繼美國標(biāo)普后，英國富時(shí)集團(tuán)登陸香港，劍指龐大的人民幣離岸債券市場(chǎng)。

　　4月25日，富時(shí)集團(tuán)宣布與中銀香港于今年9月推出全球離岸人民幣債券指數(shù)系列，同時(shí)包含香港、倫敦、臺(tái)灣、新加坡等地發(fā)行的人民幣離岸債券，指數(shù)會(huì)首次引入高收益企業(yè)債券，即俗稱的“垃圾債”。

　　“從德國基金到中東富豪，再從臺(tái)灣銀行到美國資管公司都對(duì)離岸人債興趣濃厚，連澳洲央行都計(jì)劃增持人民幣資產(chǎn)，離岸資金急需國際標(biāo)準(zhǔn)來引導(dǎo)投資方向，牽手中銀香港將進(jìn)一步提升離岸人債的市場(chǎng)認(rèn)受性。”富時(shí)集團(tuán)行政總裁麥思平(Mark Makepeace)認(rèn)為海外人民幣固定收益市場(chǎng)將迎來重大的增長(zhǎng)機(jī)遇。

　　富時(shí)將重新編排中銀香港現(xiàn)有的4條離岸人債指數(shù)，計(jì)劃最早在9月推出市場(chǎng)。新指數(shù)系列鎖定四大潛在客戶：資產(chǎn)管理公司、ETF發(fā)行者、中資基金和退休金市場(chǎng)。

　　不過，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此反應(yīng)冷淡。業(yè)內(nèi)認(rèn)為人民幣離岸債券的確受到全球投資者追捧，但受限于債市流動(dòng)性和指數(shù)編排準(zhǔn)則，很難吸引大量主動(dòng)投資者參與，現(xiàn)階段仍以開發(fā)股票ETF和基金為主。

　　指數(shù)扎堆

　　去年9月，標(biāo)普道瓊斯宣布與德意志銀行聯(lián)合推出離岸人民幣債券指數(shù)，成為首只全球范圍內(nèi)追蹤離岸人債的指數(shù)。指數(shù)推出后，在歐洲引發(fā)強(qiáng)烈反響。

　　中銀香港資產(chǎn)管理行政總裁區(qū)景麟毫不諱言對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的羨慕，他透露：“指數(shù)首先在德國吸巨額資金流入，借助指數(shù)標(biāo)桿，基金可選擇被動(dòng)型債券基金或直接買入離岸債券。離岸人債波動(dòng)小，收益率有保證。少則幾千萬，多則逾十億元，德國基金的掃貨需求高漲。”

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，大多數(shù)在港注冊(cè)的金融機(jī)構(gòu)均推出了自己的人民幣離岸債券指數(shù)，供客戶參考。匯豐、渣打、星展、富邦等十余種指數(shù)，有海外投資者抱怨，指數(shù)編排各有差異，很難同時(shí)兼顧不同客戶的需要；尤其對(duì)未評(píng)級(jí)的高收益?zhèn)r有覆蓋。

　　區(qū)景麟介紹，富時(shí)-中銀新指數(shù)系列將涵蓋市面上所有的人民幣離岸債券，54%為投資級(jí)別債券，另有46%為高收益?zhèn)屠鴤Ｍ蓾M足不同投資需要。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，這樣的指數(shù)安排會(huì)增加指數(shù)的波動(dòng)性，考慮到離岸人債息率“太”穩(wěn)定，適當(dāng)擴(kuò)大波幅可增加對(duì)沖活動(dòng)，同一家基金公司可根據(jù)不同組合需要配置債券投資。

　　根據(jù)香港金管局的統(tǒng)計(jì)，截止到3月底，所有人民幣離岸債券(含存款證)總額為4370億元。同期，亞洲美元離岸債的規(guī)模僅為700億美元(約合人民幣4340億元)。短短3年間，離岸人債規(guī)模就超越了發(fā)展了20年的亞洲美元債。

　　離岸人債的發(fā)行商也越來越國際化。2月27日，國際金融公司(IFC)向投資者發(fā)行3億元人民幣票據(jù)，為期3個(gè)月，穆迪和標(biāo)普同時(shí)授予其AAA評(píng)級(jí)。今年以來，包括俄羅斯外貿(mào)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和標(biāo)準(zhǔn)銀行在內(nèi)，共計(jì)發(fā)行了價(jià)值4.8億美元的人民幣債券，總額甚至高于中資企業(yè)。

　　匯豐研究稱，整個(gè)3月份共發(fā)行離岸人債(含存款證)470億元，是2010年有記錄以來的第二高位，僅比2012年6月的高峰期少不足3%。

　　隨著人民銀行逐漸收緊在岸企業(yè)債的發(fā)行，區(qū)景麟預(yù)期會(huì)有更多內(nèi)地企業(yè)選擇在香港等離岸市場(chǎng)發(fā)債融資，2013年發(fā)行總量可超越去年。

　　人債發(fā)行回暖，投資市場(chǎng)亦反響踴躍。國泰君安資產(chǎn)管理(亞洲)董事總經(jīng)理袁經(jīng)平接受本報(bào)專訪時(shí)說：“歐元匯率不穩(wěn)，美元債息處于歷史低位，日元一路下挫，海外投資者急需穩(wěn)定收益的定息產(chǎn)品，離岸人債成為首選。”

　　富時(shí)最近與TMX Datalinx合作，成為全球第三大交易所交易定息基金指數(shù)的供應(yīng)商。

　　機(jī)構(gòu)冷眼

　　“中資基金，尤其是ETF發(fā)行商是新指數(shù)重點(diǎn)推廣的客戶之一，市場(chǎng)非常渴望見到更多元化的債券ETF或人民幣基金產(chǎn)品問世。”富時(shí)亞洲區(qū)董事總經(jīng)理白美蘭表示已著手聯(lián)絡(luò)相關(guān)券商和基金。

　　記者第一時(shí)間向多家中資機(jī)構(gòu)求證。國泰君安袁經(jīng)平承認(rèn)，已與富時(shí)初步接觸，但商討僅限于股票指數(shù)ETF等。他坦言，離岸人債本身流動(dòng)性較低，指數(shù)編排缺乏基準(zhǔn)，實(shí)際操作相比股票產(chǎn)品，存在一定局限性，暫時(shí)無意參與債券ETF的開發(fā)。

　　已發(fā)行股票ETF的嘉實(shí)基金則回復(fù)，富時(shí)未曾聯(lián)絡(luò)商討，指數(shù)推出初期主要持觀望態(tài)度，不會(huì)急于部署相關(guān)產(chǎn)品。負(fù)責(zé)人表示，考慮到離岸人債的衍生品不受RQFII額度影響，若指數(shù)編排合理，可考慮跟進(jìn)。

　　有中資基金經(jīng)理稱，富時(shí)指數(shù)的認(rèn)受性集中于英國本土和少數(shù)歐洲國家，未必得到亞洲機(jī)構(gòu)投資者和美國基金的首肯。