映象財經

　　當下A股市場個股不斷下跌，而貴州茅臺的股價一再“強勢”，5月23日，貴州茅臺收盤454.2元，再創歷史新高。而一場關于茅臺股價的爭論也已開始，深圳東方港灣董事長但斌豪情萬丈地表示，你等一千年一萬年，也看不到茅臺崩盤的時刻。他還說“到2018年底，貴州茅臺600元收市，一點不驚訝”。而針對邑品投資董事長楊劍鑫公開看空茅臺，上海砥俊資產梁瑞安指出：“貴州茅臺2018年底如果不到600元/股，你就捐出50萬給慈善機構。”但斌隨即跟上接棒稱：“我愿賭1000萬，1億也行！”。

　　股價創新高引出大佬對賭

　　5月23日貴州茅臺收盤454.2元，股價再創歷史新高，市值已超過5722億元，茅臺的“強勢”成為資本市場的熱點話題。

　　而一場關于茅臺的爭論已經開始，私募大佬但斌近日豪情萬丈地表示，你等一千年一萬年，也看不到茅臺崩盤的時刻。他還說，“到2018年底，貴州茅臺600元收市，一點不驚訝”。而邑品投資董事長楊劍鑫則在微博上公開發布看空茅臺的觀點，卻因此引出了上海砥俊資產總經理梁瑞安和他對賭：“貴州茅臺2018年底如果不到600元/股，你就捐出50萬給慈善機構?！钡箅S即接棒稱也要參與：“我愿賭1000萬，1億也行！”。

　　2018年底，貴州茅臺會到600元嗎？每經投資寶注意到，堅守價值投資的但斌認為，貴州茅臺的股票沒有泡沫，假如茅臺酒此刻停止生產，其庫存酒價值按照目前零售價每瓶1299元來算，已達近4562億元。此前但斌還曾表示，貴州茅臺按2018年預估業績25倍市盈率，年底股價應在500元以上，不排除600元以上概率；在沒有大的經濟危機的前提下，茅臺給30倍估值是非常正常的。這還沒考慮提價等因素，所以到2018年底，貴州茅臺收于600元一點也不驚訝。而梁瑞安也在微博上貼出其收益曲線圖，并表示“挺看好茅臺，未來三五年就靠它了”。

　　誰是持股茅臺的贏家？

　　從年初至今，貴州茅臺的漲幅已達到32%，總市值從4200億元增長到目前的5722億元。不到半年，逾千億市值增長的茅臺盛宴究竟誰是背后的贏家？

　　據貴州茅臺一季報顯示，代表海外資本的滬股通賬戶和QFII機構占據其前10大流通股東的4席，持有近1億股。來自港交所的數據顯示，5月19日貴州茅臺大漲2.63%，同期滬股通資金買入貴州茅臺1.036億元，賣出0.83億元，凈增持2000萬元；5月16日貴州茅臺大漲2.52%，滬股通資金當日買入茅臺4.04億元，賣出0.31億元，凈增持3.72億元；

　　據貴州茅臺一季報顯示，場內規模巨大的公募基金和券商資管賬戶，則沒有躋身茅臺前十大股東，其中公募基金在今年一季度合計持有貴州茅臺2305萬股，相比年初的2201萬股，僅僅增持了100萬股；而證金公司和中央匯金公司合計兩席持股逾3600萬股，證金公司還整體減持了茅臺的股份。此外長線的社保一零一組合持股512萬股，泰康人壽的分紅險賬戶占一席，持股505萬股，也有小幅減持。

　　有不愿具名的私募人士告訴每經投資寶從長期來看，隨著人均收入持續提升，白酒需求向上升級，收入增長與高端消費品消費量的關系是倍增關系。商務消費在異軍突起，城鎮居民對名酒的平均購買力提升了108%。相較于過去，民間消費才是最真實的消費增長，未來白酒行業價差不大的話，品牌影響力將是決定消費者購買的決定性因素。

　　股價何時見頂兩大拐點可參考

　　實際上但斌的言論并未得到大多數投資者的認同，在周一新浪財經的一項關于“但斌賭1億，力挺茅臺”的調查顯示，高達81.7%的投資者并不看好茅臺后市的股價。對此溫莎資本首席策略分析師李犖告訴每經投資寶，個人覺得目前貴州茅臺在這個位置上這樣上漲，有加速趕頂的跡象。茅臺高于400元就幾乎不會再看了，因為參與的意義不大。

　　西藏琳瑯投資的王琳表示，目前從成長性來看，已經解釋不了這些“龍抬頭”個股的漲幅了，如果從分紅派息的角度來看，茅臺分紅方案為每10股派發現金紅利67.87元，相對于股價，股息率低于一年期銀行存款的利率。而目前這樣強勢背后的核心邏輯則可能是出于“避險考慮”，目前個股選擇較為困難，而對于市場下跌，公募基金有配置的要求，所以更愿意選擇有業績支撐的龍頭配置。此外從目前的“漂亮50”標的漲勢來看，都有外資介入，外資首選標的是流動性大的價值龍頭股。

　　而北京雷地投資張曉鵬則對每經投資寶表示，2014年以來，茅臺持續走出大牛行情，背后的邏輯有三點，一是白酒需求穩定，行業長期良好發展，龍頭茅臺更屬稀缺產品，不可復制；二是茅臺股息率高，存款不如買茅臺股票；三是由于股災以來，整體行情低迷，機構抱團避險，造就了“漂亮50”行情。

　　關于貴州茅臺股價何時見頂的問題，張曉鵬認為，具體價格相對比較難預測，但斌打賭到600元也不是沒有可能，但趨勢上有兩個拐點可以參考。一是當茅臺股息率低于存款利率，勢必有大批資金撤退，將引發預期下調；二是題材股重回價值區間，各路資金將逐步向中小創轉移，“漂亮50”行情將難以為繼，茅臺也將大概率中期見頂。