導讀：

   日前國務院辦公廳發布《國務院辦公廳關于金融支持小微企業發展的實施意見》。文件提出，為解決小微企業融資難問題，在清理整頓各類交易場所基礎上，支持證券公司通過區域性股權轉讓市場為中小微企業提供掛牌公司推薦、股權代理買賣等服務。事實上，國內區域股權轉讓市場已經進入快速發展的階段，在券商“借道”區域股權轉讓市場跑馬圈地的過程中，盈利模式尚不清晰仍是突出問題。業內人士表示，應從四個方面盤活區域股權轉讓市場，讓區域股權交易市場真正能夠為實體經濟服務。

　　券商跑馬圈地

　　據了解，所謂區域股權交易市場又被業界稱為“四板”市場，大致可概括為三類：一是地方產權交易機構。如我四川2009年由省政府主導，整合了原四川省國投產權交易中心和成都聯合產權交易所，并與西藏自治區國資委共同組建“西南聯合產權交易所”，作為川藏兩省區產權交易平臺；二是地方股權交易機構，如天津股權交易所、上海股權托管交易中心等；三是地方股權托管機構，主要解決歷史遺留股份公司不能上市的問題，暫由地方托管中心托管，如成都托管中心。

　　事實上，自從2008年9月22日，天津股權交易所成立運營為區域股權交易市場吹響頭號角后，越來越多的區域股權交易市場就如雨后春筍接連不斷。重慶股權轉讓中心、湖南股權交易中心、武漢股權托管交易中心隨后迅速成立。而西南證券以8281.25萬元增資重慶股權交易中心，不僅為券商“借道”區域股權交易首開先河，同時更是掀起券商在區域性股權市場跑馬圈地的浪潮。僅僅在去年7月，便有包括廣發證券、華泰證券、山西證券以及興業證券在內的上市券商便相繼宣告了在該領域的最新投資動向。

　　一時間，區域股權交易市場方興未艾，呈現出遍地開花的局面。根據統計顯示，截至目前，全國累計已有超過10家以上區域性股權市場正式開業，掛牌企業超過2000家。

　　盈利模式尚不清晰

　　盡管國內區域股權交易市場遍地開花，但目前券商在區域股權交易市場的盈利模式仍不清晰。“區域股權交易市場可為中小企業提供股權、債券等轉讓和融資服務多種方式融資渠道。參與區域性股權交易市場也被券商視為從行業寒冬突圍的方法之一。”一家上市券商四川地區相關負責人表示，之所以大家爭相進入區域股權市場是因為券商展業在這塊受到的管制較少，“多數區域股權市場主要專注于為企業提供股權融資交易功能，其他配套服務尚未完善。由于其盈利模式尚未明確，發展瓶頸仍待突破。”“在我看來，應該從四個方面多管齊下，充分發揮券商參與區域性股權市場的作用。”在中國社科院世界經濟與政治研究所助理研究員吳國鼎看來，首先券商要轉變經營觀念和經營模式，完成由坐商到行商轉變，“券商要由等業務上門到主動走出去，深入到企業，了解企業的具體需求，根據每個企業的具體要求制定策略，為其提供個性化的貼身服務”。其次，券商要以提供全業務鏈和個性化服務為抓手，開拓新的盈利模式，“做全業務鏈是一種可行的盈利模式。在區域股權市場的全業務鏈，大致包括從承銷和保薦業務到掛牌后的定向股權融資、私募債券融資以及證券經紀、財務顧問、資產管理等業務”。

　　此外，吳國鼎強調，“未來監管層應逐步放松對區域股權市場的監管，調動地方政府的積極性，充分發揮包括券商、投資人以及各類中介機構在內的各方力量，以此來推進區域股權市場的發展以及有關功能的發揮，讓區域股權交易市場真正能夠為實體經濟服務，解決小微企業的融資難問題”。

  （記者 燕慶）