中國南北車合并為中國中車(又稱：中車)的交易已大功告成，公司于6月8日正式復牌后，終結了南北車長達15年競爭時代，中國鐵路巨無霸亦由此誕生。

　　值得注意的是，在中車復牌前夕，中國置業(yè)投資宣布，中車全資附屬公司CSR(HongKong)將以每股0.1港元的價格，認購65億股中國置業(yè)投資新股份，相當于該公司已發(fā)行股本約1.62倍，及擴大后股本約61.8%，取得絕對性控制權。中國置業(yè)投資獲中車入主，頓成市場焦點，前者股價于消息公布后勁升近2.9%。

　　不過，有市場人士對于中車已在香港上市，為何仍要在港“買殼”，以及為何屬意中國置業(yè)投資而提出不少質(zhì)疑。

　　對此，有接近中車的人士向《證券日報》記者透露，事實上，南北車二合為一變成中國中車，只是中國鐵路行業(yè)重組改革的第一步。而中車收購中國置業(yè)投資其實是為了以后給收購龐巴迪鐵路業(yè)務鋪路。

　　對于上述關于收購龐巴迪鐵路業(yè)務的猜測，《證券日報》記者咨詢相關部門人士，但截至發(fā)稿日，并未收到回復。

　　或收購龐巴迪拓展海外市場

　　今年4月份，路透社援引兩名知情人士的消息稱，當時的南北車正與加拿大龐巴迪股份有限公司討論控股后者鐵路業(yè)務的可能性，并表示有關并購需要在南北車合并完成后才會繼續(xù)推行。

　　盡管當時消息涉及的三家企業(yè)均未公開承認，但結合龐巴迪近年在國際軌道交通市場的頹勢和南北車合并后進軍海外市場的攻勢，許多業(yè)內(nèi)人士認為這一傳聞有較強的可信度并表示樂見其成。而這一收購案一旦達成，南北車將獲得進軍海外發(fā)達國家市場的捷徑，龐巴迪也能夠彌補其飛機制造部門的資本缺口。

　　資料顯示，總部位于加拿大的龐巴迪集團旗下有宇航和運輸兩大業(yè)務集團，龐巴迪宇航是僅次于波音和空客的全球第三大民用飛機制造公司。2011年之前，龐巴迪運輸集團曾是全球最大的軌道交通運輸裝備制造商，其軌道交通業(yè)務潛在價值高達50億美元。

　　回顧南北車合并前的軌道交通裝備市場可知，從2005年到2011年七年間，中國軌道交通裝備制造企業(yè)營業(yè)收入幾乎增長了四倍，而龐巴迪、阿爾斯通、西門子同期的營業(yè)收入僅增長10%左右。在海外咨詢公司發(fā)布的全球軌道交通裝備企業(yè)排名中，2010年，中國南車、北車尚處于龐巴迪和阿爾斯通之后，位于第三和第四位，這一排名在2011年出現(xiàn)反轉，中國北車、中國南車分別躍居第一和第二位，龐巴迪和阿爾斯通則排在了第三和第四位。

　　去年12月30日，中國南車與中國北車宣布將合并為一家新公司。這也被看作是龐巴迪準備放棄其鐵路業(yè)務的導火索。龐巴迪公司前首席執(zhí)行官皮埃爾·博杜安今年2月份曾公開表示，南北車的合并迫使龐巴迪重新思考其在行業(yè)的競爭地位。

　　不過，龐巴迪公司發(fā)言人伊莎貝爾·龍多在回應有關中國南車和中國北車集團有意收購龐巴迪鐵路業(yè)務多數(shù)股權的報道時稱：“龐巴迪運輸部門不對外出售。”

　　但有人業(yè)內(nèi)人士分析，龐巴迪飛機業(yè)務正因成本超限以及新的C系列項目發(fā)展而面臨困境，該公司股價今年累計下跌38%，公司長期債務超過90億美元。如能出售鐵路業(yè)務也算是雙方受益。

　　同濟大學軌道交通研究院研究員孫章表示，西門子、阿爾斯通、龐巴迪等企業(yè)在軌道交通行業(yè)起步較早，技術標準都是相通的，買了一家就基本上等于掌握了歐洲標準，這也是我國企業(yè)進入發(fā)達國家市場的捷徑。若能收購龐巴迪鐵路業(yè)務，中國中車的國際化進程將提速。

　　據(jù)了解，龐巴迪與中國的合作開始于上世紀50年代，目前龐巴迪在中國已經(jīng)有4家合資公司，包括：江蘇常牽龐巴迪牽引系統(tǒng)有限公司、青島四方龐巴迪鐵路運輸設備有限公司、長春長客龐巴迪軌道車輛有限公司、申通龐巴迪(上海)軌道交通車輛維修有限公司。除了鐵路車輛外，龐巴迪在鐵路信號技術上也有較強的技術優(yōu)勢，而這恰恰是中國中車的短板。

