繼約定式購(gòu)回業(yè)務(wù)之后，近日證券公司又迎來一項(xiàng)重大業(yè)務(wù)創(chuàng)新利好。6月24日，國(guó)信、中信、海通等券商在完成各項(xiàng)系統(tǒng)測(cè)試后，正式推出股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　業(yè)務(wù)比較優(yōu)勢(shì)明顯

　　在5月份滬深證券交易所與中登公司聯(lián)合制定《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》后，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)已呼之欲出。它是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金。

　　與之前的約定式購(gòu)回相比，股票質(zhì)押回購(gòu)的優(yōu)勢(shì)頗為明顯。“約定式購(gòu)回需要上市公司將股票過戶給券商，而質(zhì)押式回購(gòu)無(wú)需過戶，不涉及股權(quán)變更。這對(duì)那些為補(bǔ)充短期流動(dòng)性、又不想被動(dòng)減持股份的資金融入方而言，是項(xiàng)利好。”長(zhǎng)城證券分析師陳雯說。

　　由于限售股、外資股、董監(jiān)高等持有的解禁限售股等均可用于質(zhì)押回購(gòu)的標(biāo)的券，這盤活了持股5%以上大股東的存量股份，彌補(bǔ)了約定式購(gòu)回的不足。

　　“從交易成本上看，股票質(zhì)押回購(gòu)無(wú)需到公證處、登記結(jié)算公司現(xiàn)場(chǎng)辦理公證、質(zhì)押手續(xù)，成本相對(duì)較低，融資期限最長(zhǎng)可達(dá)3年。”陳雯表示。

　　在券商獲準(zhǔn)開展股票質(zhì)押式回購(gòu)之前，股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)已經(jīng)存在，其市場(chǎng)主體以銀行和信托等機(jī)構(gòu)為主，業(yè)務(wù)形式包括商業(yè)銀行股票質(zhì)押貸款、質(zhì)押式信托計(jì)劃等。

　　“與銀行和信托的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)相比，券商的優(yōu)勢(shì)在于其直接掌握著上市公司資源，對(duì)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)判斷和控制優(yōu)勢(shì)相對(duì)突出，預(yù)計(jì)其融資比率高于銀行，融資成本低于信托。”國(guó)金證券分析師陳建剛表示。

　　對(duì)于券商而言，客戶進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資融入資金沒有任何使用限制，而銀行及信托公司在辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)，需對(duì)資金用途進(jìn)行審批。這也使得券商的比較優(yōu)勢(shì)更為明顯。

　　利好券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　國(guó)金證券近期發(fā)布的研報(bào)顯示，2012年上市公司股票累計(jì)質(zhì)押1954次，股權(quán)質(zhì)押711億股。按標(biāo)的券期末收盤價(jià)測(cè)算，股權(quán)質(zhì)押市值約6100億元，以40%的質(zhì)押率計(jì)算，股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模約2400億元。

　　“繼融資融券之后，股票質(zhì)押回購(gòu)有望成為券商增加收入另一個(gè)重要渠道，特別是該業(yè)務(wù)所帶來的利息收入。”陳雯表示。

　　按照相關(guān)規(guī)定，資金融出方包括券商、券商管理的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理客戶、券商資產(chǎn)管理子公司管理的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理客戶。這意味著作為資金融出方的券商可以運(yùn)用自有資金參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)，還可以通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品參與，有望實(shí)現(xiàn)資管計(jì)劃和質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的雙贏。

　　陳建剛認(rèn)為，未來那些投行實(shí)力突出、儲(chǔ)備較多上市公司資源以及通過資管產(chǎn)品等方式募集資金和產(chǎn)品銷售能力較強(qiáng)的證券公司，將在這項(xiàng)業(yè)務(wù)上具備較大優(yōu)勢(shì)。

　　雖然股票質(zhì)押回購(gòu)的前景較為看好，但也需防風(fēng)險(xiǎn)。“目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)還屬于初期階段，風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制需進(jìn)一步健全。近期市場(chǎng)回調(diào)下行態(tài)勢(shì)明顯，券商開展質(zhì)押融資時(shí)需根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定業(yè)務(wù)規(guī)模。”陳雯說。