盡管上周滬指累計上漲0.91%，但在招商銀行和京東方A巨額再融資的影響下，接受《金融投資報》記者采訪的有關(guān)人士對本周的7月“收官戰(zhàn)”出言謹(jǐn)慎，并建議投資者以觀望為主，股債組合投資者增債減股，順勢而為。

    市場難以承受巨額再融資

    光大證券策略分析師曾憲釗說，影響目前市場流動性的利空因素很多：其一，巨額再融資。在招商銀行推出285億元的配股方案后，京東方A再度拋出460億元的定向增發(fā)意向。有統(tǒng)計表明，今年以來，包括增發(fā)、配股、發(fā)債等方式已經(jīng)實施和發(fā)布預(yù)案的再融資規(guī)模達(dá)到1.94萬億元，超過A股過去10年IPO總和。

    其二，貨幣政策相對從緊。盡管央行行長周小川在人民日報發(fā)表文章稱，貨幣政策將適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，只要經(jīng)濟(jì)增長速度不低于7%，通脹率不高于3.5%，就不會出臺大的刺激政策，而從今年后幾個月的情況看，貨幣政策相對于上半年而言將穩(wěn)中偏緊。

    其三，從周邊市場來看，美國的“量化寬松”政策力度將逐漸減弱甚至取消，美元指數(shù)會相應(yīng)走高，人民幣匯率將趨于穩(wěn)定，甚至不排除在一定時期內(nèi)下行的可能，“熱錢”流出致市場流動性減少。“更為嚴(yán)重的是，市場預(yù)期像這樣的巨額再融資還會出現(xiàn)，市場難以承受擴(kuò)容之重，在這樣的擔(dān)心下，誰還愿意進(jìn)場交易？”曾憲釗反問記者。

    東北證券策略分析師沈正陽說，不要指望央行在大規(guī)模“開閘放水”，而分流資金的因素卻很多。招商銀行拋出285億元再融資方案，京東方A推出460億元的定向增發(fā)方案，對市場資金面的沖擊將是巨大的。特別是如果其他上市公司也效仿而行，那么，市場走勢就將越來越弱。

    “同時值得注意的是，今年通過發(fā)債融資的也有井噴之勢，截至目前，包括企業(yè)債、金融債、短期融資券以及可轉(zhuǎn)換債券等在內(nèi)的發(fā)行數(shù)量已經(jīng)達(dá)到457起，涉及金額高達(dá)1萬多億元。”沈正陽提醒道。

    淘汰落后產(chǎn)能影響待觀察

    工信部日前公布了今年首批工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，要求力爭在2013年9月底前關(guān)停這些落后產(chǎn)能，確保在2013年年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移。包括19個行業(yè)，其中水泥、紙業(yè)等行業(yè)涉及公司較多，分別為140家與274家。19家上市公司在列。

    對此，沈正陽說，每年都在要求淘汰落后產(chǎn)能，但收效甚微，這其中有地方政府的原因，因為不少地方政府還得靠這些落后產(chǎn)能行業(yè)貢獻(xiàn)稅收。從短期看，會對相關(guān)行業(yè)及其企業(yè)帶來一定的沖擊，但從中長期來看，將表現(xiàn)為中性偏正面。

    曾憲釗說，近期公布的產(chǎn)能淘汰名單中共包括19個工業(yè)行業(yè)，其中水泥、紙業(yè)等行業(yè)涉及公司較多，分別為140家和274家。事實上，除了這些被工信報點名的行業(yè)外，還要不少行業(yè)甚至包括新興產(chǎn)業(yè)中的一些子行業(yè)也出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的問題。“淘汰落后產(chǎn)能過去就有過，但效果不佳。”曾憲釗認(rèn)為，特別是在這些行業(yè)中的庫存量較大的上市公司，都是目前業(yè)績不佳的公司，因此，在短期內(nèi)不要指望他們的業(yè)績會有一個大的改觀。

    在曾憲釗看來，在去庫存過程中，使落后產(chǎn)能被淘汰，使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整，使市場供求關(guān)系得到改善，將有利于加快衰退期行業(yè)的整改和重新發(fā)展，起到延長行業(yè)生命周期和加速新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張的雙重作用，對于A股市場而言，并購重組的機(jī)會也將增多，會對市場形成利好影響。

    分化特征下尚需順勢而為

    “在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策推出和再融資壓力的相互作用下，在7月的最后一周里，市場還將在2000點一線反復(fù)纏斗。”曾憲釗建議從以下幾個方面尋找亮點：一是從目前正在公布的中報中尋找亮點；二是從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中國家政策支持的新興產(chǎn)業(yè)中尋找亮點；三是從目前涉及手機(jī)游戲、手機(jī)傳媒、電子支付題材的個股中尋找亮點。

    沈正陽說，雖然2000點將成為反復(fù)爭奪的對象，但市場不會出現(xiàn)方向性的突破。在看不清市場運行方向的情況下，最好觀望，即使參與也只能低倉位短線介入一些因事件性引發(fā)的熱點個股。

    華夏基金鄧湘?zhèn)フf，從短期來看，創(chuàng)業(yè)板估值偏高，成長股投資存在風(fēng)險；大小非解禁與IPO重啟等潛在因素都會對現(xiàn)有估值造成壓力。隨著中報披露，業(yè)績差的偽成長股將會紛紛暴露，在下半年流動性趨緊的情況下，成長股估值或難以提高。“資產(chǎn)配置比例也應(yīng)該遵循適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)的原則，在目前股票市場風(fēng)險多于機(jī)會的情況下，投資者應(yīng)增加對債券類資產(chǎn)的投資比例，而減少對股票類資產(chǎn)的投資比例。”鄧湘?zhèn)フf，如華夏永福養(yǎng)老基金在股債投資方面實行三七開。因為6月“錢荒”退潮，債券長、短端收益率輪番調(diào)整，短端收益率調(diào)整已經(jīng)相當(dāng)充分，目前正在從長端向中端蔓延，近期債券價格還在下跌，收益率吸引力不斷增加，目前正處于較好的投資時點。

    鄧湘?zhèn)ケ硎荆珹股市場結(jié)構(gòu)分化特征日趨凸顯，傳統(tǒng)周期性行業(yè)難有系統(tǒng)性機(jī)會，代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)才是大勢所趨，因此將長期看好成長股，如主題類的養(yǎng)老、醫(yī)藥類公司，不過前提還是要精選投資標(biāo)的，有效分散風(fēng)險。

    (楊成萬)