近年來，我國資本市場蕭條，信托風景獨好。截至2013 年三季度，我國67家信托公司管理的信托資產規模突破10萬億元大關，成為僅次于銀行的第二大資產管理行業。從信托財產源來看，單一資金信托占比繼續提高，首次超過了70%，這意味著富豪是信托業的主力軍。富豪們怎樣玩轉信托？信托業內“潛規則”剛性兌付能否兜底？在昨天甘肅衛視播出的《新財富夜談》節目中，財經評論員葉檀邀請華東政法大學經濟法學院院長吳弘、金融信托基金專家孫飛，共話信托。

　　信托資產大爆發

　　富人趨之若鶩

　　近日，世界傳媒大亨默多克和鄧文迪離婚引起全球媒體關注。據消息源稱，今年44歲的鄧文迪沒有獲得新聞集團的股份，她為默多克生下的兩個未成年女兒，是價值870萬的無投票權的基金的受益人。據了解默多克的新聞集團通過家族信托的方式發行兩種不同的股票，其中A類是沒有投票權的股票，B類是擁有投票權的股票。近40%的擁有投票權的B類股票為默多克與前兩任妻子的4個子女擁有。

　　葉檀：默多克是如何牢牢掌握新聞集團的控制權呢？他給孩子分配的信托，有的是有投票權的，有的是沒有投票權的，這個又是怎么回事？

　　孫飛：他設立一個家族信托，可以設定你有表決權或者你只有收益權，并通過信托的專家團隊的打理，讓它保值增值。包括如果她還想把這個資產永續的話，可以設立遺產信托。比如說即使去世以后，她的子女還能夠分享到她這個財產的保值增值帶來的收益。

　　葉檀：像中國的市場上最典型的兩個離婚案例，一個像龍湖地產的吳亞軍他們波瀾不驚，企業也沒受到什么沖擊；像真功夫受的沖擊非常大，照這么說的話，我辦一個信托，一開始就約定就好了。

　　孫飛：信托的精髓是財產隔離、風險隔離。就比如說你有一個億，委托給我信托公司來管理。你的錢到了我這以后，實際所有權是你的，名譽所有權是我信托公司的。如果說你遇到任何債務糾紛、法律糾紛，在信托存續期內，不能追償到我這，保持這個信托財產連續性、可持續性，實現了第一重隔離。信托公司在管理的時候，萬一經營不善、破產清算，這筆信托財產和信托公司自有財產都是分離的，也不受影響，實現了第二重隔離。

　　葉檀：剛才您提到遺產信托，假設說要征遺產稅了，這個時候遺產信托有什么好處呢？

　　孫飛：如果中國要征遺產稅的話，那么遺產信托會發展得非常快，設立遺產信托可以避稅或免稅。

　　吳弘：從法律上講你要繼承遺產就要納稅。但是遺產信托不是直接讓子女來接受遺產，而是把財產已經委托給信托公司來打理了，那么他的子女僅僅獲得這份財產打理之后獲得的收益，所以他不是直接繼承遺產，在法律上他就不交遺產稅。這就是規避遺產稅的一種方式。

　　葉檀：其他的信托在受益的時候也可以避稅嗎？

　　孫飛：也都是避稅的。中國現在信托法還不完善，沒有關于信托的收益稅到底怎么弄。現在信托公司給你的信托收益也不替你代扣稅。因此現在買的信托產品都是沒有利息稅，沒有收益稅的。

　　購買信托需自擔風險

　　葉檀：信托有沒有風險呢？你財產交給我打理，我就是竭盡所能也不能保證每年都給你收益，那怎么辦？剛性兌付嗎？

　　吳弘：信托的風險還是現實存在的。比如說上海愛建信托一個集合資金信托，投向是投在哈爾濱的一個地下商城，這是當年比較著名的一個案件，結果實際上是受騙的，這個資金有去無回。當然愛建信托最后是還了本，但是不能保證收益。更有名的是德隆旗下的新疆金新信托在上海發行了集合資金信托產品，說是用來收購乳品企業的，實際這個資金募集以后被德隆挪用了，最后因為德隆整個資金鏈的斷裂，使得這份挪用資金沒有辦法返還，造成嚴重損失。后來還是由央行向某代理銀行辦專項貸款，讓信托先來償還。所以由這些大的事件我們看出信托還是有很大風險，剛性兌付是不存在的。

　　孫飛：我要告誡投資者關注兩大風險。第一，道德風險。新疆乳品信托是信托公司的道德風險，這個事是比較嚴重的。在這種情況下，按《信托法》信托公司要承擔賠償責任。但目前銀監會核準的60多家信托公司，目前基本不敢來做這種道德風險的事。第二個風險是信托產品本身的風險。你買這個信托產品的時候，要看它的市場的風險、法律的風險、財務的風險、還款的風險等等。這個我主張可以買有抵押擔保的信托。

　　葉檀：像鄂爾多斯房價跌了一半，很多房產老板、煤老板跑路，房地產信托怎么辦呢？

　　孫飛：信托抵押率設在五折，房價跌到七成沒有問題，但是跌了一半就有問題了。像中融信托，好多信托在里面的量比較大。因為它的抵押率設置比較狠，通過一些變現、接盤，大部分化解掉了。因此我們在買信托產品的時候一定要看它的抵押率怎么樣，還要看宏觀經濟，看這個地方的房產泡沫有沒有。鄂爾多斯、溫州泡沫很大，那就你就真的別買那兒的房產信托了。

　　葉檀：中信信托今年10月推出為期十二年的土地流轉信托。如果是你們，你們會投資這樣的信托產品嗎？

　　孫飛： 我倒是會投。第一，十八屆三中全會明確了土地流轉，這個它是一個方向。剛開始做你肯定是盈利的，因此我們要搭早班車，不要搭末班車。

　　吳弘：土地流轉信托這個里面實際上是兩部分。一部分是土地的信托，這部分時間比較長。另外證券化的這部分，就是已經信托的土地再去集合資金，這部分時間要短一點。土地流轉是大的政策方向，但是流轉到哪一步目前還不明朗 。

　　葉檀：信托其實是一個非常靈活的，未來還可以繼續大發展的投資行業。很多人說信托沒風險，當然有風險，如果說你要進行信托投資的話，你得為自己的財產負責。你得看看這個信托公司背后是什么資金在支撐，它的所有制怎么樣的，它的管理人的信用怎么樣，這些東西都是非常重要的。而且還有重要的一點，就是當你在投資信托的時候，它有抵押品，而且抵押率很高，這就比較安全的。只要你不貪心，我相信你在這個投資品種上，還是可以得到一定的收益。