　　有業(yè)內(nèi)人士評價，收購龐巴迪之舉將彌補中車薄弱的信號技術，最主要的是加快高鐵技術的海外輸出，有著巨大的經(jīng)濟效益。

　　有接近中車的人士向《證券日報》記者透露，中車成為全中國最大的鐵路企業(yè)后，未來將積極進行海外并購，透過收購國際同業(yè)來提升自身技術水平和市場占有率。在中車逐步晉身成為國際龍頭的過程之中，將部分業(yè)務分拆或借殼上市，來釋放集團資產(chǎn)價值和加強融資平臺，亦屬合理及正面的企業(yè)行動。而此次收購中國置業(yè)投資，或成為收購龐巴迪的資本跳板，借助中國置業(yè)的“殼”完成海外并購的“實”。

　　中國置業(yè)發(fā)展多元化

　　中車發(fā)言人向《證券日報》記者表示，目前正對中國置業(yè)投資進行盡職審查。同時其否認公司會向其注入資產(chǎn)。但仍有投資者看好中國置業(yè)投資。

　　結合中車未來的發(fā)展方向，有資深金融人士認為，中車入股中國置業(yè)的另一個核心因素，或在中國置業(yè)的百慕大注冊身份上。“中國投資人大多通過海外上市了解到開曼、百慕大等注冊地，一方面這些地區(qū)沒有和任何國家簽訂雙重稅務協(xié)定，可以有效避免當?shù)氐母叨惵识悇諉栴}，避免雙重稅收。另一方面在百慕大注冊的公司可以在盧森堡、都柏林、溫哥華和美國申請掛牌上市，百慕大更是被視作在美國上市的最佳‘跳板’”。

　　上述資深金融人士分析，中國置業(yè)對于中車的更大價值，也許就是在中車全球化啟航的路上，以其較為優(yōu)質(zhì)的公司身份，能夠為中車帶來在國際融資平臺發(fā)展的能力，亦不排除未來的海外并購以及子公司在海外上市的可能。而此次收購的成效究竟如何，無需過多猜測，相信在不遠的將來，會有更進一步公告解讀。

　　值得注意的是，現(xiàn)如今的中國置業(yè)投資有多元化發(fā)展的趨勢。

　　公開資料顯示，中國置業(yè)投資主要業(yè)務為物業(yè)投資、內(nèi)蒙古銅礦和鉬礦開采業(yè)務投資，以及提供教育支援服務。

　　截至2014年9月底，集團營業(yè)額錄得502.4萬港元，較上年同期增加53.5%，主要由于投資物業(yè)租金收入上升及新收購的教育支援服務所貢獻。集團于去年9月底所持有、位于中國的投資物業(yè)總樓面面積約為7,004平方米，出租率高達100%，租期介乎8年至12年。年報顯示，該等物業(yè)估值約1.86億元人民幣，每平方米租金回報率達到8%，預計未來五年應收最低租賃付款按近3600萬元人民幣。

　　另一方面，中國置業(yè)投資于2013年底以1150萬港元收購賢達教育集團32.39%權益，上半財年教育支援服務已錄得65.5萬港元收入。

　　此外，中國置業(yè)投資于去年4月份及10月份，分別斥1000萬港元收購寰雅教育之90%股權，及1億港元收購Liqun及其擁有90%權益之科德教育，并設有盈利保證。寰雅教育主要從事提供學生轉介服務、海外教育顧問服務及入讀海外高等教育學府之服務，科德教育則從事教育軟件交易及提供教育、技術培訓及教育咨詢業(yè)務。

　　有業(yè)內(nèi)人士評價，“隨著近年愈來愈多內(nèi)地學生來港或到海外升學，預計集團日后來自教育服務業(yè)務之收入有望顯著增長”。

　　有分析人士認為，去年9月底，中國置業(yè)投資流動資產(chǎn)達1.98億港元，較去年3月底的3634萬港元大幅上升，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目和應收承付票據(jù)分別約8848萬港元和9765萬港元；至于流動負債則由去年3月底的2580萬港元減少至9月底的1760萬港元，非流動負債因發(fā)行可換股債券及認股權證而上升至8396萬港元；期末資產(chǎn)凈值增至約4.06億港元，整體經(jīng)營和財務狀況良好。

　　對于中國置業(yè)投資未來在本港資本市場的表現(xiàn)，市場人士認為，“短線將取決于集團能否成功賣盤予中車”。

　　基于中國置業(yè)投資本身優(yōu)勢，加上中車開拓海外鐵路市場的迫切性，市場人士對這次交易普遍感到樂觀。

　　（矯 月）