資料來源：白天亮采訪整理 制圖：蔡華偉

　　日前，審計(jì)署發(fā)布2014年第20號(hào)公告，指出全國社會(huì)保障基金理事會(huì)(以下簡稱“全國社保基金會(huì)”)在管理運(yùn)營方面存在一些問題。一些媒體將公告提到的問題數(shù)額相加，得出“社?；饡?huì)損失175億元”的結(jié)論。一時(shí)間，“社?；鹜顿Y失敗”的議論涌現(xiàn)，不少網(wǎng)民認(rèn)為全國社保基金的投資一直處于虧損狀態(tài)。

　　審計(jì)署公告發(fā)布后，又有媒體聲稱“逾2.7萬億養(yǎng)老金躺在賬戶里，負(fù)利率侵蝕社?；鸪賰|”。這引發(fā)網(wǎng)民吐槽：“一年就損失這么多，將來賬戶里還能剩下多少錢？”

　　可以這樣解讀審計(jì)公告嗎？圍繞社?；鸫嬖谀男┮蓡?？人民日報(bào)《求證》欄目記者采訪多位專家發(fā)現(xiàn)，個(gè)別媒體、公眾解讀審計(jì)報(bào)告并不準(zhǔn)確，也存在將兩個(gè)不同的社保基金混為一談的情況。

　　社會(huì)保障基金投資失敗了嗎？

　　【回應(yīng)】去年投資收益率為6.2%。媒體不應(yīng)過度放大某一方面的虧損，而不提整體收益狀況

　　審計(jì)署公告指出全國社保基金會(huì)4處虧損：從2010年到2013年這4年中，自營指數(shù)化投資組合虧損共計(jì)69.53億元；2013年底，未按規(guī)定對6只禁售期滿的轉(zhuǎn)持股票計(jì)提準(zhǔn)備，因而少確認(rèn)了減值損失103.02億元；在2013年因?yàn)槲茨芗皶r(shí)將港幣結(jié)匯成人民幣，因港幣貶值損失了約0.93億元；在與其他機(jī)構(gòu)辦理協(xié)議存款時(shí)少收了1.69億元的利息。這四項(xiàng)加起來總計(jì)約175億元。這個(gè)數(shù)字在被各方引用后，變成了對社?；饡?huì)投資能力的大范圍質(zhì)疑。

　　世界銀行顧問、光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高評價(jià)說，“稍有投資常識(shí)的人，都會(huì)對社保投資失敗的說法不以為然。175億元并不是社?；饡?huì)整體經(jīng)營績效的準(zhǔn)確度量。2013年社?；饡?huì)投資收益率為6.2%。這一數(shù)字雖然低于社保前幾年8%以上的平均回報(bào)率，但比同時(shí)期上證綜指的漲幅超出很多?！?/p>

　　事實(shí)上，全國社?；饡?huì)自成立以來，收益相對穩(wěn)定。據(jù)全國社?；饡?huì)今年6月30日發(fā)布的2013年度報(bào)告顯示，2013年度基金投資收益685.87億元，基金投資收益率6.2%；基金自成立以來的累計(jì)投資收益額4187.38億元，年均投資收益率8.13%。

　　“全國社?；鸬挠憩F(xiàn)很搶眼?！敝袊缈圃航鹑谘芯克彼L王松奇告訴記者，“媒體在報(bào)道中不應(yīng)過度放大某一方面的虧損，而不提整體的收益狀況，否則會(huì)讓不了解金融市場的普通公眾產(chǎn)生恐慌心理?！?/p>

　　針對指數(shù)化投資虧損的說法，王松奇說，指數(shù)化投資與大盤指數(shù)關(guān)系密切，大盤漲則賺，大盤跌則賠。2010年到2013年自營指數(shù)化投資出現(xiàn)虧損，主要與近年來中國股市不景氣有關(guān)。

　　徐高表示，從分散投資角度看，全國社保基金會(huì)需在其投資組合中保留一定比例的股票權(quán)重。如果僅僅因?yàn)楣墒卸唐诒憩F(xiàn)不好就大幅降低其比重，那就把一個(gè)長期機(jī)構(gòu)投資者變成了追漲殺跌的散戶，反而不利于投資回報(bào)率的取得。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，全國社?；饡?huì)以穩(wěn)健型投資為主，絕大部分資產(chǎn)投放到風(fēng)險(xiǎn)較小的領(lǐng)域中，但由于是組合式投資，也難免會(huì)有一小部分資產(chǎn)會(huì)投放到風(fēng)險(xiǎn)較大、但收益可能相對較高的領(lǐng)域中。

　　審計(jì)署在公告中建議逐步采取委托投資的方式進(jìn)行指數(shù)化投資。對此，王松奇評價(jià)說，用委托投資的方式進(jìn)行指數(shù)化投資，也不能保證“穩(wěn)賺不賠”，還是要看大盤的“臉色”。

　　“對大型機(jī)構(gòu)投資者而言，選擇自營還是委托有時(shí)很矛盾，”郭田勇說，“投資市場越來越細(xì)化，讓專業(yè)人士做投資管理是趨勢，但目前中國的委托投資市場發(fā)育得不夠成熟，存在信息不對稱、不透明等情形，另外，大型機(jī)構(gòu)投資者也需要通過自營投資鍛煉隊(duì)伍，培養(yǎng)投資能力。”

　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院教授郝旭光說，委托投資的公開度和透明度比自營投資高，由專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)，效率也會(huì)更高。當(dāng)然，是委托投資好，還是自營投資好，最終是要結(jié)合管理成本與投資收益作權(quán)衡。

　　徐高認(rèn)為，全國社?；饡?huì)在2013年因?yàn)楦蹘刨H值而損失了9000多萬元，這一點(diǎn)也值得商榷。今年年初至今，港幣兌人民幣已經(jīng)升值接近1%?！斑@次，社?；饡?huì)是不是又要因?yàn)榻Y(jié)匯太快，從而未能獲取港幣升值收益而再受批評呢？顯然，面對快速變化的資本市場，以單一投資行為的短期表現(xiàn)來做評價(jià)是不公允的?！?/p>

　　“投資就像選籃子來裝雞蛋?？傆谢@子會(huì)被打翻，而又無法事先知道哪些籃子會(huì)翻倒，所以只能把雞蛋分散放在多個(gè)籃子中。事后，只要大多數(shù)雞蛋得到了保全，并在整體上取得了不錯(cuò)的回報(bào)，那就是成功的投資行為。換言之，投資不能只盯著一城一地的得失，而需要以整體結(jié)果來進(jìn)行評價(jià)。”徐高說。