入占總營收比例則超過90%。同期16家上市銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)到3204億元，同比增長44.5%，增速明顯超過利息凈收入。壟斷收益、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、資金緊張溢價(jià)糾纏在一起，對近幾年的民間融資泛濫有不可推卸之責(zé)。

　　在一定程度上，對利率的管制純屬無的放矢。銀行通過貼息存款變相提高存款利率，通過票據(jù)等方式變相提高貸款利率，整個社會的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都在提升。

　　既然管制無法起到作用，為什么非要管制不可？原因前邊也有人說過，即向銀行與某些企業(yè)實(shí)行定向的優(yōu)惠利率。比如保證銀行可以獲得一定利差，同時(shí)保證向重點(diǎn)保障的企業(yè)與項(xiàng)目實(shí)行低利率授信，歸根到底，是保證民間資金通過銀行渠道廉價(jià)地進(jìn)入政府與銀行心目中的高信用行業(yè)、重要行業(yè)。

　　如此一來，形成悖論，不推利率市場化則政府主導(dǎo)信用定價(jià)，造成了更嚴(yán)重的資源錯配，在政策呵護(hù)下，中國的信用體系就無法建成，由此信用評級、信用定價(jià)機(jī)制也就形同虛設(shè)。中國未來的利率市場化推進(jìn)也就更加困難。不妨趁現(xiàn)在民間金融規(guī)范化之時(shí)，放大民間借貸利率波動率，同時(shí)適當(dāng)放寬銀行存款利率上限與貸款利率下限。溫州民間金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)是個機(jī)會，專門面向小微企業(yè)的小微金融都不敢嘗試，談何大規(guī)模的金融改革？