基金市場的風水正在輪流轉，債基產品收益率的節節走高，去年以來如雨后春筍般涌現的電商化貨幣基金大有被全面超越的勢頭，“寶寶們”遭遇史上最大的收益“信任危機”。

　　就在對接貨幣基金的互聯網理財產品正式誕生一周年的時候，余額寶們的收益率“破5”已悄然成為常態。而統計數據顯示，今年以來截至6月6日，市場上654只債券基金（A/B類份額分開計算）平均收益率達到4.51%，且有248只債基產品收益率超過5%，占比38%。

　　面對債市走暖，“寶寶們”是否將重新調整資產配置，以挽救陷入平庸的收益率呢？對此，市場存在較大爭議。

　　下半年債市被看好

　　年初至今，在經濟相對疲弱、資金面相對寬松等多重因素作用下，沉寂已久的債市迎來一波小牛行情。

　　根據金牛理財網數據，今年以來已有248只債基產品收益率超過5%，占比38%。而新華安享惠金定開A、金鷹元盛分級債券、新華純債添利債券A、新華信用增益債券A等4只債基產品今年以來收益率超過10%，最高達到13.21%。

　　上海一位第三方分析師對《第一財經日報》表示：“基于對貨幣寬松的預期和經濟周期處于衰退期，今年債券的表現會比較好。現在的市場比較適合配置債券，景氣度可能持續到今年年底。”

　　6月首周，從債券基金投資主題上來看，占據主導的信用債基金平均上漲0.54%，而同期利率債基、可轉債基則分別上漲0.41%、0.31%。而信用債基、利率債基的漲幅分別達到了4.7%、3.76%，可轉債基金則受股票市場萎靡不振拖累，平均凈值小幅下跌0.06%。

　　“短期債市還是比較有風險，特別是在6月，歷史上跌得比較多。”好買基金一位分析師對本報稱，由于前5個月債市的漲幅比較大，短期兌現浮盈的意向可能比較強。“但是我不認為債券的趨勢已經走完了，因為畢竟經濟還是處于下行期。”

　　配債拉收益有先例

　　在寶類產品方興未艾、群雄逐鹿的年代，貨幣基金通過兌現債券浮盈的方式拉高短期的七日年化收益率從而提高寶類產品的收益率排名已經是公開的秘密。

　　以對接“傭金寶”的國金通用金騰通貨幣基金為例，5月上旬，其他貨幣基金收益率普遍下滑到5%以下時，該貨幣基金在5月4日至19日期間收益率步步高升，5月19日的七日年化收益率甚至高達7.38%，直至6月3日才跌破5%。

　　國金通用貨幣基金經理在接受《第一財經日報》采訪時表示：“時下恰逢債券牛市，金騰通的債券產品建倉時點選擇得較好，進行了提前建倉，從而為高收益打下伏筆。同時，為了確保偏離度在正常范圍之內，及時對投資組合進行了合理的修正，從而促成高收益。”

　　不過，隨著債券浮盈的兌現，貨幣基金產品的收益率也會直線下滑，金騰通收益率在5月份幾乎經歷了拋物線走勢。經過短期的破5%之后，6月6日七日年化收益率5.03%。

　　過去一周，央行在公開市場繼續投放資金，流動性維持寬松態勢，債券市場繼續震蕩走高，牛市行情仍在持續。金牛理財網數據顯示，債券基金凈值平均上漲0.52%，占據市場首位。

　　泰達宏利貨幣基金經理對本報記者表示：“雖然漲幅可能略低于上半年，但債券市場仍會延續上升勢頭，下半年會通過增配債券來提高貨基收益率。”

　　余額寶堅守協存

　　作為第一只互聯網寶類產品，余額寶在過去的一年中體現了強勁的“吸金”能力。截至5月29日，對接余額寶的天弘增利寶貨幣基金規模已經達到5412億元。而從今年3月以來，增利寶的七日年化收益率曲線幾乎一路平穩下滑，6月7日的七日年化收益率僅為4.669%。

　　天弘基金方面對《第一財經日報》表示，天弘增利寶貨幣基金（余額寶）自成立以來截至6月4日，年化收益剛好是5.2%，近期收益率水平有所回歸，但這個水平已經高于往年貨幣基金的收益率，未來可能繼續下行。“我們不會單純因為要提高收益率而去高配債券”。

　　事實上，增利寶在配債提收益方面似乎面臨著“船大難掉頭”的窘境。貨幣基金只能配置剩余期限在397天以內的債券且投資組合的平均剩余期限不得超過120天，增利寶想要充分利用目前的債券牛市提高收益率，可配置的券種或許稍顯有限。

　　“就算我們真正提高了債券的配置比例，對收益率的影響也不及其他產品那么明顯。”天弘基金高級策略分析師劉佳章對《第一財經日報》表示，貨幣基金配置債券有兩個動機，一是提高收益率吸引更多人進來，而是結合申贖情況做倉位調整。但增利寶與一般貨基不同，它的規模還在增加，能配置的債券是非常有限的。

　　其實，在去年6月份的流動性緊缺之前，貨幣基金作為一種現金管理工具，收益率并不搶眼。如果比照銀行間隔夜拆借利率，貨幣基金的收益率水平常態可能僅為4%以下。

　　一位不愿透露姓名的第三方分析人士稱：“貨幣基金本身就是風險非常低的產品，債券隱藏了估值風險，波動性也比較大。如果貨基多配債券，投資者也沒法根據風險偏好去選擇了，就像債券基金也盡量不要去買股票一樣。”

　　劉佳章表示：“未來增利寶的收益率主要取決于貨幣市場的收益率水平，流動性寬松的話，資金的利率水平就會下降，余額寶的收益率也會向正常水平回歸。”

　　(林建榮)