個股點評：

　　永清環保：脫銷、土壤修復業務進入快速發展期

　　類別：公司研究機構：世紀證券有限責任公司研究員：李云光日期：2014-02-07

　　環保行業服務模式在轉變。2000-2012年，全國環境治理投入從1014億元增長到8253億元，年復合增長率為17.5%，在此期間環保公司也獲得了快速發展。隨著環境治理難度和環保意識的提升，環境治理需求正在由零散的專項治理向綜合型的系統治理轉化，未來只有具備綜合環境治理服務能力的公司才會獲得更大成功。

　　公司已經成為綜合型的企業。公司近幾年在逐步拓展業務范圍，經營模式從單一的工程建造發展為涵蓋建造、運營、咨詢服務等環節的綜合型環保企業;業務范圍也從脫硫業務發展到空氣治理、垃圾焚燒發電、土壤修復及藥劑生產、污水處理等內容。未來公司仍有可能繼續拓展業務范圍，進一步形成多樣化的業務模式，主動抓住環保市場需求向綜合服務轉變所帶來的行業機遇。

　　核心業務技術優勢明顯。在空氣治理方面，公司自有鈉堿法煙氣脫硫和催化劑前端煙氣與氨均混脫銷技術已獲得國家發明專利。在土壤修復方面，重金屬污染土壤離子礦化技術填補了國內以自有技術生產修復藥劑的空白，被環保產業協會列入2013年國家重點環境保護實用技術名錄;在垃圾發電、污水處理都有技術儲備。

　　業績亮點及投資評級：脫硝市場進入快速增長時期，公司在穩固脫硫、脫硝業務的同時，率先確立土壤修復領先優勢，并通過垃圾發電、污水處理來穩定公司盈利，已經形成業務全面的綜合型企業，未來競爭優勢更加明顯。根據在手訂單以及行業發展趨勢，我們預計年收入增速可維持在30%左右，未來兩年增長主要來自脫銷以及土壤修復業務。2013-2015年EPS分別為0.35元、0.44元、0.58元，市盈率分別為79.58X、64.84X、48.61X，高于行業平均值50倍的水平，考慮公司發展潛力，首次給予“增持”投資評級。

　　風險提示：項目進展和訂單情況低于預期