基金公司仍在大量發(fā)行債券型基金，但這似乎與多家基金公司的投資總監(jiān)對(duì)市場(chǎng)預(yù)判大相徑庭。

　　6月6日，上海一家基金公司晨會(huì)上，該公司的固定收益總監(jiān)直言，未來(lái)三個(gè)月，債市的不確定性非常大，要求基金經(jīng)理在久期配置上做出精細(xì)的操作。這家基金公司的一款債券型基金正處于發(fā)行推介期。

　　事實(shí)上，連連攀高的債市出現(xiàn)的魚(yú)尾特征已經(jīng)引起不少機(jī)構(gòu)關(guān)注，日前民生加銀基金公司研究部總監(jiān)于善輝受訪時(shí)坦言，下半年債市的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大于股市。

　　不過(guò)，這一反差對(duì)于一些基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，卻蘊(yùn)含著超額收益的可能。富國(guó)基金固定收益部總監(jiān)饒剛指出，債市不同于股市投資規(guī)則，由于有票息支撐，恰恰是波動(dòng)才能帶來(lái)超額收益。

　　但并非所有人都能從中獲益。國(guó)內(nèi)一些以權(quán)益類(lèi)投資為主的基金公司密集轉(zhuǎn)向債基，是否會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)暴露中面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)尚難判斷。而波動(dòng)中求超額收益，對(duì)于投研建制不成熟的公司來(lái)說(shuō)也無(wú)疑是火中取栗。

　　基金警示風(fēng)險(xiǎn)

　　債市稽核風(fēng)暴結(jié)束后，債基市場(chǎng)平穩(wěn)過(guò)渡，出乎多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)料。

　　截至5月底，今年以來(lái)發(fā)行的52只債券型基金，募集規(guī)模高達(dá)1521.85億份，遠(yuǎn)超其他類(lèi)型的基金品種。甚至受到債市稽查風(fēng)暴影響較大的4月17日至5月21日，市場(chǎng)共成立20只債基，平均發(fā)行份額28.33億份，相比此前29.01億份的平均募集規(guī)模并無(wú)萎縮態(tài)勢(shì)。

　　按照知情人士透露，債市稽查風(fēng)波或已經(jīng)進(jìn)入尾聲，此前債市稽查的一系列工作主要圍繞券商和基金展開(kāi)，但是主要問(wèn)題存在于商業(yè)銀行，使得調(diào)查很難進(jìn)行下去。這也意味著債市稽核對(duì)市場(chǎng)情緒影響會(huì)逐漸收窄。

　　盡管如此，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)接下來(lái)的三季度債市走勢(shì)并非十分樂(lè)觀。

　　6月6日，饒剛接受記者采訪時(shí)指出，“如此高的成本不可能不跌，三季度債市調(diào)整的概率非常高。”

　　債市稽查風(fēng)暴之后，三大信用債指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的5月份，上證企債指數(shù)過(guò)去一個(gè)月上漲0.94%，同期上證公司債指數(shù)和分離債指數(shù)分別上漲0.88%和0.56%。

　　而民生加銀基金也表示，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，下半年的主要投資方向?qū)⑸醾x擇股票型基金。

　　北京另一家基金公司債基經(jīng)理日前受訪時(shí)表示，6月份銀行面臨年終考核，可能造成6月中旬之后資金面重新開(kāi)始緊張。

　　“6月份的資金面總會(huì)令債市雞飛狗跳一次，加上不少機(jī)構(gòu)三季度開(kāi)始，出于兌現(xiàn)收益的考慮開(kāi)始鳴金收兵，對(duì)后期的債市走勢(shì)都帶來(lái)一定的壓力。”某知名債基經(jīng)理指出。

　　目前，多家基金公司密集出現(xiàn)警惕債市風(fēng)險(xiǎn)的言論，已然預(yù)示著下一步債市風(fēng)向可能會(huì)轉(zhuǎn)變，而且預(yù)測(cè)的時(shí)點(diǎn)多數(shù)集中在三季度期間。

　　別有算盤(pán)

　　“每次下跌都是一次機(jī)會(huì)。”饒剛指出，與股票市場(chǎng)的游戲規(guī)則不同，即將出現(xiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)才能給債基帶來(lái)超額收益。相反，在債市的平穩(wěn)增長(zhǎng)中，債基的表現(xiàn)反而會(huì)表現(xiàn)平平。

　　但是，對(duì)于直接從事債券投資的普通投資者來(lái)說(shuō)，個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)逐漸隱現(xiàn)，將帶來(lái)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在投資配置上，專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資人可以通過(guò)組合策略和細(xì)化久期配置來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于普通投資人來(lái)說(shuō)很難實(shí)現(xiàn)。