股權質押回購倒計時 首批試點券商已接受預約
“名聲在外”的券商股權質押式回購業務終于將現“真身”。記者從多家券商了解到，今年6月上旬，滬深交易所將進行首輪股權質押式回購的仿真測試，如果不出意外，該項業務在6月24日將正式上線推出。
被視為繼“兩融”業務之后，最受期待的券商創新業務，被預計可能成為券商新的利潤增長點，在業內人士看來，股權質押式回購會給券商自身及其他金融機構，乃至整個資本市場帶來觸動和影響已是毋庸置疑。不過，相對來說，一直霸占著股權融資市場最大領地的信托恐受沖擊最大。
預備起跑
股權質押式回購，簡單地說，就是指融資方將所持有的股票或其他證券質押，向資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質押的交易。本質上，股權質押式回購是一種類信托的融資業務，也是一種類貸款業務。在許多券商人士看來，它還是原有約定式購回業務的“升級版”。與約定式購回不同，股權質押式回購不會發生股權變更，且不限于券商自有資金來做。
公開信息顯示，至目前，股權質押式回購推出的軟硬件條件均已趨近完備，首批試點的9家券商也已確定，分別是中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)、招商證券(600999.SH)、國信證券、國泰君安證券、華泰證券(601688.SH)、光大證券(601788.SH)、齊魯證券和廣發證券(000776.SZ).
6月3日，一家首批試點券商的相關負責人向記者透露，股權質押式回購的確已進入了最后的倒計時階段，監管層現已下發通知，定于6月24日正式上線這項業務。
他說，其實早在一年前，各大券商就已相繼開始了股權質押式回購業務的相關運作。如今，只待開閘的發令槍響。
“公司在硬件方面，正在積極配合與交易所、證券結算公司等進行場內股權質押系統的測試，以確保無障礙上線；軟件方面，客戶儲備和資金儲備也已基本準備到位，客戶都是自己營業部的客戶，資金都是公司的自有資金。雖然目前業務并未正式開閘，但公司已開始接受需求客戶的預約?！鄙鲜鱿嚓P負責人表示。
6月2日，華泰證券亦向潛在客戶發出了公開“邀約”，稱公司將“火爆”開展股權質押式回購業務，流通股、限售股、解禁限售股均可質押貸款，融資成本年化9%左右，融資期限最長可做到3年，交易方便靈活效率高，辦理的次日即能轉出現金，客戶身份和資金用途都不受限制。
從試點券商迫不及待的態度，可窺見股權質押式回購業務對券商構成的利好。方正證券(601901.SH)日前發布研報認為，該項業務有利于推動券商的資本中介業務深入發展；有利于提升券商的財務杠桿。更大的“誘惑”是，多位券商非銀業研究員推斷，股權質押式回購有望給證券業帶來上百億元的收入。
創新業務進一步深化
由上述華泰證券的“邀約”即可發現，股權質押式回購具有其自己獨到的優勢，最明顯的，如限售股也可以辦理質押，融資期限可達到3年，辦理次日資金可用且不限用途等，這些是其他融資類業務所不能達到的。也因此它被業內人士稱作是今年最有看點的券商創新業務。
6月3日，上海一位券商投行人士告訴記者，在股權質押式回購之前，證監會和交易所推出的標準化券商融資類創新業務只有融資融券和約定式購回。“如果說融資融券推出的最大意義在于使得股票市場上的投資策略和投資方式發生了變化，那么，股票約定式購回的意義則是提供了一種較為簡便的市場化股權融資模式?！?/font>
不過，他認為，相比融資融券和約定式購回來說，券商股權質押式回購明顯更有創新性。融資融券融資后只能用來買規定范圍之內的股票，且杠桿率、費率等基本固定；約定式購回雖然費率由交易雙方約定，且不限制資金使用用途，但也有一些“弱點”，除了股權過戶產生交易費、印花稅等成本，還有一家券商不能持股超過公司總股本5%，限售股、定增股等不能用于融資，融資期限最長為一年等。
海通證券分析師丁文韜表示，可以預見股權質押式回購業務的需求量有望超過約定式購回?！皳伊私?，券商股權質押式回購利率大約會在8%左右，會略低于約定式回購及融資融券業務的利率。”
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